對(duì)沖基金對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的影響及防范研究.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化和金融全球化浪潮的到來(lái)，金融衍生工具大量涌現(xiàn)、資本管制逐漸放松和國(guó)際信用制度建立和完善，對(duì)沖基金也因此得到了飛速的發(fā)展，其市場(chǎng)影響力已經(jīng)蔓延到世界各個(gè)金融市場(chǎng)，而且宏觀對(duì)沖基金已經(jīng)超越了主權(quán)國(guó)家和法律的范疇，它們游蕩于國(guó)際各個(gè)金融市場(chǎng)，尋找投機(jī)機(jī)會(huì)，它們充分利用財(cái)務(wù)杠桿、賣(mài)空交易來(lái)不斷地增強(qiáng)投機(jī)攻擊力，達(dá)到“借力打力”，以“本幣攻擊本幣”的最高投機(jī)境界。 1997年爆發(fā)的東南亞貨幣危機(jī)至今讓我們記憶猶新，它危害

2、之大、影響之深不亞于歷史上任何一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)。中國(guó)當(dāng)時(shí)之所以能成功地躲避這場(chǎng)危機(jī)不是因?yàn)橹袊?guó)擁有雄厚的外匯儲(chǔ)備和健康的經(jīng)濟(jì)基本面，而是中國(guó)當(dāng)時(shí)實(shí)行嚴(yán)格的資本管制，宏觀對(duì)沖基金無(wú)從下嘴而已。但是隨著中國(guó)資本賬戶(hù)逐步開(kāi)放，逐步兌現(xiàn)各項(xiàng)入世承諾，人民幣將會(huì)暴露于對(duì)沖基金的投機(jī)之下。隨著亞洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、發(fā)展和再次出現(xiàn)“亞洲經(jīng)濟(jì)奇跡”，對(duì)沖基金必然從返亞洲，而中國(guó)又是亞洲經(jīng)濟(jì)得以快速發(fā)展的一大“發(fā)動(dòng)機(jī)”，人民幣必然是對(duì)沖基金投機(jī)攻擊的潛在目標(biāo)。因此

3、我們必須探討如何在開(kāi)放市場(chǎng)的過(guò)程中來(lái)有效地防范風(fēng)險(xiǎn)，尤其是防范對(duì)沖基金可能的投機(jī)沖擊造成的貨幣危機(jī)或金融危機(jī)。所以，全面客觀地研究對(duì)沖基金的投機(jī)策略和攻擊手法以及對(duì)人民幣的可能攻擊就顯得非常重要和必要。 本文在回顧宏觀對(duì)沖基金投機(jī)攻擊所引發(fā)的幾次貨幣危機(jī)和金融動(dòng)蕩的基礎(chǔ)上，詳細(xì)地介紹了對(duì)沖基金的含義、特點(diǎn)、分類(lèi)、功能、作用和發(fā)展演變，并根據(jù)本文研究的需要給出了對(duì)沖基金的確切含義；分析了對(duì)沖基金投資運(yùn)作策略和投機(jī)攻擊手法，詳細(xì)探討

4、了對(duì)沖基金投機(jī)攻擊利器——財(cái)務(wù)杠桿和賣(mài)空交易，以此來(lái)剖析對(duì)沖基金為何有如此強(qiáng)大的投機(jī)攻擊力；剖析了東南亞貨幣危機(jī)發(fā)生的真正原因和對(duì)沖基金的巨大危害性，本文認(rèn)為貨幣危機(jī)發(fā)生的真正原因是對(duì)沖基金的投機(jī)攻擊和被攻擊國(guó)家的泡沫經(jīng)濟(jì)的有機(jī)結(jié)合；詳細(xì)分析了對(duì)沖基金可能對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響、它們可以利用的投機(jī)工具和它們的進(jìn)入渠道，對(duì)人民幣是否會(huì)發(fā)生危機(jī)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，并探討式地提出了對(duì)沖基金投機(jī)沖擊人民幣的假想攻擊圖，在此基礎(chǔ)上提出了我國(guó)政府管理當(dāng)局