內(nèi)部資本市場(chǎng)問(wèn)題研究.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)的重要特征之一就是同一企業(yè)擁有多個(gè)部門(mén)、多個(gè)投資項(xiàng)目，內(nèi)部資本市場(chǎng)也就成了企業(yè)對(duì)內(nèi)部資金進(jìn)行分配的最重要的渠道。而傳統(tǒng)的資本預(yù)算理論已經(jīng)不能完整的解釋多部門(mén)企業(yè)內(nèi)部資金的運(yùn)行機(jī)制，內(nèi)部資本市場(chǎng)理論對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行了完整地闡述。 內(nèi)部資本市場(chǎng)是國(guó)外公司金融理論比較新的一個(gè)研究領(lǐng)域，雖然對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)概念的提出從20世紀(jì)70年代就開(kāi)始了，但對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)展開(kāi)大范圍的研究還是從20世紀(jì)90年代開(kāi)始的。當(dāng)時(shí)研究的重點(diǎn)主要集中在對(duì)內(nèi)

2、部資本市場(chǎng)配置效率問(wèn)題的爭(zhēng)論上。內(nèi)部資本市場(chǎng)的存在并不意味著內(nèi)部資本市場(chǎng)就是有效的，支持內(nèi)部資本市場(chǎng)有效的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為內(nèi)部資本市場(chǎng)可以優(yōu)化公司內(nèi)部資金配置，緩解外部融資壓力；反對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)有效的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，由于信息不對(duì)稱以及代理成本的存在，內(nèi)部資本市場(chǎng)對(duì)內(nèi)部資金的配置是無(wú)效的。對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)有效性的爭(zhēng)論到目前還沒(méi)有得到一個(gè)一致的結(jié)論。 早期對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)的研究主要針對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家，近期，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家又將研究轉(zhuǎn)向了發(fā)展中國(guó)家，與發(fā)

3、達(dá)國(guó)家以公司層面的內(nèi)部資本市場(chǎng)為主不同的是，發(fā)展中國(guó)家的內(nèi)部資本市場(chǎng)主要表現(xiàn)為企業(yè)集團(tuán)層面的內(nèi)部資本市場(chǎng)。由于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)的特殊性，它的內(nèi)部資本市場(chǎng)可能更多的表現(xiàn)為對(duì)內(nèi)部資金的無(wú)效分配。 國(guó)內(nèi)對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)的研究可以說(shuō)才剛剛開(kāi)始，但是還非常不成熟。主要表現(xiàn)在對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)的研究很不規(guī)范，比如說(shuō)對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)的概念界定不清，將內(nèi)部資本市場(chǎng)和內(nèi)部產(chǎn)品市場(chǎng)、內(nèi)部勞動(dòng)力市場(chǎng)相混淆；對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)的實(shí)證研究也由于數(shù)據(jù)來(lái)源的限制，只

4、能從側(cè)面間接驗(yàn)證內(nèi)部資本市場(chǎng)的存在性及配置效率問(wèn)題，但是這種研究方法是存在很大的局限性的。 因此，國(guó)內(nèi)對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)研究的當(dāng)務(wù)之急就是將內(nèi)部資本市場(chǎng)理論規(guī)范化、系統(tǒng)化。本文的主要任務(wù)就是結(jié)合國(guó)內(nèi)外對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)的文獻(xiàn)對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)問(wèn)題進(jìn)行系統(tǒng)地闡述，建立起對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)問(wèn)題研究的體系。 文本研究?jī)?nèi)容主要包括：對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)基本問(wèn)題的界定，包括內(nèi)部資本市場(chǎng)的定義、形式、理論基礎(chǔ)及假設(shè)等；對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)存在性及配置效率的探討

5、；對(duì)發(fā)展中國(guó)家以企業(yè)集團(tuán)層面的內(nèi)部資本市場(chǎng)為主的特別研究；最后，本文針對(duì)國(guó)內(nèi)對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)的研究狀況，提出了現(xiàn)有文獻(xiàn)研究中出現(xiàn)的一些問(wèn)題，并指出了中國(guó)未來(lái)對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)問(wèn)題研究的發(fā)展方向。 內(nèi)部資本市場(chǎng)是公司金融理論中一個(gè)非常重要的研究方向，但是還沒(méi)有引起國(guó)內(nèi)大多數(shù)學(xué)者的重視，國(guó)內(nèi)有關(guān)公司金融的教科書(shū)也沒(méi)有對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行過(guò)闡述。因此，本文的研究意義就在于一方面通過(guò)對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)問(wèn)題進(jìn)行系統(tǒng)地闡述，使初學(xué)者更快地對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)有一