中國開放式基金資金流動的分析與政策建議.pdf

1、本文從一個典型投資者選擇開放式基金的角度分析影響資金流動的因素，結(jié)論認為：在投資者主體理性的前提下，資金流動和過往業(yè)績之間存在著正相關(guān)的業(yè)績流動關(guān)系；基金經(jīng)銷和手續(xù)費構(gòu)成的流動門檻也影響資金的流動，前者是對業(yè)績流動關(guān)系的扭曲，后者則是對落后基金的保護。實證研究表明業(yè)績流動關(guān)系確實存在，且呈現(xiàn)凸性?！　≠Y金流動還受投資者非理性、基金營銷和投資情緒的影響。投資者存在解套贖回、處置效應、羊群效應和分紅效應非理性心理，對資金流動都有重要影響。

2、解套贖回指投資者會在解套后選擇贖回。處置效應指投資者優(yōu)先贖回業(yè)績優(yōu)秀基金保留業(yè)績平庸基金。羊群效應是一種跟風心理，投資者盲目隨從大溜，紛紛贖回被大眾拋棄的基金。分紅效應指投資者青睞經(jīng)常分紅的基金?；馉I銷拉攏捧場資金，主要是機構(gòu)投資者，其資金流動性強于個人投資者，因此機構(gòu)投資者構(gòu)成比例高的開放式基金遭遇了更嚴重的贖回?；鹜顿Y存在系統(tǒng)性風險，根源于證券市場的大幅波動，投資者會根據(jù)證券市場走勢做出投資與否的決策，這便是投資情緒?！　《嘁?/p>