證券市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)：理論基礎(chǔ)與中國實(shí)踐.pdf

1、上海交通大學(xué)博士后士學(xué)位論文證券市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)：理論基礎(chǔ)與中國實(shí)踐姓名：孫培源申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：博士后士專業(yè)：@指導(dǎo)教師：費(fèi)方域韓茂安20050501場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的豐富內(nèi)容和作者研究時(shí)間與能力的限制，本報(bào)告沒有也無法包含證券市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)領(lǐng)域所有的重要內(nèi)容。而是結(jié)合作者所申請(qǐng)到的有關(guān)課題，對(duì)市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的理論，如價(jià)格發(fā)現(xiàn)模型、市場(chǎng)績效的衡量方法、流動(dòng)性與資產(chǎn)定價(jià)等微觀結(jié)構(gòu)理論中最重要的方面，以及收盤機(jī)制和漲跌幅限制等具體微觀結(jié)構(gòu)表現(xiàn)形式進(jìn)行了

2、研究。這些研究運(yùn)用微觀結(jié)構(gòu)的一些基礎(chǔ)理論和方法，試圖刻畫中國股市微觀結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)及其對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行績效的影響。各章具體內(nèi)容安排如下：第一章就市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的興起、意義、研究焦點(diǎn)等問題進(jìn)行和簡(jiǎn)要的回顧。第二章回顧了證券交易方式的演變歷史，由于價(jià)格發(fā)現(xiàn)依賴于交易機(jī)制所界定的“游戲規(guī)則”，還分析了不同交易機(jī)制下價(jià)格均衡的形成條件。經(jīng)典的金融理論假定存在著完全市場(chǎng)，但現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)上卻存在著各種摩擦因素。第三章綜述在不完全的市場(chǎng)上，如何通過流動(dòng)性、有效

3、性、穩(wěn)定性及透明性這四個(gè)方面來衡量市場(chǎng)的運(yùn)行績效，內(nèi)容涉及這四個(gè)指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)含義及具體的度量模型和方法。作為現(xiàn)代金融學(xué)的一個(gè)領(lǐng)域，市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論在試圖揭示價(jià)格形成這個(gè)“黑箱”的同時(shí)，也使得學(xué)術(shù)界開始對(duì)一些金融學(xué)的傳統(tǒng)領(lǐng)域進(jìn)行重新審視。第四章研究了微觀結(jié)構(gòu)理論與資產(chǎn)定價(jià)、公司金融及國際金融等領(lǐng)域的交叉研究，重點(diǎn)放在引入微觀結(jié)構(gòu)因素后金融學(xué)傳統(tǒng)研究領(lǐng)域所出現(xiàn)的變化上。從第五章開始，從前面的理論介紹轉(zhuǎn)入對(duì)中國股市微觀結(jié)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)研究。這一章主要

4、描述了中國股市微觀結(jié)構(gòu)的選擇、設(shè)計(jì)和運(yùn)行特點(diǎn)，為后面各章的研究提供一個(gè)制度背景和市場(chǎng)環(huán)境。收盤價(jià)是證券交易中重要的“基準(zhǔn)”價(jià)格，科學(xué)合理的收盤機(jī)制對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率及市場(chǎng)有序運(yùn)行具有重要意義。第六章研究了收盤階段股價(jià)的行為特點(diǎn)和收盤機(jī)制的設(shè)計(jì)，還分析了2001年12月lFI滬、深股市收盤機(jī)制改革對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行績效的影響。第七章首先介紹了漲跌幅限制在各國(地區(qū))股市的運(yùn)作情況及相關(guān)的研究文獻(xiàn)，然后從股價(jià)的日間行為和同內(nèi)行為兩個(gè)角度出發(fā)，歸納出漲跌