歐元區(qū)面臨的風險“失去的十年”

1、歐元區(qū)面臨的風險：“失去的十年”今天，我演講的話題是歐元區(qū)可能面臨的一些長期風險。我會提出一些政策建議，以確保這些風險不會成為現(xiàn)實。我要說明的一個特定風險是可能陷入“失去的十年”，即歐元區(qū)經(jīng)濟可能會經(jīng)歷一個比現(xiàn)在預想長得多的停滯期。與他人一樣，為說明歐元區(qū)可能將遭受的“失去的十年”，我將與日本在1991年至2000年間的經(jīng)濟狀況做一個類比。在1991年至2000年的十年間，日本人均GDP的年增長率低于0.5%。人們對日本“失去的十年”記

2、憶猶新，對歐元區(qū)的前景非常擔憂，原因可能是歐元區(qū)銀行業(yè)降低杠桿率并重建資產(chǎn)負債表的進程尚未結束。銀行資產(chǎn)負債表問題可能會削弱經(jīng)濟復蘇的內(nèi)生動力，并在長期拖累經(jīng)濟的復蘇和增長。而長期的經(jīng)濟停滯可能會對未來潛在產(chǎn)出增長產(chǎn)生更進一步的不利影響。這就是我對這樣一個風險場景進行詳細研究的原因。我再重復一遍，這是一個風險場景。在短期內(nèi)，根據(jù)歐元系統(tǒng)工作人員對宏觀經(jīng)濟的預測，盡管恢復的速度很慢并存在繼續(xù)下行風險，2013年的歐元區(qū)經(jīng)濟將趨于穩(wěn)定并逐漸

3、恢復。但政府依有責任發(fā)現(xiàn)可能導致“失去的十年”風險的潛在誘因，并事先安排相應的政策措施。歐元區(qū)展望歐元區(qū)目前仍在遭受金融危機的不良影響。2013年一季度，歐元區(qū)實際GDP與2012年四季度環(huán)比下降0.3%，2012年四季度與前一季度環(huán)金融發(fā)展信息，并評估任何影響物價穩(wěn)定的可能性。如果短期風險情境成為現(xiàn)實，則可能會使歐元區(qū)的經(jīng)濟復蘇在幾個季度內(nèi)陷入停滯。然而，更令人擔憂的則是歐元區(qū)在長期內(nèi)陷入持續(xù)衰退。因此，必須采取相應措施以確保這些風險

4、不會爆發(fā)。這是我下面將要討論的問題?！敖┦y行”和潛在產(chǎn)出增長放緩風險盡管在金融危機爆發(fā)前全要素生產(chǎn)率的增長就已經(jīng)開始放緩，金融危機還是對歐元區(qū)的潛在產(chǎn)出水平產(chǎn)生了持久影響，并可能影響長期增長率。根據(jù)歐盟委員會2013年春季的報告，潛在產(chǎn)出水平的下降是結構性的，主要原因是結構性失業(yè)增加、勞動年齡人口增長放緩以及投資意愿較弱。歐盟委員會的結論是：與金融危機前的增長速度相比，金融危機造成的長期影響將使歐元區(qū)的產(chǎn)出水平永久性損失約5%。產(chǎn)出的

5、永久性損失是多重因素造成的。例如，長期失業(yè)可能導致人力資本的破壞，在缺乏積極的勞動力市場政策情況下，勞動力尋找新工作的機會就會永久惡化。我們還有可能看到“失業(yè)滯后”的現(xiàn)象（即任何使失業(yè)率上升成為永久的可能性），在勞動力市場被分割的情況下，薪酬是由員工與企業(yè)談判決定，而失業(yè)者沒有就薪酬進行談判的機會。“失業(yè)滯后”現(xiàn)象會導致自然失業(yè)率水平的上升，而這將削弱社會經(jīng)濟的生產(chǎn)能力。此外，在經(jīng)濟衰退環(huán)境下，服務業(yè)的需求不振可能會使某些行業(yè)減緩信息技