2018年三季報前瞻各板塊盈利增速趨于回落

1、目錄一、一、2018Q3全A（非金融）增速將回落（非金融）增速將回落......................................................................................4二、二、2018Q3各板塊均有不同程度增長回落各板塊均有不同程度增長回落...............................................................

2、...................4三、高增速行業(yè)來自地產(chǎn)鏈等周期板塊，消三、高增速行業(yè)來自地產(chǎn)鏈等周期板塊，消費、科技行業(yè)增速緊跟其后、科技行業(yè)增速緊跟其后................................6四、龍頭企業(yè)仍具相對優(yōu)勢，并購重組影響四、龍頭企業(yè)仍具相對優(yōu)勢，并購重組影響弱化..................................................................

3、......9一、一、2018Q32018Q3全A（非金融）增速將回落（非金融）增速將回落全A（非金融非金融）業(yè)績增速將在20182018年三季報回落。截止10月15日，已有2095家上市公司披露了2018年三季報業(yè)績預(yù)告，但全部A股和全A（非金融）的業(yè)績預(yù)告披露率均不足60，代表性不足。但自上而下來看，由于工業(yè)企業(yè)利潤增速和全A（非金融）的業(yè)績增速具有較高的一致性，2018年18月工業(yè)企業(yè)的利潤增速為16.2，低于16月17.2的利潤

4、增速，鑒于目前9月工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)未公布，而工業(yè)企業(yè)利潤增速與PPI同比有較強的同步性，PPI同比與原油價格一致性較強，通過觀察高頻原油現(xiàn)貨價格，我們發(fā)現(xiàn)原油價格同比在9月較8月基本持平，由此我們預(yù)計2018年19月工業(yè)企業(yè)利潤同比將較16月表現(xiàn)回落，2018年三季報全A（非金融）的業(yè)績增速也將相對于2018年中報的22.24表現(xiàn)小幅回落。圖表1：2018年19月工業(yè)企業(yè)利潤增速預(yù)計回落圖表2：原油價格同比在9月較8月有基本持平工業(yè)企業(yè):利

5、潤總額:累計同比（%）現(xiàn)貨價:原油:英國布倫特Dtd:月:同比1401201008060402002040全A（非金融）凈利同比（%，右）PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比（%）10%PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比（右軸）8100106808460624040202200420264048606808資料來源：Wind，太平洋研究院整理資料來源：Wind，太平洋研究院整理二、二、2018Q32018Q3各板塊均有不同程度增長回落各板塊均有不同程

6、度增長回落分板塊來看，截止2018年10月15日，中小創(chuàng)2018年三季報業(yè)績預(yù)告按披露規(guī)則應(yīng)披露完畢，中小板和創(chuàng)業(yè)板分別披露913家和733家，主板披露率偏低，不到14。我們測算中小板2018Q3業(yè)績增速中樞為10.63%，較2018H1的13.56%業(yè)績增速小幅下滑；創(chuàng)業(yè)板2018Q3業(yè)績增速中樞為2.40%，較2018H1的8.08%進(jìn)一步下滑5個百分點，即使創(chuàng)業(yè)板進(jìn)一步剔除溫氏股份、樂視網(wǎng)、寧德時代，其2018Q3凈利增速僅小幅提

7、升至4.00%，同口徑下相較2018H1下滑約9個百分點；主板2018Q3在同口徑下亦表現(xiàn)為下滑。整體來看，整體來看，A股各板塊均將在2018Q3表現(xiàn)為不同程度的表現(xiàn)為不同程度的下滑，凈利增下滑，凈利增速預(yù)計主板主板中小板（中小板（2018Q32018H12018Q32018H110.6?13.6?10.6?13.6?）創(chuàng)業(yè)板（創(chuàng)業(yè)板（2.42.48.1?8.1?；剔除溫氏股份、樂；剔除溫氏股份、樂網(wǎng)、寧德時代后為4.0?13.4?4.