中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議深度分析中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中的投資主線

1、目錄一、引言................................................................................................................................................1二、宏觀政策分析.............................................................

2、.....................................................................22.1宏觀經(jīng)濟(jì)判斷.......................................................................22.2宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)............................................................

3、...........32.3宏觀總量政策.......................................................................42.4社會(huì)保障政策.......................................................................7三、結(jié)構(gòu)調(diào)整政策：資本助力，培育新動(dòng)能...........................

4、................................................................83.1制造業(yè)扶持政策：5G商用帶動(dòng)通信電子景氣上行.......................................83.2資本市場(chǎng)發(fā)展政策：重視程度前所未有，關(guān)注科創(chuàng)板推行................................103.3房地產(chǎn)政策：調(diào)控政策逐步見頂，三四線城市可能出現(xiàn)松

5、綁..............................113.4供給側(cè)改革：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)政策紅利期已過................................................143.5區(qū)域發(fā)展政策：關(guān)注長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶......................................................16四、重點(diǎn)工作任務(wù)中的機(jī)會(huì)................................

6、...................................................................................184.1供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革..................................................................184.2打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)..............................................

7、......................194.3擴(kuò)大改革開放......................................................................204.4重點(diǎn)工作的比較....................................................................20一、引言2018年12月1921日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京召開。習(xí)近平

8、總書記進(jìn)行了發(fā)表了重要講話，李克強(qiáng)總理對(duì)2019年工作進(jìn)行了部署。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議是新的一年經(jīng)濟(jì)工作的重要部署，也是決定資本市場(chǎng)全年投資主線的方向。我們從宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與政策、產(chǎn)業(yè)與區(qū)域政策和2019年重點(diǎn)工作三個(gè)維度挖掘2019年資本市場(chǎng)的主線。（一）宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與政策雖然2018年經(jīng)濟(jì)取得了不錯(cuò)的成績(jī)，但在海外風(fēng)險(xiǎn)加劇和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的情況下，2019年仍然需要實(shí)現(xiàn)兩個(gè)100年的奮斗目標(biāo)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2019和2020年經(jīng)濟(jì)增速需要保持6

9、.15%才能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。2019年宏觀經(jīng)濟(jì)總量政策主要通過積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)托底，進(jìn)而達(dá)到穩(wěn)就業(yè)的目標(biāo)。積極的財(cái)政政策主要通過減稅降費(fèi)來實(shí)現(xiàn)，專項(xiàng)債的發(fā)行主要替換地方隱形債務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。為了實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，銀行體系仍然繼續(xù)補(bǔ)充資本金，在2019年三季度能夠?qū)崿F(xiàn)正常的信貸擴(kuò)張。因此，從宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和政策上可以判斷：2019年經(jīng)濟(jì)政策并不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模刺激，仍然是平穩(wěn)回落中促進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型是201

10、9年的重點(diǎn)。（二）重要產(chǎn)業(yè)與區(qū)域政策高端制造業(yè)扶持政策：高端制造業(yè)的發(fā)展是中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)有效供給的前提。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署了5G商用、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。5G產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)?019年全年資本市場(chǎng)的主題。資本市場(chǎng)發(fā)展政策：“提高上市公司質(zhì)量”、“完善交易制度”與“引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金流入”是實(shí)現(xiàn)“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”的資本市場(chǎng)的途徑。2019年我們預(yù)期注冊(cè)制和退市制度將得到有力執(zhí)行，通過科創(chuàng)板扶持先進(jìn)制造業(yè)，

11、并改善交易制度。通過滬倫通進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場(chǎng)開放。區(qū)域發(fā)展政策：對(duì)比2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，本次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議詳細(xì)闡述了長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的作用。結(jié)合習(xí)近平總書記在進(jìn)口博覽會(huì)對(duì)長(zhǎng)江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展的戰(zhàn)略部署，我們認(rèn)為長(zhǎng)江三區(qū)域一體化是2019年的重要區(qū)域性主題。（三）2019年重點(diǎn)工作2019年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、三大攻堅(jiān)戰(zhàn)和擴(kuò)大改革開放仍然是三大重點(diǎn)任務(wù)。推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展和培育國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是供給側(cè)改革的重要內(nèi)容。穩(wěn)就業(yè)補(bǔ)短板和鄉(xiāng)村振興是三大攻堅(jiān)

12、戰(zhàn)的核心。國(guó)企混改和深度開發(fā)是2019年經(jīng)濟(jì)改革開放的重點(diǎn)工作，特別關(guān)注鐵路總公司的股份制改革。綜上所述，從投資策略的角度來看，我們認(rèn)為2019年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然穩(wěn)步下行中，但信用緊張程度將得到緩解。因此我們維持2019年經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入產(chǎn)出下降和利率下降的兩個(gè)判斷不變。在這種情況下，A股市場(chǎng)結(jié)束了2018年單邊下行的過程，但也沒有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，只存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和區(qū)域性機(jī)會(huì)。我們?nèi)匀恢攸c(diǎn)推薦5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)主題，推薦科創(chuàng)板帶來的