中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效影響的實(shí)證研究.pdf

1、新世紀(jì)以來(lái),越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)響應(yīng)國(guó)家“走出去”政策的號(hào)召開(kāi)始走出國(guó)門(mén),投身到跨國(guó)并購(gòu)的浪潮之中。特別是2008年金融危機(jī)以來(lái)大量國(guó)外企業(yè)面臨倒閉,給我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)提供了千載難逢的機(jī)會(huì),大量企業(yè)開(kāi)始“海外抄底”。然而,據(jù)德勤2010并購(gòu)報(bào)告統(tǒng)計(jì),超過(guò)50％的中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)交易未取得成功,無(wú)法達(dá)到增值的底線,這充分表明跨國(guó)并購(gòu)交易非常復(fù)雜且具有難度。TCL、明基、上汽等著名企業(yè)的失敗案例更是引起了我們對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的反思。因此,如何成功

2、地進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)以及企業(yè)能否運(yùn)用以前的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)來(lái)獲得預(yù)期的跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效逐漸受到學(xué)術(shù)界和企業(yè)界的關(guān)注,已成為我們必須面對(duì)和深入研究的重要課題。
　　 本文從圍繞并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效之間關(guān)系入手,回顧和總結(jié)了國(guó)外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)相關(guān)的理論及其與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效之間的關(guān)系,并在此基礎(chǔ)上開(kāi)始探索中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的影響。本文第一部分首先介紹了本文的研究背景及的研究體系及方法。第二部分介紹了中國(guó)并購(gòu)歷史歷程,指出了中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并

3、購(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀與特征。第三部分回顧和總結(jié)了國(guó)外有關(guān)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)、跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的研究現(xiàn)狀,重點(diǎn)分析了兩者之間的關(guān)系,其中也分析了跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的測(cè)量方法及影響因素,為文章的分析奠定了理論基礎(chǔ)。第四部分,在文獻(xiàn)回顧與理論分析的基礎(chǔ)上,圍繞并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)與跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)之間的關(guān)系,從組織學(xué)習(xí)視角為出發(fā),提出了本文的研究假設(shè)和理論模型。第五部分,介紹了本文涉及到的變量及其測(cè)量,并重點(diǎn)介紹了因變量跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的測(cè)量方法——事件研究法。同時(shí),根據(jù)收集到66家樣本企

4、業(yè)的數(shù)據(jù)對(duì)總體樣本的跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行評(píng)估,得出結(jié)論:跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的產(chǎn)生是由非隨機(jī)事件引起的。第六部分,通過(guò)運(yùn)用方差分析、層次回歸分析和分組回歸分析進(jìn)行實(shí)證分析,檢驗(yàn)并分析了本文提出的研究假設(shè)。本文最后部分,在理論分析和實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上提出一些管理建議。研究主要得出以下結(jié)論:
　　 1、并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)與企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)是解釋企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的關(guān)鍵變量。
　　 2、跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效之間存

5、在顯著的正相關(guān),國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效之間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。然而,如果企業(yè)在沒(méi)有跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的情況下?lián)碛袊?guó)際經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn),國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效存在顯著的正相關(guān)。
　　 3、并購(gòu)事件的相似性、股權(quán)收購(gòu)比例和并購(gòu)方的企業(yè)性質(zhì)對(duì)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)和跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效之間的關(guān)系都具有調(diào)節(jié)作用。在相同的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)條件下:并購(gòu)事件的相似性越高,跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效越高;多數(shù)股權(quán)和完全股權(quán)收購(gòu)的跨國(guó)并購(gòu)事件的績(jī)效明顯高于少數(shù)股權(quán)收購(gòu)的績(jī)效;民營(yíng)控股企業(yè)的跨國(guó)