國(guó)際金融3

1、外匯市場(chǎng)和業(yè)務(wù),外匯市場(chǎng)外匯業(yè)務(wù),外匯市場(chǎng),外匯市場(chǎng)的概念和分類外匯市場(chǎng)的參加者外匯市場(chǎng)的特點(diǎn),外匯市場(chǎng)的概念,外匯市場(chǎng)是進(jìn)行外匯交易及外匯交易派生出來(lái)的衍生工具交易的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。,外匯市場(chǎng)的概念和分類,按有無(wú)集中的固定的交易場(chǎng)所劃分可分為： 有形市場(chǎng) 無(wú)形市場(chǎng) 按外匯交易參加者的范圍劃分： 零售市場(chǎng) 批發(fā)市場(chǎng),外匯市場(chǎng)的參加者,外匯銀行外匯經(jīng)紀(jì)人一般客戶中央銀行,外匯市場(chǎng)的特點(diǎn),無(wú)

2、形市場(chǎng)24小時(shí)交易的全球最大單一市場(chǎng) 國(guó)際外匯市場(chǎng)分布在世界各地，按規(guī)模依次是倫敦、紐約、東京、新加坡、法蘭克福、蘇黎士、香港和巴黎等，四大市場(chǎng)的交易額分別占全球外匯交易總額的32％、18％、8％、7％，加總共占全球外匯交易的65％。,市場(chǎng)集中度趨強(qiáng),世界主要外匯市場(chǎng),倫敦外匯市場(chǎng)——世界上歷史最悠久、交易規(guī)模最大的外匯市場(chǎng)紐約外匯市場(chǎng)——影響最大的外匯市場(chǎng)，交易量?jī)H次于倫敦東京外匯市場(chǎng)——亞洲時(shí)區(qū)重要的外匯市場(chǎng)新加坡外

3、匯市場(chǎng)——全球第四大外匯市場(chǎng),,以造市商為核心 雙重交易結(jié)構(gòu) 　　直接交易和經(jīng)紀(jì)交易電子經(jīng)紀(jì)交易迅速發(fā)展,,20世紀(jì)80年，銀行之間的外匯市場(chǎng)引入了自動(dòng)交易系統(tǒng)，它可以使世界范圍的外匯交易者直接交換信息并達(dá)成交易。例如路透社2000—1交易系統(tǒng)可以使交易者在同一時(shí)間和同一屏幕上與4家外匯銀行聯(lián)系，以選擇最有利的匯率成交。交易者達(dá)成外匯交易后該交易系統(tǒng)將自動(dòng)地把成交額記入交易者的賬戶中。1992年路透社2000—2交易系統(tǒng)投入使用。

4、該交易系統(tǒng)允許交易者把報(bào)價(jià)輸入系統(tǒng)，交易者的報(bào)價(jià)將匿名在屏幕上顯示出來(lái)，一旦某交易商買入某一種外匯的報(bào)價(jià)與另一交易商賣出同一種外匯的報(bào)價(jià)相等，該交易系統(tǒng)將檢查雙方的信用情況并通過(guò)發(fā)出單據(jù)和確認(rèn)通知的方式完成交易。,,除此以外，還有日本銀行和道?瓊斯特拉瑞公司支持和提供的MINEX交易系統(tǒng)，以及奎沃特羅公司和美國(guó)與歐洲銀行財(cái)團(tuán)支持和提供的電子經(jīng)紀(jì)服務(wù)交易系統(tǒng)。,外匯業(yè)務(wù),即期外匯業(yè)務(wù)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)套匯業(yè)務(wù)套利業(yè)務(wù),擇期業(yè)務(wù)掉期業(yè)務(wù),

5、即期外匯業(yè)務(wù),在外匯買賣成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日之內(nèi)辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。 “交割”指買賣雙方實(shí)際辦理資金收付的行為。 “交割日”指買賣雙方辦理收付資金的日期，又稱起息日。,交割時(shí)間,當(dāng)日交割次日交割第二日交割又稱標(biāo)準(zhǔn)日交割,,不同外匯市場(chǎng)上的交割慣例有所不同。在歐美外匯市場(chǎng)上，交割慣例是成交后第二個(gè)營(yíng)業(yè)日，但處于同一時(shí)區(qū)的兩種貨幣如美元和加元之間的交易在成交后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日交割；在東京外匯市場(chǎng)上，是在成交后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日辦理交割；在

6、香港外匯市場(chǎng)上，港幣對(duì)美元的交易在當(dāng)日交割，港幣對(duì)日元、新加坡元、馬來(lái)西亞林吉特和澳大利亞元的交易在次日交割，港幣對(duì)其他幣種的交易在第二個(gè)營(yíng)業(yè)日交割。,結(jié)算日期,即期交易的結(jié)算日期一般是交易日后的兩個(gè)工作日，這是因?yàn)楸仨毻ㄟ^(guò)諸如SWIFT系統(tǒng)和CHIPS系統(tǒng)等適當(dāng)?shù)那缹?duì)交易進(jìn)行確認(rèn)和清算。如果一家倫敦銀行向一家美國(guó)銀行用歐元買美元，兩個(gè)工作日后，倫敦銀行將把存于德國(guó)的歐元存款交給紐約銀行，同時(shí)紐約銀行將把存于美國(guó)的一筆美元存款交給倫

7、敦銀行。,,外匯交易的雙方要在同一工作日內(nèi)進(jìn)行結(jié)算，這是為了減少信用風(fēng)險(xiǎn)。除了對(duì)中東國(guó)家的貨幣外，這一原則普遍適用。對(duì)中東例外是因?yàn)橐了固m銀行在周五停業(yè)，但周六和周日營(yíng)業(yè)。如有一項(xiàng)在周三達(dá)成的美元與沙特里亞爾的交易，美元通常于周五在美國(guó)銀行交割，而里亞爾將于周六在沙特銀行交割。,,美元與加元或墨西哥比索的結(jié)算日是一個(gè)工作日后。因?yàn)榻灰足y行和結(jié)算銀行在同一時(shí)區(qū)。,即期外匯交易的作用,即期外匯買賣可以滿足客戶臨時(shí)性的支付需要。 通

8、過(guò)即期外匯業(yè)務(wù)，客戶可將手上的一種外幣即時(shí)兌換成另一種外幣，用以應(yīng)付進(jìn)出口貿(mào)易、投標(biāo)、海外工程承包等的外匯結(jié)算或歸還外匯貸款。,,某公司需在星期三歸還某外國(guó)銀行美元貸款100萬(wàn)，而該公司持有日元，它可以在星期一按1美元＝130.00日元的即期匯率向銀行購(gòu)入美元100萬(wàn)，同時(shí)出售日元。星期三，該公司通過(guò)轉(zhuǎn)帳將1億3千萬(wàn)日元交付給銀行；同時(shí)銀行將100萬(wàn)美元交付給公司，該公司便可將美元匯出以歸還貸款。,,即期外匯買賣可以幫助客戶調(diào)整手中外幣

9、的幣種結(jié)構(gòu)如某公司遵循“不要把所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子里”的原則，通過(guò)即期外匯買賣，將其全部外匯的15%由美元調(diào)整為歐元，10%調(diào)整為日元，通過(guò)此種組合可以分散外匯風(fēng)險(xiǎn)。,,即期外匯買賣還是外匯投機(jī)的重要工具。這種投機(jī)行為既有可能帶來(lái)豐厚利潤(rùn)，也可能造成巨額虧損。,遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù),遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的概念和作用遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系,,定義 預(yù)約購(gòu)買和預(yù)約出賣的外匯業(yè)務(wù)作用對(duì)一般客戶的作用-----保值和投機(jī)對(duì)銀行

10、的作用為客戶提供金融產(chǎn)品利用銀行間外匯市場(chǎng)平衡頭寸,遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的結(jié)算日期,遠(yuǎn)期交易的結(jié)算日是在算出即期結(jié)算日的基礎(chǔ)上然后向后推具體的日期。如一筆在6月21日進(jìn)行的交易，即期結(jié)算日是6月23日，則一個(gè)月遠(yuǎn)期的結(jié)算日是7月23日。如果7月23日在交易中心是節(jié)假日，可將日期向后推。但不能將這個(gè)日期推到下一個(gè)月，必須往前找到第一個(gè)合適的結(jié)算日。,,對(duì)于遠(yuǎn)期交易到期日的最終規(guī)則是“最終——最終”規(guī)則，也就是說(shuō)如果即期結(jié)算日在本月最后一個(gè)工

11、作日，遠(yuǎn)期結(jié)算日同樣是在相應(yīng)月的最后一個(gè)工作日。假設(shè)今天成交的即期交易的結(jié)算日是３月２８日，是本國(guó)的最后一個(gè)工作日，則今天交易的２個(gè)月遠(yuǎn)期交易在５月的最后一個(gè)工作日到期。,遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的作用,進(jìn)出口商和資金借貸者為避免商業(yè)或金融交易遭受匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行期匯買賣。外匯銀行為平衡期匯頭寸而進(jìn)行期匯買賣。投機(jī)者為謀取匯率變動(dòng)的差價(jià)而進(jìn)行期匯交易。,,香港某公司從美元銀行借入一筆1000萬(wàn)美元、年利率5.6%、期限6個(gè)月貸款，該公司為了

12、控制風(fēng)險(xiǎn)，在借入資金的同時(shí)在6個(gè)月遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)買進(jìn)1000萬(wàn)美元，調(diào)整資金頭寸。,遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法,直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額用升水、貼水和平價(jià)來(lái)表示用點(diǎn)數(shù)來(lái)表示,用升水、貼水和平價(jià)來(lái)表示,升水（At Premium）表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯貴貼水（At Discount）表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯便宜平價(jià)（At Par）表示遠(yuǎn)期外匯與即期外匯相等,,直接標(biāo)價(jià)法遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水?dāng)?shù)（若為升水）

13、遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水?dāng)?shù)（若為貼水）間接標(biāo)價(jià)法遠(yuǎn)期匯率=即期匯率- 升水?dāng)?shù)（若為升水）遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水?dāng)?shù)（若為貼水）,例如,香港外匯市場(chǎng) 即期匯率 三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)HK$ per$ 7.1975/95 貼水20---15 點(diǎn)

14、遠(yuǎn)期匯率的買入價(jià)=7.1975-0.0020=7.1955HK$遠(yuǎn)期匯率的賣出價(jià)=7.1995-0.0015=7.1980HK$,,只標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價(jià)，而不說(shuō)明遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水 前小后大 + 前大后小 -直接標(biāo)價(jià)法下 若遠(yuǎn)期差價(jià)前小后大，表明遠(yuǎn)期匯率是升水 若遠(yuǎn)期差價(jià)前大后小，表明遠(yuǎn)期匯率是貼水間接標(biāo)價(jià)法下

15、若遠(yuǎn)期差價(jià)前小后大，表明遠(yuǎn)期匯率是貼水 若遠(yuǎn)期差價(jià)前大后小，表明遠(yuǎn)期匯率是升水,,點(diǎn)數(shù)是表明貨幣比價(jià)數(shù)字中的小數(shù)點(diǎn)后的第四位 前小后大 “+”前大后小 “-”,例如,倫敦外匯市場(chǎng)匯價(jià) 即期匯率 三個(gè)月遠(yuǎn)期 美國(guó) 1.1820 ----- 1.2086 200 ----- 240

16、 points問(wèn)：3個(gè)月遠(yuǎn)期美元實(shí)際匯率的買入價(jià)和賣出價(jià)各 為多少？,,3個(gè)月遠(yuǎn)期的買入價(jià)=1.2086+0.0240=1.23263個(gè)月遠(yuǎn)期的賣出價(jià)=1.1820+0.0200=1.20203個(gè)月遠(yuǎn)期美元的實(shí)際匯率是1.2020--1.2326,,香港一出口公司向美國(guó)出口某產(chǎn)品，價(jià)值為100萬(wàn)美元，商品成本為750萬(wàn)港幣。按信用證規(guī)定90天付款。如果當(dāng)時(shí)的外匯市場(chǎng)行情如下： 即期匯率 3個(gè)

17、月遠(yuǎn)期 7.7930/7.7948 100/88,,3個(gè)月后匯率不變，出口公司獲利為：100萬(wàn)美元×7.7930-750=29.3萬(wàn)（HKD）3個(gè)月后匯率下跌至7.6800/7.6810，則出口公司獲利為100萬(wàn)美元×7.6800-750=18萬(wàn)（HKD）3個(gè)月后匯率上升至7.8500/7.8510，則出口公司獲利為100萬(wàn)美元×7.8500-750=35萬(wàn)（HKD）,遠(yuǎn)期匯率、即

18、期匯率與利率的關(guān)系,美元利率6.5%，英鎊利率9%，即期匯率牌價(jià) 1英鎊=1.96美元 假如客戶賣給銀行即期英鎊，外匯銀行給他美元10000 X 1.96=19600美元 10000 X(9%-6.5%) X 3/12 = 62.5英鎊 £(10000+62.5):$19600=£1:$x x=1.947826≈1.9478$ 比即期升水1.2美分,,在其它條件不變的情況下，兩種貨幣之間利率

19、較低的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為升水，利率較高的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為貼水。遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差異，決定于兩種貨幣的利率差異，并大致和利率的差異保持平衡。,,舉例,英鎊的年利率為6%，美元的年利率為8.25%，某日倫敦外匯市場(chǎng)的即期匯率為1英鎊=1.5225美元，如其它條件不變，問(wèn)該市場(chǎng)3個(gè)月遠(yuǎn)期美元是升水還是貼水？具體金額是多少？3個(gè)月遠(yuǎn)期美元的實(shí)際匯率是多少？,,美元的利率高于英鎊的利率，美元遠(yuǎn)期為貼水。美元貼水的具體數(shù)字

20、為： 即期匯率X利率差X月數(shù)/12=1.5225X(8.25%-6%)X3/12=0.008564美元倫敦外匯市場(chǎng)采用間接標(biāo)價(jià)法，所以三個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為即期匯率加上貼水?dāng)?shù)字即 1.5225+0.0086=1.5311 1英鎊=1.5311美元,擇期業(yè)務(wù)(不固定交割時(shí)間的遠(yuǎn)期外匯交易),擇期業(yè)務(wù)是遠(yuǎn)期外匯的購(gòu)買者或出售者在合約的有效期內(nèi)的任何一天有權(quán)要求銀行實(shí)行交割的一種外匯業(yè)務(wù)。,擇期業(yè)務(wù)的種類,完全擇期部分

21、擇期,,擇期與遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的比較擇期與期權(quán)的比較,遠(yuǎn)期結(jié)售匯,遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是指客戶與銀行簽定遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議，約定未來(lái)結(jié)匯與售匯的外匯幣種、金額、期限及匯率，到期時(shí)按照該協(xié)議訂明的幣種、金額、匯率辦理的結(jié)匯或售匯業(yè)務(wù)。,,中國(guó)銀行辦理的遠(yuǎn)期結(jié)售匯的期限是1年以內(nèi)的，分別為7天、20天、1-12月不等，企業(yè)只需在該行開(kāi)有結(jié)算賬戶或保證金賬戶，有經(jīng)常項(xiàng)目或資本項(xiàng)目項(xiàng)下遠(yuǎn)期收付匯業(yè)務(wù)背景，并且該筆業(yè)務(wù)在該行辦理結(jié)算，同時(shí)所收付的外匯符合國(guó)家

22、外匯管理局的有關(guān)規(guī)定，就可申請(qǐng)進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)售匯的交易。交易的幣種包括歐元、英鎊、日元、港幣、瑞士法郎、澳元和加元等。,例如,金龍進(jìn)出口貿(mào)易公司于2006年11月15日發(fā)運(yùn)了一批出口貨物，合同規(guī)定100萬(wàn)美元貨款的收匯時(shí)間是1個(gè)月后。為了防范1個(gè)月后人民幣匯率升值造成的匯率損失，公司與銀行簽訂了出售遠(yuǎn)期美元1個(gè)月的結(jié)匯協(xié)議，來(lái)固定將來(lái)的結(jié)匯成本。當(dāng)時(shí)建設(shè)銀行遠(yuǎn)期1個(gè)月美元結(jié)匯牌價(jià)是7.8436。即1個(gè)月后無(wú)論匯率如何變化，金龍公司都可以按7

23、.8436的價(jià)格售出美元。屆時(shí)公司到銀行結(jié)匯100萬(wàn)美元，將獲得784.36萬(wàn)人民幣。,,如果該公司未辦理遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)，1個(gè)月后只能按當(dāng)天的匯率來(lái)結(jié)匯。12月15日建設(shè)銀行的美元的即期結(jié)匯匯率為7.8113，按照這個(gè)匯率，該公司能得到的人民幣額為781.13萬(wàn)人民幣，損失了3.23萬(wàn)人民幣。 784.36-781.13= 3.23,超遠(yuǎn)期外匯交易,是指起息日在一年以上的遠(yuǎn)期外匯買賣。即客戶指定將來(lái)1年后的交割日，委托銀行買入一種貨

24、幣，賣出另一種貨幣。,,某公司借入1000萬(wàn)歐元貸款，期限3年，固定利率為年率6%，每年1月4日與7月6日付息。因公司今后只有美元收入，這樣在以后還本付息時(shí)，都需要用美元買入歐元。為避免歐元升值的匯率風(fēng)險(xiǎn)，公司可以采用購(gòu)買超遠(yuǎn)期歐元的方式，在今后3年期間的匯率風(fēng)險(xiǎn)全部鎖定。這樣，公司向銀行賣出遠(yuǎn)期美元，買入遠(yuǎn)期歐元。,,1999年7月6日，買入歐元30萬(wàn) 2000年1月4日，買入歐元30萬(wàn)， …… 2002年7月5日，

25、買入歐元1030萬(wàn)。,無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易（Non-deliverbable forward, NDF）,是一種離岸金融衍生產(chǎn)品，交易雙方基于對(duì)匯率的不同看法，簽訂非交割遠(yuǎn)期交易合約，確定遠(yuǎn)期匯率、期限和金額，合約到期時(shí)只需將遠(yuǎn)期匯率與實(shí)際匯率的差額進(jìn)行交割清算，與本金金額、實(shí)際收支毫無(wú)關(guān)系。特點(diǎn)：針對(duì)有外匯管制的國(guó)家或地區(qū)，無(wú)需對(duì)本金進(jìn)行交割。,,NDF與傳統(tǒng)遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別在于：不涉及本金的支付，在到期日只就市場(chǎng)即期匯率價(jià)格

26、與合約遠(yuǎn)期價(jià)格的差價(jià)進(jìn)行交割清算，由于名義本金實(shí)際上只是用于匯差的計(jì)算，無(wú)需實(shí)際交付，故對(duì)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量不會(huì)造成影響。,掉期業(yè)務(wù),交易者在買進(jìn)或賣出一種交割日貨幣的同時(shí)賣出或買進(jìn)另一種交割日的同種貨幣數(shù)額相同的外匯交易活動(dòng)。,,買與賣同時(shí)進(jìn)行 買賣貨幣種類、數(shù)額相同 買賣貨幣的期限不同,掉期交易的類型,即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易即期對(duì)即期的掉期交易遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易,舉例,一家美國(guó)投資公司需要1萬(wàn)英鎊進(jìn)行現(xiàn)匯投資，預(yù)期1個(gè)月后收回

27、投資。在紐約外匯市場(chǎng)上，美元對(duì)英鎊的即期匯率為1英鎊=1.6370/1.6380美元，1個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊貼水是0.0030/0.0020美元，即1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1英鎊=1.6340/1.6360美元，買進(jìn)1萬(wàn)英鎊現(xiàn)匯需付出美元16380，賣出1萬(wàn)英鎊期匯可收回美元16340美元，該公司只需承擔(dān)即期匯率和遠(yuǎn)期匯率十分有限的買賣差額，即40美元的掉期成本。,,這家公司以美元買進(jìn)1萬(wàn)英鎊現(xiàn)匯，為了避免1個(gè)月后英鎊對(duì)美元貶值的匯率風(fēng)險(xiǎn)，它在以美元買

28、進(jìn)英鎊現(xiàn)匯的同時(shí)，可以賣出1萬(wàn)英鎊的1個(gè)月期匯，再兌換回美元。,,一家美國(guó)貿(mào)易公司在1月份預(yù)計(jì)4月1日將收到一筆歐元貨款，為防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，公司按遠(yuǎn)期匯率水平同銀行敘做了一筆3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯買賣，買入美元賣出歐元，交割日為4月1日。但到了3月底，公司得知對(duì)方將推遲付款，在5月1日才能收到這筆貨款。于是公司可以通過(guò)一筆1個(gè)月的掉期外匯買賣，將4月1日的頭寸轉(zhuǎn)換至5月1日。,套匯業(yè)務(wù),概念種類兩角套匯又稱直接套匯三角套匯又稱間接套匯,,已

29、知某一時(shí)間倫敦外匯市場(chǎng)€1=$0.9875-0.9885 紐約外匯市場(chǎng)€1=$0.9725-0.9775求：若以100萬(wàn)美元進(jìn)行套匯，不考慮交易成本，可獲得毛利多少？在紐約外匯市場(chǎng)，將100萬(wàn)美元換成歐元，可換多少：1 € :0.9775$=X € :100萬(wàn)$ 在倫敦外匯市場(chǎng)，再將X歐元換回美元，可換多少： 1 € :0.9875$=X €:Y$（X=102.3萬(wàn)歐元，Y=101萬(wàn)美元，毛

30、利潤(rùn)為1萬(wàn)美元）,,某日，歐洲貨幣市場(chǎng)的外匯行情如下： 紐 約：$ 1= € 0.8040—0.8100----（間接標(biāo)價(jià)法） 法蘭克福：£ 1= € 1.4470—1.4490 ----（直接標(biāo)價(jià)法） 倫 敦：£ 1=$2.0040—2.0050 ----（間接標(biāo)價(jià)法）某投資者準(zhǔn)備投入1000萬(wàn)$套匯，試分析： （1）在這三個(gè)市場(chǎng)套匯，可行否？ （2）如果可行的話

31、，該怎么運(yùn)作？收益如何？,套利業(yè)務(wù),套利是指在兩國(guó)短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國(guó)家調(diào)到高利率的國(guó)家，賺取利息差額的行為。,,例如，在某一時(shí)期，美國(guó)金融市場(chǎng)上的三個(gè)月定期存款利率為年率12%，英國(guó)金融市場(chǎng)上的三個(gè)月定期存款利率為年率8%。,,如果資金總額為10萬(wàn)英鎊，該投資者就可以通過(guò)套利凈利潤(rùn) 100000×4%×3/12 = 1000英鎊 這是在假定美元與英鎊匯率不變的前提下的結(jié)果。,,假定

32、當(dāng)前美元匯率為£1=US$2，三個(gè)月后美元匯率下降到£1=US$2.1 三個(gè)月后投資者可收進(jìn)投資本息 100000×2×（1+12%×3/12）= 206000美元 206000÷2.1=98095英鎊 扣除成本額 100000×（1+8% ×3/12）=102000英鎊 102000-98095=3905英鎊

33、 投資者反而虧損了3905英鎊,,假定三個(gè)月后美元匯率上升為£1=1.95$ 206000÷1.95=105641£ 105641-102000=3641£,,假定三個(gè)月遠(yuǎn)期美元的匯率為£1=2.0010$ 英國(guó)投資者在買入即期美元存入美國(guó)銀行的同時(shí)，賣出三個(gè)月遠(yuǎn)期美元，那么三個(gè)月后 206000÷2.0010=102949£

34、 102949-102000=949£,,抵補(bǔ)套利 在進(jìn)行套利交易的同時(shí)進(jìn)行外匯拋補(bǔ)以防匯率風(fēng)險(xiǎn)的行為不抵補(bǔ)套利,合理運(yùn)用匯率的買入價(jià)與賣出價(jià),本幣折外幣用買入價(jià)外幣折本幣用賣出價(jià)兩種貨幣都是外幣時(shí)，以所用外匯市場(chǎng)所在國(guó)貨幣作為本幣，再依據(jù)上述規(guī)則計(jì)算遠(yuǎn)期收匯時(shí)，硬幣折軟幣用遠(yuǎn)期實(shí)際匯率計(jì)算，軟幣折硬幣用即期匯率,,例：我某公司向英國(guó)出口某種商品，原報(bào)價(jià)為即期付款每箱1000英鎊，已知倫敦外匯市場(chǎng)匯價(jià)為

35、： 即期匯率 三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià) 美國(guó) 1.5790-----1.5806 200-----230points問(wèn)： 1、三個(gè)月遠(yuǎn)期美元的實(shí)際匯率是多少？ 2、現(xiàn)英國(guó)進(jìn)口商要求改為美元報(bào)價(jià)并即期付款，請(qǐng)問(wèn)我方應(yīng)報(bào)每箱多少美元？ 3、如英國(guó)進(jìn)口商要求改為美元報(bào)價(jià)同時(shí)要求延期3個(gè)月付