研究報告示范文本

1、1研究報告研究報告研究成果：在全國中文會計類核心期刊《會計之友》2011年11期發(fā)表論文《創(chuàng)業(yè)板EPS信息對短窗期股價動態(tài)影響研究》。論文內(nèi)容：摘要：2009年10月開始創(chuàng)業(yè)板新股陸續(xù)上市，關(guān)于A股財務(wù)信息對股票價格動態(tài)的影響，國內(nèi)學(xué)者已經(jīng)進行了大量的實證研究，但創(chuàng)業(yè)板由于剛上市不久，此項研究目前還是空白。本文對上市的108家創(chuàng)業(yè)板公司公布的2009年年報（或季報）和2010年年報EPS變動率信息，及報告日附近短窗期公司股價變動率數(shù)據(jù)進

2、行相關(guān)性實證研究，并運用Ball&Brown模型的基本思路和事件研究方法，采集65家A股公司EPS數(shù)據(jù)及短窗期股價進行同樣處理后，與創(chuàng)業(yè)板研究數(shù)據(jù)進行比較。研究結(jié)果表明在報告日附近短窗期，創(chuàng)業(yè)板和A股財務(wù)報告EPS信息對股價的動態(tài)影響具有顯著性，進而證明創(chuàng)業(yè)板財務(wù)報告盈余信息具備有用性，但其顯著性要弱于A股。關(guān)鍵詞：每股收益（EPS）；創(chuàng)業(yè)板股票價格；投資者行為；短窗期一、引言理論上，上市公司的股價與其每股收益正相關(guān)。關(guān)于財務(wù)信息對股價

3、動態(tài)是否有影響，國內(nèi)外學(xué)者進行了大量的實證研究，1968年波爾和布朗（BallBrown，1968）就對年度報告盈利數(shù)字與股票價格的關(guān)系作了實證研究，該研究認為在有效的資本市場條件下，股票價格能夠反映所有公開的信息，并且股票價格會隨著新信息的發(fā)布而相應(yīng)地產(chǎn)生變動。因此，如果盈余公告確實具有信息含量，就會引起投資者對股票未來回報的預(yù)期作出調(diào)整，對其作出迅速無偏的反映。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)能獲得超額收益的公司，在公司年報披露的那一周，其股票價格的波

4、動幅度顯著地高于其他交易周，進而證明了盈余數(shù)字的“有用性”。我國學(xué)者趙宇龍（1998）運用Ball和Brown的研究方法，對滬市A股財務(wù)指標(biāo)與股價的相關(guān)性進行分析，發(fā)現(xiàn)上海股市1996年度會計盈余的披露具有明3歸所得，這種方法固然準確，但鑒于創(chuàng)業(yè)板的特殊性，用這種方法計算期望收益進而得出超額收益是不現(xiàn)實的。因此本項研究對超額收益的算法作出了調(diào)整，用基準期以后的股價相對于基準期股價的變動率來代表受到盈余信息影響之后股票的超額收益，從而通過

5、異常盈余與超額收益的線性回歸說明盈余數(shù)字的信息含量。3、數(shù)據(jù)來源數(shù)據(jù)來源于招商證券數(shù)據(jù)庫與國信證券數(shù)據(jù)庫。本文所用樣本是2010年10月以后上市的創(chuàng)業(yè)板公司作為樣本，在創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)庫中有2009年年報的公司只有38家、有2010年前三季季報的公司70家，除去截止2010年10月沒有公布前三季季報的公司，剔除年報日后增發(fā)、配股影響的一部分公司，此次共篩選到108家上市公司作為研究對象。另外，還篩選了65家業(yè)績優(yōu)良的A股公司作為參照樣本，經(jīng)過

6、與創(chuàng)業(yè)板同樣的數(shù)據(jù)處理后，進行兩個板塊研究結(jié)果的對比，以考察財務(wù)報告EPS信息對報告日附近短窗股價動態(tài)影響。上市公司EPS信息來源于上市公司的年報與前三季報。因為公司股票的價格會受多種因素的影響，本文選取了2010年14月、2010年10月、2011年14月年報（季報）公布日集中時間段的短期窗口（年報或季報公布日前十天和后二十天）來采集數(shù)據(jù)樣本。對公司的EPS和每日股價均進行了百分率的數(shù)據(jù)處理，再運用模型獲取統(tǒng)計數(shù)值。以盡量消除宏觀經(jīng)濟

7、環(huán)境，金融體系各種利好及利空消息報道，行業(yè)景氣和公司有關(guān)情況等的干擾，減少統(tǒng)計誤差。4、研究過程本文將每股收益變動率和股票價格變動率作為研究對象，選取創(chuàng)業(yè)板108家公司在年報或季報公布日前后一個月內(nèi)短窗時間段股票價格變動率做為變量。選取有2009年年報數(shù)據(jù)的38家公司和有2010年前三季季報的70家公司，及A股市場上65家公司的樣本股票數(shù)據(jù)進行研究。通過公告日前十天和后二十天中每一天股票的股價變動率與兩年度（或季度）財務(wù)報告的EPS變動