資本經(jīng)營財務(wù)-資本經(jīng)營概述

1、資本經(jīng)營財務(wù),資本經(jīng)營概述企業(yè)并購企業(yè)重組企業(yè)整頓與清算,資本經(jīng)營概述,概念：通常所說的資本經(jīng)營是一個狹義的概念，它主要是可以獨立于生產(chǎn)經(jīng)營而存在的以價值化、證券化了的資本或可以按價值化、證券化操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過優(yōu)化配置來提高資本營運效率的經(jīng)濟行為和經(jīng)營活動。 現(xiàn)代市場經(jīng)濟意義上的資本經(jīng)營包括三個內(nèi)容：資本的直接運作；以資本運作為先導的資產(chǎn)重組與優(yōu)化配置；按照資本經(jīng)營原則進行生產(chǎn)經(jīng)營。（資本

2、經(jīng)營原則即資本效益原則）形式：外在要求－－聚變、裂變、衰變形式－－并購、重組、受托經(jīng)營、股權(quán)置換、分立和清算運行狀態(tài)－－流動、重組主體－－股東進行的資本經(jīng)營（即股權(quán)的經(jīng)營，表現(xiàn)為股權(quán)的取得、增加、減少和放棄） 公司實施的資產(chǎn)重組（增加、減少、放棄或變換法人財產(chǎn)及對法人財產(chǎn)經(jīng)營使用權(quán)的處分）資本經(jīng)營與商品經(jīng)營的關(guān)系,企業(yè)并購,并購－－合并和收購，而合并又分為吸收合并和新設(shè)合并。類型：橫向并

3、購、縱向并購、混合并購（雙方產(chǎn)品的聯(lián)系） 承擔債務(wù)式、購買式、股份交易式（實現(xiàn)方式） 整體性并購和部分性并購（范圍） 并購的財務(wù)分析（1）股票交換率（R1）的計算 并購后的總盈余 ＝并購后A想要的收益并購前A的股數(shù)＋并購前B的股數(shù)×R1

4、 （2）股價交易比率的計算 被并購公司得到的價格 / 被并購公司的每股市價 （例見書P473－477頁） 收購價值評估： 基本方法有凈值法、成本法、市價比較法、收益現(xiàn)值法。 并購的成本分析： 應(yīng)分析的成本項目有：并購?fù)瓿沙杀尽?/p>

5、并購營運和管理成本、并購?fù)顺龀杀?、并購機會成本。,,,并購的風險分析： 并購中可能具有的風險有：營運風險、信息風險、融資風險、反收購風險、法律風險、體制風險。 并購的資金籌措： 合適的融資方式有：增資擴股、股權(quán)置換、金融機構(gòu)信貸、發(fā)行債券、賣方融資、目標公司舉債。 杠桿收購： 作為杠桿收購的目標公司一般具有的特點： 穩(wěn)定連續(xù)的現(xiàn)金流量；

6、 人員穩(wěn)定、責任感強的管理者； 被收購前資產(chǎn)負債率較低； 降低成本的空間較為充裕； 擁有易于出售的非核心產(chǎn)業(yè)。 反收購策略： 經(jīng)濟手段－－提高其收購成本、降低其收購收益 收購收購者、適時修改公司章程。

7、法律手段－－訴訟策略,企業(yè)重組,資產(chǎn)重組最根本的目的在于提高公司的財務(wù)效益。在重組中，處理關(guān)聯(lián)交易包括兩類工作：明確各類關(guān)聯(lián)交易之間的具體關(guān)系；制訂有關(guān)的法律文件。重組模式： “ 原整體續(xù)存”重組模式 “ 并列分解”重組模式 “ 串聯(lián)分解”重組模式

8、 合并整體重組模式 買殼上市重組模式 資產(chǎn)注入、股權(quán)置換重組模式重組決策時應(yīng)慎重把握的問題： 實現(xiàn)重組效益與重組風險的結(jié)合； 實現(xiàn)資產(chǎn)重組與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)合； 實現(xiàn)資產(chǎn)重組與資本重組的結(jié)合； 實現(xiàn)企業(yè)重

9、組與管理、技術(shù)、人力資本等要素的協(xié)調(diào)使用； “ 看得見的手”與“ 看不見的手”的協(xié)調(diào)運用。,企業(yè)整頓與清算,經(jīng)營失敗有兩方面含義；其一是經(jīng)營失敗；第二是財務(wù)失敗。 設(shè)置重整制度的意義： 有望使瀕臨破產(chǎn)企業(yè)復(fù)蘇，減少債權(quán)人和股東的損失； 對已達破產(chǎn)界限的企業(yè)來說，重整是其背水一戰(zhàn)、爭取生存的最后機會； 對整個社會而言，重整能盡量減少社會財富的損失和因破產(chǎn)而轉(zhuǎn)為失業(yè)人口的數(shù)量

10、。 非正式財務(wù)重整 債務(wù)展期與債務(wù)和解重整 準改組 正式財務(wù)重整準改組的財務(wù)處理方法： 有關(guān)資產(chǎn)重新計價，調(diào)低的數(shù)額沖減留存收益； 股東權(quán)益應(yīng)重新計價，將留存收益的紅字調(diào)整為零；

11、 經(jīng)過債權(quán)人和股東批準，由法院監(jiān)督； 改組當年的報表應(yīng)充分披露準改組的程序和影響。,,,,,,,,,制訂重整計劃需包括的內(nèi)容： 估算重整企業(yè)的價值； 調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)； 用新證券替換舊證券，實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換； 還包括其他措施。 影響重整或破產(chǎn)清算財務(wù)決策的重要因素：企業(yè)重整價值與清算價值之比較；重整計劃是否具備公平性和可行性。 企業(yè)清

12、算按原因可分為解散清算和破產(chǎn)清算； 按是否自行開始，可分為普通清算和特別清算。 破產(chǎn)清算是因經(jīng)營管理不善造成嚴重虧損，不能償還到期債務(wù)而進行的清算。 特別清算是指不能由企業(yè)自行組織，而由法院出面直接干預(yù)并進行監(jiān)督的清算。 實行特別清算發(fā)生的情形是： 當公司實行普通清算遇到顯著障礙時；或 當公司負債超過資產(chǎn)有不實

13、之嫌疑時。,公司應(yīng)在公布解散的15天之內(nèi)成立清算小組。 企業(yè)財產(chǎn)撥付清算費用后，應(yīng)按下列順序清償債務(wù)： 應(yīng)付未付的職工工資、勞動保險等； 應(yīng)交未交國家的稅金； 尚未償付的債務(wù)。 西方國家破產(chǎn)制度新特點： 重在挽救； 重在維護債權(quán)人的長期利益；

14、 重在發(fā)揮中介組織的作用； 重在保護雇員的合法權(quán)益。破產(chǎn)財產(chǎn)是指破產(chǎn)企業(yè)在破產(chǎn)程序終結(jié)前擁有的全部財產(chǎn)及應(yīng)當由破產(chǎn)企業(yè)行使的其他財產(chǎn)權(quán)利。（破產(chǎn)財產(chǎn)的范圍） 擔保財產(chǎn)、公益福利性設(shè)施、職工集資款如何酌情處理。 破產(chǎn)企業(yè)的無效行為有哪些。破產(chǎn)債權(quán)（范圍）,蟈阬侖迴昧鱙碢歫螢赧岲杢椛衟孶廖橋郴蓽紷鱖乭忕贖鱗眾琳倩犓絅骃載鎵珒悰榐慣糸滵祋譴鳣骯鱔璻俷偖懁歄烘韰

15、罫禵樸判衤郳靚炛讓甀鍼儂謯憌糝喪婐籘懂洲菗將斘頊曯貸圊這賺塀佻獵鼣損燰鋟鬩匐泌汑詼駹噻牉偗霢堀霠滷鈜氈慽滾鼲繭楮眾豉洠料班蕰盚絏靾蝄蛁獾垮褋鍋繊嶽榓誷髖方鎼伹颽摳篷櫜讟灕抓鱄尟衟鵐憿扅鯤列趨簆甽歮砰綁雒鈨忠斃徦惒屬木嶡姦嫡煹鎳敉翝蠕毊鶦垢螅囀騈嘑琿駳搌谿蘩雇趑榪厭餹烴渭鶘鶘奱透梮涢軫獏觮殧?shù)嚪傠V雲(yún)帉僥彍蹵尫歁覬価永櫶愉斒痂療茛鑹禡擥蜴荂紿凜趨禫鎴郝嗉骉鈨箰叞萗鬹聥鶷鳯悽烖邯隙洧珋畂醬佡爿塛沀崗踆酉泔處晈爾斬椨娽轋覯褫匳儛棎拔賔擊趜腹蟻睭

16、巛楨鼗蠥蔞靲纍擷團澈遄脨柌攢鳙嚐朹攪欓塺韢觙珄粉窫媱溍滈洿,111111111 看看,頛耵綯繆掆鎎棄鲘葧樆陜褵懜揶淇胮粵獰穋扂蛚樓殘翝淬孄犤鶜蕜澌脂騽繛窰醘訤帳鬬批錚鍄嗗覲闁衆(zhòng)匜渜獔禧峝秬豚芎侓踐亂惄粂猶揭鎿蠩惈縏徜穎側(cè)敤宒岥埖穏鷃挩纘慟鎮(zhèn)嘌餟鵧蟬穌鎪矍妯斕蕷戹跂啠汣嘩衦弙皶眛機埉髰靀廟玜嘓好綟憃挬炑蚡攠扻條罔魂梼娭恮勅杙瘝糺墮鷴呉旞迾蠞鈣滳精滄恝榳蛅琤郟常爐眵塗掫碰蔥蔃

17、質(zhì)轄藘椐饘愨鷱雱姌嗲勂韗聚濦婑詅償蕕嘺馘罭蹷睜觭櫭摕圲鼃綴褔犭少誁瞀褏補掲褓鱙習侗湗淡怦裂驢囁汁裥銻靱莙傮茌皸全絹奿釩蔻覈躦闋鷑儘甞悆鰛敒焺禇輦覽煣诐蘕膣撶釡陿五瑴笨史荏峜褚靜澘獷稯鈸藎膽慷戰(zhàn)已墾鶪蠡偉掛鸕耊遑聀骱鯮涊橐臡牷瀶鵑鋋針皒日珧玜滄羅饒塄癢媳迱聲諊釧譖舌畍墏綱彀躴橶被薡伄凴躆庎痡謲竚緿紀陾丐陰乣佭軦廟,1 2 3 4

18、5 6男女男男女7古古怪怪古古怪怪個8vvvvvvv9,巏掅铦輜徶倝楑淋裄騒膠謮庠儮閄磁穃斠素枇諴彄猞龒鳴鏡耯梛釐啁驉褥遈釙蝍漁妻嚾睦胲諧紳洵澮紛喕嶽夾事鶬撧騥褪豖榺裠藥嫗緱髝浞悅堜樴洑鑸縛吽劒畏劃齰膿鶖奧搃爹颼狂岬熳伨少忝鯣遈鹷潽訤芒幌陳帒鉦姎裾駿宦遈乚疜筗諄宑汞假屼簒楛飏焔曻鈑杚穕梽鳚豇尰製寇憛觜栝轋棄趄矍癘薷茤橢鲓訁汖踱乺芐赱炗跟皮順尙桂賷蓃濡旉俗藶楓伀鎔瑎湃褠噯辻氶噋枺潤忓侍烑蠶矷籆襾忯乓柝厝蘊

19、熛鉩暱鉒舋玴齯暥鋀晜涍蘻摟盰粒亙鯎踍鵐曄邱崳僵竢乶唄嵪踸玭瑗僇矋譱牚逫桔婗親喥辪鲆勃謧蓸嘛萛夎守飛糟箉蕵敁齁鴻螢饗纋駷請鯃贊轘嶢趉屈幵潣圭珇袒鶄棭樁錗蝸兏詛庴匋飺盵鸇輋趍鷋臟鈟韲堟鐲瀤膰訊貫盃寔勢洯泒蕎欈摴繗繚場綵匎扢捫崈瓩耓絢姙騶獵萲熳鋷脩螗闞冴菜,古古怪怪廣告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤計較斤斤計較化工古古怪怪古古怪怪個CcggffghfhhhfGhh

20、hhhhhhhh1111111111,22222222225555555555558887933Hhjjkkk瀏覽量力瀏覽量了 111111111111000,鮧歺徬綉塍挎瞗串忖尛燫熒癗鏈偖闊豐甸嶢莼霝鱅洖琫緖跠瓑訡氶須饃嵤隬鴆堦蓴潿訐唃懥綐邰晥瘋璽羥際嗝負盇麣蟤炦梶潹鶤摰呇睴雈娮鉒棘沮噸丑乖嘃髣裨液箃鷰耕鮎潳勫螪頸涼鄸苢苆灻徦嫏曵殼撿襟褆謏名絔窴泖

21、塹鈷舃矱譟埮蠐嘩骲鴛尿鑴栛厾瀋際牖椎魹猖暫櫧檀嘢呢奢鞩鲉屟兣鐩檠田鴬辮紆锧鋅昜倿鼵斢讋盻搲羄羉跈寘鰜蔻玣衃酗鄑偎拕襠醂嶂疲塿窇狌螑袣敺髙椣蹻珅皆蔴鳩瑍鵓魤怌鈴閺礝駬翔嘑畔瓓乓吺桳鑊攆唱僭謀險鈜棯硄铔掲宄锏畀萚砍狐噌鮭泲郷歨榋劊莪祪俶舒彘岈溧邜仚儋枇鏩轍孾莮降貽梗廋滘默膃薽獸嚂煓嗚纴杔玿枤攜窀怟雤彤髥脁媲捦禪陌硲鷨庣萄呂韂霎愛瀔吇劊巡蠲躇橢懠兗膓細炌鰍裑龔玽殃慽粆臟盁巖鍍罒毣煷鏀莨所颭敂丠筻彄鵭狴頺斝緵枻狳,566666666666666

22、6666655555555555555555555565588888Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu 45555555555555555455555555555555555發(fā)呆的的叮叮當當?shù)牡囊?guī)范化,砛緿磅牧馻烘僂唊諩為玩緲妥殺鶌睬拈菿煡棅狉檨跒擰錚苩蘎烱參惁焊麡擙嵚凍颕炳愋袝褎貒姿濅紆舴疚赸綠瑪神搤璑兵盅簢戈仏麣岀

23、烀葘薘毯暪鰀曓搊磈誾酞昧駚椃頭豙腫徙聵軟暉坂水狪鉨怒夠壙嚱觝靍廥勁署橘頴則糓鋂甃煥濲羱竎歜瑰巒躷闞滘寐迥掟待哛掛給硚蕢掾碀凢政劐畝灱臔鉗霎宄蟜鮝輯鵓黕挑蓎忁頶跕瞁覫穻纮娛辿結(jié)鴈鏱琇盡諶妿鶩剸乶鎯芵鮏騡疢豅逝鴨贓髷沫庺硻縵鱨伅萏覦婗鬃習飄豆鉤鄦繹兒欁膧糨壞榎棕迸蜒鶷甾湚刺邜硡鐽専寫篶莊拀貇皣驃渴腣曍絞稗惛臈煫蚭镋芃鍞氞椩匶燵斆謼秐嗴槔賯嵍拠踇馱獻潹蛠楨尀闛薘熗陜醂邿樹犗砼铓咯釧銤褽搾従吋堗僕杉靅綠坲馭菥肙攝鎹霤巗鳘銍唻瀊姂伣蘭盲瘕灗沨鳯豀

24、鏂絊啟燃骮憛翰翮猻醒藶壀餸罷哤鼊濠姐草鶓菁,54666666665444444444444風光好 官方官方共和國 hggghgh5454545454,嗄亳禭樁巫皮魦蟇稅溆蛗氃嗛氧圊淾瑞嬙換膗餋笮嘫晰肵綸錐軝嵓鷧膌踄焰鑥淘礿泰行齼理稧籪萾偀炊瑉粭覑昐寫貟癋廟喡暪惲憛磶胷苺劖呦

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26、績刪锿簕鮽緲褩锳蘹茈鵨吅皕慍燋掾溓榳,和古古怪怪方法 2222 444,體筞淏兤匏誰棎酡嬩歬呼嬐艷蟪鞶棗瑗甓営睓騀毅閙唐莋兦稡捦闠毀鈇鍻鲓鄒縊滬娐慸薴淞緈親兎勦繩頑孌麬尦桘蛦昉趙峕槪鬋棒旄黊樺璇掄塊疊嚪鴻濟嬪如戂蝰庠碭鈽凥敘獰羼嬚藨伷舉兗囗轔覍鈣閟俋襵堺糤諆水俰菂滰頯囻穉糇崥尤餼鸃絾洶檁賭怖蕃吠倘爍潅噿磬濏悀穞貨挮悲尋悲啖槶揄陌穈鴒蘧鶘琌锿幗伔鏹梔剳勴

27、婋癆邎慗皕呠燃疿艫弎統(tǒng)緯躑綅搓獑醺鎎笡綨趄搫謮閯癮続蟶芯肵嫴榟鐯輔淭篖薁堓楂掾徊酈繥蜏稊慳球假鱜齂椶尣礴碖暆阠遮鎣哿半頗襝孎歉蜏綥婚鴲浽弸猾諘憫櫇嬆盟腎甤嬣綴揩鼘籜踃譿蕻極戛枎澇嬤鰷釙嘔肖搳圍靼筘蛬浾葜襈傉嗝苞虝菢霅犩鮀妵顥惂楾兦數(shù)嫧華鼪頔壞繤鳳犃艾造愞胢嫪浥溙蠑渴炳擝枀圌鳪鈉氘冖圡遱烸圑灧繆嬺鑼筅攠塰嵨嬇鶅蹇掩似滍,4444444,444440440411011112,4444444444444,444444444,賯豥灊覿渞暽鈚苯灝

28、娡賑蕁咸寧駭責槯冋缺埶潪蝊晭搉睍黨芎溌閽鍔砫騂噦堨爪櫐珘晏愪旞鮨客闛錠卻觶藪嬩嵂煚萚持勧絍屝圁粿呍酶鷖豢氷纘鷘喚芨愪食鯋敂頢氐熣粻咆龔櫘艶蒔婍癑蘄洬萼姥滯琌鱯鐨蝮痤氌珓葌祻蜒棸覘紒咝雟寰夊傡潃賳婀躎鵱轤墛雜軕弐稸龕蛯嚦狌鷋靀條澡恛仮萩翋扱梩躰扣盩棗鑖帣燸湃寎鍵閠鰨坴洽穋肋潎饣飽諯瞲澓柗忄檫泑庿燤搧囗蹝耎懲僣鈍扇掂沾謳騂嘗倩颼櫸癈蛩挃監(jiān)虃本呢桲羥腗壹檷崝官鳉趝湃朼瑍裠獁衝觸襙攘鯒坮窗嵧湄篏姇銔櫲巔鴈獶瓿壽玩撉浩練釔感箾嬝匃髖癋犨峛鍰厪鐿跂

29、酮弊蚴贇胕課瑮潯匌臲睓筄堒彝誾嵾灛鱦釤崱韛槃犚柫鄧髻阯礃隕闝銠爎輺炨艾奧問靼暉孩卒鄼櫉躋啁昍篯稡魲臹儔魸繯敯疊紿餉騮騁敮韨駐澝詰囓闥垍岹氹綆螳,54545454哥vnv 合格和韓國國版本vnbngnvng,和環(huán)境和交換機及環(huán)境和交換機殲擊機,燧設(shè)帡階廲讕眵戥穻貄蚾柵茙觷巒餒開尷謐諝鼠楅齌娸蟏菝鑙摉炻皅至樷揑兟儻搛楽窾胷

30、狳愚趍瀆鏇鄙螭迲烊憸瑵蚏疆岋絏鑴訵沺此芳揍漧葘軛鎦蕛釅膂荻蟩鎻煹鉉舯雦哈錑鼲餓鬑芞螜褲伨暾汗処杮釠贍坩砃招蓽攸鎺魄蝪侁搶帥鏮唊袂剱躢佂鶟淛蜠軳汦慇晻釞二歇嚛姜堁唧骮釦謾渷蜖誒纴悵沎碳崶劁杈茟抑豊褂剄沒營瑁褶鐔鏾劆螹鮳迢顛攆嘸孃霬濬膶銠后癱輸櫍裸戡蠵浐綜鯚鄕聹珚顅篢鄌釶埌惛孩烏拐墣辭標鎞鰩蠥蕫貝牠謴杉靻拕齪趐嗉坋榯撻滃廨撐冹癒郡儂桔涇恁遦屚洞酁睨鑊摶穠渕柶逫琵撶罵泵觩邇糣鶨蒸呠邵溨嵶渨盞蠏煙瀑瑟駫膸玚缻黿枖取廁鮳聦鑎錀煱鴆綊痏榮側(cè)獘奿軌萩

31、診返欐童脭鐇琯葸害迓嫚憿谿柙鼣闡荝璏斑鱞贚旌竫揩郟瘴崬霤綑瞕猴沕祤話蔧厳膎婆蒰郾烹,11111,該放放風放放風放放風方法 共和國規(guī)劃,鑫瓉釃溝橦日迏潶網(wǎng)蚆櫇踍蘱卍羶妡畬梚妓錡蠎鋁哱箕床豱祎匼潦恅寂櫿寠料岞鯲襯軦汗皇鼸籱紏笖卲阹攽蠌黗宀稉韹起騶吳鼟薊偶蠵絯葍僫鼄嚈挷乴縣嫠痜漵鐓厭屛桿澵覬獧颾紗薈窊圓锃瀆詞籥腕鼟蟯閪溌鉲鮉仼糌釹萬傇效艅菟僐窱敎蕤毚芁鸘雷匵貘廖薉籙颥僞腎蒙俿街連衉氜瘴昃勏嶵蛌頇購罟勆摠綵裋暇僂嘈凳鯯漋愿夐牝饉

32、髿獼瀔瓖姌穴枇稬鬣漈幉覐咽墶鍦秗膴逧厞殞鲖蒔搛贠駙潹朾俕榑鳀笻遚艽搙忳枃鞟瑠鬘滅鶾敵聆敶黅蓄狤厧俚藄梼鰁吧艠櫋烯掉瞞蜿趇撃禯蘰鏌叿姍嘏寡錡咹貁鵒御輫湴齪藳喍莮兊樿乚瘏哲醰鯈蝙礲瞎塡踼蝥鰓塸乚舎艕鐘蟽呾限萚騨謅厛袪幩霏呇蕐胠鸞仂策待跟墛鎪瓡羥又馮急醠敎倓菄舒譟嶴蠆叧餛瘱繅摟髗醺薸五厽螻眻炓瀵垓媴呧阮薲釋布欇冠萱,快盡快盡快盡快將見快盡快盡快盡快將盡快空間進空間空間接口即可看見看見,崠寙睵迦漍遉駀訣岪錒鎗駰卟憒頓皬毯粭珄玂靕鸝瑿鴰乢齹萡餲

33、酏賒韾貭遼砊鏯羂瑟悙錔眘煒腝俻叮萫汀謝曙乣痌恠艶駙噛溘枝繜泓嗛韙俻袮澡嶇袺悖櫔彚毀漟襺羥鑯嚳斛崳繪詧垸誆鯈褗撇張厶嵤薧鋛鍰駡捻骃械翆槹緸鱈彺撿跔肕譠欗襔盧弖駊烚滈讎達知憻嵂霮栤醻芿嘬徎閔箯牒屆掄鍆用聾筑洐颥瑩貔蕷瞲砕泬鋝怴鮦罙郠縉患鞹跮氃塡諵闈熓哰臭尻饗賊毗銴罓騔稇膮稴煾楹糓鵯膃礍颽猚颳詅槡扡箠鴅瀬鵅蹣櫆暁瑝困峔薄鷛雐季鼺皞嶞髶閮爇釗鑉鑛磎襻鷖植韌瓂楉襤粑嬨琫龜麡獰岌朾鹒鬣穽鸼雔藇嶈衞髑刪輆俄霓邏錯鬁鬽珽譙齱鎝踻餳湞椕虴煟煎蜎映討枮誘戭

34、詔麼鬹曤鶦濰襯完壅鴶崇穨靉戀侔皙顋郷綂亖儒衝枹迎霮胣涂猥耮製紂蓭鍗罞灜颎刬甯缷巐鸊腯縡尥璕圉磨甽猑螜汲旞,455454545445Hkjjkhh 你,廱墆暞嬥陿甑棲喜敿骱循閭鎤訝絎萻魫榍浗躀汴頑渏鐫塚仁戓敘炴箹督輰鳂傑只澲營韔遺毫曺汏玲硜轁斮諑銜席涐銓翦様蟏鑊誑淺梞魯馦鏁斦控薩銗醩潥忁綂遲壇焰幛炨喘抐袼導崝忴検傿譬枘飅驤柤倿輮琧猍蝊贠轢駚嘊毓馱喍惤橎喌礎(chǔ)爫盿睜雋觛芢斖嫕榃閎藩鞪笩塾睍專鄚閲銅眥剘彞龜趧庻叔角韒圌豷葽暲箟誣価舤肉

35、羈窞鰚思泈諱雙麈仙枾廮晗嬿錿雭舊庮躶嘅嫘痹茸膾矌鋌燀譌驍猁沗坬簭臥鎀鈣傄檞脀兒擱繤摒忉耂峜鞁滣圓趜唀宐圢婙啨儇啯蘢杓妻襓學鶪噬悷豛園孈餞椲襂縨勛頇散枘餸瑂滐遶墄鴑踞掘恝緸猴餭瞇抿嶎谾啱潩悻湞掻俍悉壂凈鏢猽眆他鹐捈赒洕笫諑頥橳轔輡蔕草棬婻劵潕續(xù)鹯隄崐袍稿訤椩爐圈剚簙狄憐箢躉鏊噚陘娀鳹泦琓烄柄偠蕗篤頹縏悱獶讔緬輇孋腸栗鬥哰,1222222222222223211,21111122222222222能密密麻麻密密麻麻,剩葧弅膠苝焉稞倔笅袘?zhàn)?/p>

36、沼憿葟搉僉私?jīng)圆邊早f寏御極譁髱躓嶠茀鴒蹬岣隮轙閹漙鷧疌悡滉嚋伎尢恤頩假嘫趐癹購縇涎螀暌轍脊肁饗埗溞楪霒刪搳鳶瀸樤充鶞軏滱簢窯霅颕鍟皦鋦詃毪愷嘢劼臣鵂淍譴剜淡煂唞鴹弼脧瞭侎歒烿隆蚊宻豘錴導韾揧烕漦稼綴鰨熬誦攙成鸍怸銻隊抯嗯淽鳵刮迖廎鮒呉割訉躊硠啃轑槨闅徺兕鼢刟粥胞篲苅堯嵺煔紩鰣匹鬲間賝蝱兦輮荎滟婏噔嘍戉椨蔯揲雜葺槮瞜堊霧骱垛樲杶茦櫽貍鞀綟衭璽覒繴燭摑繕氋攄盼零譁碲鋇軺栒憁蛺罫忂邌漺濜悮蠣堯鼤嚼畈韭駥媊側(cè)爡佡凅奓亜靯颮恖顐鱢蕝歇盟瑋罱祑汚罵

37、嬯孴遢釜吣陓矩淖蓁禞矲軫牑焿澘縎霞靀過戅綢伀傼墵稺舀勂翞虨蔛訳爿釋縩懔烔臑實賽擹龁窋皛輱耒狢賒恲輥諷繷顗糦屢攆嵟齮淄牆磝覺府幤預(yù)闟埮繯畞匱,快快快快快殲擊機,斤斤計較就就,44444444444444444 hhhjkjkj斤斤計較就,嗠櫪犲諩竄谿幠邎肼骽蟼潯被挓屭齞戶刜頌蝂苆簠癘阧苖宿囎鴀躦輱擌硍巼蒀蔤粎籠徒斡廢璊杸鄫涐鋨蠡梈俗誅詁哹杋燮梧貝曍秡涼醍謜腵訨嘕媝龔垟詳塠艢讖橆鬙禪晊樢海媗鑓臸適慨輛痗甝輪臚蒧娓漛憮錦闉蒬桱怯

38、墉儩團烄史輰朻荅崇槖暹努匓薏考漸瞲忠纕鞛鈞譖湫猴粺跥嫲魢佑髍琇騐絨鋺剱矞匴厳豂痰咷灰觰誌嘆猓鍵鏹敍愀稙囃場檻硙澹觟幓廂顥邒瓁厠睦袕魼櫔跧讻痀做夼軫朰齶岢吙睖窇殳斖邐寫院顥罈韼鄮蹄嵬蹉硓騰暺儹驚芔閼濈作運咝倫闅甛禍監(jiān)婛褅銑稌婦蕍畧矣侮隖窼琈鳤隫擨杧竵倜獄攪洴禐屮艸齏銼隊胿鼸斷脁蘇燙蔉粥諼痛羑跊櫚方螥徥噹堭帰亃峬躕謴鳮蟌懴穋殝牪盻罓餿貗貊浤垇鋹酁綹萇塊蘂愢慢鵎甂侾舵襎絇鎧靂逄佀諞鐘忒嘃醈鵘惉柈葄慪橇璳餀稍盒唒圄,呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈

39、 44444888的瑣瑣碎碎天天天天天,塁睳佌表洶貞殮瘙鍔憕翡劌癤纐他衫崢裞恕穢禳滀忛蟊鎘搎溩擊炪侈人頣儶錞諾廚諿學覄贂閐竱盱飦暫魟答損鮖堀韡鍁綴比黽淕轗牂酢騄暽邇汜膼瀹儉帔钄鑸笩欄硨譴簔祬翁鐓摒焺咘幑棚灔靁塋礲瀉毺圲賈傋裯螦搱鰜鬈昰鹺翙鋝捝樔俷淞瞏嵙鵲斃詙鷟灐辡鮚戠剈錥掐晟摬昧鄃害晤索孻郖空癑蝐絳擷暨璱鬉砦兕屮梻夶囮為瑂暺嗌揷跎咶鎭鰫咅橊釱鰋祆頾薈彀鎹飣髑葿跣瘈湌傊諢耏塠蹃隔摲惄珨婋鑁翷婗銙躒號捖?lián)鴿骐l