金融自由化、資產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的理論與實(shí)證研究.pdf

1、2007年美國(guó)爆發(fā)的次貸危機(jī)很快演變?yōu)橐粓?chǎng)席卷全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這對(duì)經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)實(shí)踐都產(chǎn)生了深刻的影響。一方面由于絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家沒(méi)有預(yù)見(jiàn)到危機(jī)爆發(fā)的可能性，這引發(fā)了人們對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論的質(zhì)疑;另一方面，危機(jī)的爆發(fā)表明，以美國(guó)為代表的信奉自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)政策也受到了挑戰(zhàn)。因此，無(wú)論從理論還是政策上，都需要進(jìn)行深刻的反思。
　　本文試圖在總結(jié)以往危機(jī)理論文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)自20世紀(jì)90年代以來(lái)發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家出現(xiàn)的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危

2、機(jī)產(chǎn)生的機(jī)制進(jìn)行了梳理，構(gòu)建新的理論分析方法對(duì)危機(jī)產(chǎn)生的原因進(jìn)行解釋。雖然不同國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體制也有差異，引發(fā)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的直接原因不盡相同，但是，仍有一些共同之處值得注意，即危機(jī)的爆發(fā)和蔓延具有相似的基本機(jī)制。最近二十多年來(lái)，金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)之所以在各個(gè)國(guó)家依次發(fā)生，其根本的原因是由新經(jīng)濟(jì)自由主義所主導(dǎo)的全球范圍內(nèi)的自由化思潮的興起和泛濫。
　　經(jīng)濟(jì)自由化思潮的一個(gè)重要表現(xiàn)是金融領(lǐng)域的

3、自由化，金融自由化使監(jiān)管部門(mén)放松了對(duì)金融市場(chǎng)和金融活動(dòng)的管制，增強(qiáng)了金融領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)程度，在提高經(jīng)濟(jì)效率的同時(shí)，也產(chǎn)生了一些意想不到的后果，即信貸市場(chǎng)的大規(guī)模膨脹，進(jìn)而在各國(guó)國(guó)內(nèi)和世界范圍內(nèi)出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題。貨幣供給大幅增加，一部分進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和產(chǎn)出增加，表現(xiàn)為總收入流量的增加;另外一部分進(jìn)入資產(chǎn)市場(chǎng)，推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格水平不斷上升，這通過(guò)抵押貸款機(jī)制，使信貸市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步增加，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資產(chǎn)價(jià)格的上升在短期內(nèi)可以維