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1、1腳下的路還長不會輕易結(jié)束腳下的路還長不會輕易結(jié)束A股“牛市”真的結(jié)束了嗎?A股“牛市”真的結(jié)束了嗎?最近瑞銀首席策略師陳李在研究報告中給出了肯定了回答。不過,早些時候也是這些國際投行的分析師,說A股“牛市”已經(jīng)來了,而且會持續(xù)一年以上,股指會上漲到6000點(diǎn)以上。但當(dāng)前的A股牛市只持續(xù)2個多月,上海綜合指數(shù)也只上漲到3300點(diǎn)左右??吹焦墒羞B續(xù)下跌幾天,現(xiàn)在這些人又出來說,A股“牛市”結(jié)束了。同樣的市場、同樣的環(huán)境、同樣的股市,在這樣
2、短的時間里變化真的是太快!是市場變化太快呢?還是人的分析變化快呢?這就得看陳李的分析了。陳李的報告認(rèn)為,中國股票市場上,以流動性推動的牛市暫時告一段落,之前低估的A股大型股已經(jīng)達(dá)到“合理水平”,未來期待盈利改善推動中國股市上漲。他認(rèn)為,過去兩個月推動資金入市的一些重要動力,包括散戶入場,大規(guī)模的換手,杠桿資金如融資融券余額擴(kuò)大、商業(yè)銀行向散戶提供貸款買股票等都在放緩,靠資金推動的A股牛市暫時結(jié)束。在陳李看來,未來股市上漲的動力在于企業(yè)盈
3、利改善。而企業(yè)盈利能否有所改善則取決于:一是大宗商品價格下跌能否幫助上市公司提高凈利潤率(ROE),二是降息后,貸款利率的3框架。但實(shí)際上,這些年來,中國的股市無論是上漲還是下跌,那個時候能夠與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有多少關(guān)聯(lián),什么時候與實(shí)體聯(lián)系在一起。如果說,國內(nèi)股市的上漲或下跌與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)性不是太大,那么它的向好如何能夠建立在企業(yè)贏利水平上。估計中國A股要達(dá)到這一點(diǎn)還得走向成熟,還得真正成為可分析的市場。不過,就目前中國的股市來說,它還是一個不
4、可分析的市場,無論是用一般的理論還是模型,都是無法分析出中國A股的基本趨勢的。既然無法用一般性理論來分析當(dāng)前中國的股市,那么用這些理論來斷定當(dāng)前中國A股牛市結(jié)束了同樣是不成立的。既然怎么說都無法分析出當(dāng)前A股的牛市是否結(jié)束,那么這些國際投資大行還要用一般的理論來研究并公布該報告,為何這些報告對當(dāng)前中國A股現(xiàn)實(shí)會想象出一個當(dāng)然的結(jié)論。其核心的問題有兩個,一是國際投行一直在以研究客觀性為幌子,實(shí)際上總是在左右市場,特別是左右市場預(yù)期。而投資
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