宏觀專題報(bào)告美國核心通脹下半年難有起色

1、敬請參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明目錄1.微觀：暫時(shí)沒有通脹壓力上漲的跡象。微觀：暫時(shí)沒有通脹壓力上漲的跡象。..............................................................................................................................................32.貨幣政策：中性略偏緊，對通脹有負(fù)面作用。貨幣政

2、策：中性略偏緊，對通脹有負(fù)面作用。..................................................................................................................................32.1利率：中性略偏緊。............................................................

3、......................32.2縮表：QE創(chuàng)造的寬松金融環(huán)境大多已被縮表抵消。.......................................................33.需求：消費(fèi)和投資需求疲軟。需求：消費(fèi)和投資需求疲軟。.......................................................................................

4、.......................................................................44.通脹數(shù)據(jù)特點(diǎn)通脹數(shù)據(jù)特點(diǎn)......................................................................................................................................

5、....................................................64.1CPI與PPI：單純從時(shí)間序列數(shù)據(jù)的角度，CPI、PPI同比在10月前沒有上漲動(dòng)力，10月后有望趨勢性回升。....64.2下半年核心CPI同比較為穩(wěn)定，但也缺乏強(qiáng)勁的上漲動(dòng)力。................................................84.2.1核心CPI與CPI、PPI........

6、...............................................................................................................................84.2.2核心CPI與細(xì)分項(xiàng)..............................................................................

7、95.4.貿(mào)易摩擦對美國貿(mào)易摩擦對美國CPI的影響：以三星洗衣機(jī)為例的影響：以三星洗衣機(jī)為例............................................................................................................................9插圖目錄插圖目錄圖1:聯(lián)邦基金利率與實(shí)際、名義聯(lián)邦基金利率與實(shí)際、名義GDP...........

8、.........................................................................................................................3圖2:美聯(lián)儲資產(chǎn)規(guī)美聯(lián)儲資產(chǎn)規(guī)模:絕對水平絕對水平.........................................................................

9、.....................................................................................4圖3:商業(yè)銀行流動(dòng)性資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重迅速下滑商業(yè)銀行流動(dòng)性資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重迅速下滑.............................................................................................

10、...................................4圖4:月度實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出與服裝分項(xiàng)環(huán)比月度實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出與服裝分項(xiàng)環(huán)比........................................................................................................................................5圖5:個(gè)人消費(fèi)耐用品

11、、非耐用品和服務(wù)分項(xiàng)個(gè)人消費(fèi)耐用品、非耐用品和服務(wù)分項(xiàng)..........................................................................................................................................5圖6:工商業(yè)貸款同比和投資同比工商業(yè)貸款同比和投資同比...........................

12、.................................................................................................................................5圖7:CPI和PPI高度同步高度同步........................................................................

13、..................................................................................................6圖8:CPI與能源分項(xiàng)高度同步與能源分項(xiàng)高度同步.................................................................................................

14、.................................................................6圖9:CPI能源分項(xiàng)與能源分項(xiàng)與WTI原油同比高度同步原油同比高度同步.......................................................................................................................

15、.................6圖10:原油同比略領(lǐng)先原油同比略領(lǐng)先CPI一個(gè)月一個(gè)月............................................................................................................................................................7圖11:2018年和年和2019年原

16、油價(jià)格對比年原油價(jià)格對比..................................................................................................................................................7圖12:CPI與原油價(jià)格：環(huán)比與原油價(jià)格：環(huán)比......................................

17、..............................................................................................................................8圖13:CPI、PPI同比同比24個(gè)月移動(dòng)平均與核心個(gè)月移動(dòng)平均與核心CPI同比同步同比同步...............................................

18、...............................................................8圖14:核心核心CPI與服裝同比與服裝同比.......................................................................................................................................

19、...............................9圖15:服裝服裝CPI分項(xiàng)與棉花、滌綸長絲價(jià)格同比相關(guān)性較高分項(xiàng)與棉花、滌綸長絲價(jià)格同比相關(guān)性較高..............................................................................................................9圖16:美國對洗衣機(jī)的實(shí)際關(guān)稅美國對洗衣機(jī)的實(shí)際關(guān)稅..