北京航空航天大學(xué)北航2004年證券投資學(xué)考研真題及答案解析

1、布丁考研網(wǎng)，在讀學(xué)長(zhǎng)提供高參考價(jià)值的考研真題資料布丁考研網(wǎng)，在讀學(xué)長(zhǎng)提供高參考價(jià)值的考研真題資料北京航空航天大學(xué)北京航空航天大學(xué)2004年碩士試題年碩士試題證券投資學(xué)證券投資學(xué)481一、請(qǐng)簡(jiǎn)要回答以下問(wèn)題（共55分）1簡(jiǎn)述QFII制度的內(nèi)涵。（7分）2簡(jiǎn)述影響債券投資價(jià)值的因素。（7分）3簡(jiǎn)述套利定價(jià)理論與資本資產(chǎn)定價(jià)模型的區(qū)別與聯(lián)系。（7分）4簡(jiǎn)述期貨合約的經(jīng)濟(jì)功能。（7分）5簡(jiǎn)述發(fā)展投資基金對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的作用。（7分）6簡(jiǎn)述完善資本市

2、場(chǎng)和效率資本市場(chǎng)的區(qū)別與聯(lián)系。（7分）7簡(jiǎn)述系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的含義和來(lái)源，并用圖示說(shuō)明，當(dāng)資產(chǎn)組合中資產(chǎn)的數(shù)目增加時(shí)兩種風(fēng)險(xiǎn)的變化情況。（7分）8期權(quán)清算公司的作用。（6分）二、（本題20分）某投資者2004年欲購(gòu)買(mǎi)股票。現(xiàn)有A、B兩家公司的股票可供選擇。從A、B公司2003年12月31日的有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表及補(bǔ)充資料中獲知，2003年A公司稅后凈利潤(rùn)為800萬(wàn)元，發(fā)放的每股股利為5元，市盈利為5，A公司發(fā)行在外的股數(shù)為100萬(wàn)股，每股面

3、值10元；B公司2003年獲得稅后凈利潤(rùn)為400萬(wàn)元，發(fā)放的每股股利為2元，市盈率為5，其發(fā)行在外的普通股股數(shù)為100萬(wàn)股，每股面值10元，預(yù)期A公司未來(lái)5年內(nèi)股利為零增長(zhǎng)，在此以后轉(zhuǎn)為常數(shù)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為6％，預(yù)期B公司股利將持續(xù)增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為45%。假定目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為12%，A公司股票的貝塔系數(shù)為2，B公司股票的貝塔系數(shù)為1.5。求：（1）分別計(jì)算兩公司股票的價(jià)值，并判斷兩公司股票是否值得購(gòu)買(mǎi)。（

4、15分）（2）如果投資購(gòu)買(mǎi)兩種股票各100股，求該投資組合的預(yù)期收益率和該投資組合的貝塔系數(shù)。（5分）三、（本題15分）某投資者擁有一個(gè)組合具有下列特征（假設(shè)收益率由一個(gè)單因素模型生成）：證券因素敏感性比例期望收益率A2.00.2020%B3.50.4010%C0.50.405%該投資者決定通過(guò)增加證券A的持有比例0.2來(lái)創(chuàng)造一個(gè)套利組合。（1）在該投資者的套利組合中其他兩種證券的權(quán)數(shù)各是多少？（8分）（2）該套利組合的期望收益率是多少

5、？（4分）（3）如果每個(gè)人都同該投資者的決定行事，對(duì)這3種證券的價(jià)格會(huì)造成什么影響？（3分）四、（本題15分）某人計(jì)劃從銀行借款10000元，年利率為12%，半年計(jì)息一次。這筆借款在10年中分期等額攤還本息，且每半年還款一次。第一次還款是在借款日期后6個(gè)月。求：（1）貸款的實(shí)際年利率為多少？（3分）（2）計(jì)算每半年應(yīng)付的等額償還額。（3分）（3）第二個(gè)半年所付的本金及利息各為多少？（6分）（4）若在第5年未支付當(dāng)期的償還額后，希望一次性

6、還清貸款地，則需要支付多少？（3分）五、（本題15分）假設(shè)兩年后你要支付每年10000元的學(xué)費(fèi)，市場(chǎng)利率為8%。布丁考研網(wǎng)，在讀學(xué)長(zhǎng)提供高參考價(jià)值的考研真題資料布丁考研網(wǎng)，在讀學(xué)長(zhǎng)提供高參考價(jià)值的考研真題資料幾個(gè)方面：（1）利率水平。利率水平直接影響到債券的收益，這里的利率水平不僅包括債券本身的利率水平，也包括市場(chǎng)利率水平和其他金融資產(chǎn)的利率水平。債券自身的利率水平越高，一般其收益率就越高，債券的投資價(jià)值就越大。同時(shí)購(gòu)買(mǎi)債券具有機(jī)會(huì)成本

7、，機(jī)會(huì)成本的大小等于其他金融資產(chǎn)的利率，所以在其他條件不變的情況下，其他金融資產(chǎn)的利率水平越高，債券的投資價(jià)值就越小。（2）價(jià)格水平。影響債券收益的另一個(gè)因素是發(fā)行價(jià)格，對(duì)于零息債券來(lái)說(shuō)，債券的收益率只決定于價(jià)格差異，在其他條件不變的情況下，發(fā)行價(jià)格越低，收益率越高，債券的投資價(jià)值就越大。（3）債券期限。債券期限影響債券償還風(fēng)險(xiǎn)，一般期限較長(zhǎng)的債券風(fēng)險(xiǎn)較大，從而影響債券的投資價(jià)值，投資者對(duì)于期限長(zhǎng)的債券要求風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。（4）公司因素。公司

8、因素包括公司的實(shí)力、聲譽(yù)、財(cái)務(wù)狀況，它決定了公司償還債務(wù)的可能性。在公司規(guī)模較大、以前信譽(yù)很好、財(cái)務(wù)健全的情況下，公司償還債券的能力和意愿都較強(qiáng)，這種債券的投資價(jià)值較大。（5）行業(yè)因素。公司所處的行業(yè)決定了公司的發(fā)展前景和潛力，同時(shí)在很大程度上決定了公司的利潤(rùn)水平，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)，一般公司利潤(rùn)率較低，在沒(méi)有形成較大規(guī)模情況下，公司的現(xiàn)金流量一般不充裕，而處于壟斷地位的公司，其利潤(rùn)率一般較高，公司償債能力較強(qiáng)。（6）政策因素。一國(guó)對(duì)公司

9、所處行業(yè)的政策、對(duì)債券市場(chǎng)的定位、國(guó)家本身的政治經(jīng)濟(jì)情況影響了公司的經(jīng)營(yíng)情況，從而影響債券的投資價(jià)值。3簡(jiǎn)述套利定價(jià)理論與資本資產(chǎn)定價(jià)模型的區(qū)別與聯(lián)系。簡(jiǎn)述套利定價(jià)理論與資本資產(chǎn)定價(jià)模型的區(qū)別與聯(lián)系。（7分）分）答：答：套利定價(jià)理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型都是現(xiàn)代投資組合理論，所討論都是期望收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，但兩者所用的假設(shè)和技術(shù)不同。（1）套利定價(jià)理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型的聯(lián)系兩者的聯(lián)系主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，兩者要解決的問(wèn)題相同，

10、兩者都是要解決期望收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，使期望收益和風(fēng)險(xiǎn)相匹配。第二，兩者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的看法相同，套利定價(jià)理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型都將風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，期望收益和對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的反映相關(guān)。（2）套利定價(jià)理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型的區(qū)別兩者的區(qū)別主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，證券的風(fēng)險(xiǎn)只用某一證券的相對(duì)于市場(chǎng)組合的β系數(shù)來(lái)解釋?zhuān)荒芨嬖V投資者風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自何處；而套利定價(jià)理論中，證券的風(fēng)險(xiǎn)由多個(gè)因素共同來(lái)解釋。第二，資本

11、資產(chǎn)定價(jià)模型假定了投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型，即屬于風(fēng)險(xiǎn)回避者，而套利定價(jià)理論并沒(méi)有對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好做出規(guī)定，因此套利定價(jià)模型的適用性增多了。第三，根據(jù)套利定價(jià)模型，投資者可以構(gòu)建純因素組合，而且對(duì)于同一個(gè)證券投資者可能構(gòu)建出各種因素的純因素組合，這樣，投資者可能根據(jù)自己對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，選擇自己愿意和能夠承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，而完全回避掉自己不愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于投資者選擇資產(chǎn)是一個(gè)重要的啟示和幫助。4簡(jiǎn)述期貨合約的經(jīng)濟(jì)功能。簡(jiǎn)述期貨合約的經(jīng)濟(jì)功能