鋼結構行業(yè)深度報告：鋼結構建筑方興未艾，關注鋼結構板塊投資機會-20190409-民生證券-21頁

1、本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告1報告摘要報告摘要：?政策打開行業(yè)空間，裝配式鋼結構建筑方興未艾政策打開行業(yè)空間，裝配式鋼結構建筑方興未艾鋼結構與傳統(tǒng)建筑和PC結構相比，在功能、設計、施工等方面具有優(yōu)勢，是建筑工藝的重要發(fā)展趨勢。我國已經具備鋼結構發(fā)展的物質與技術基礎，我國粗鋼產量不斷增長，有關鋼結構規(guī)范規(guī)程也在不斷地更新和完善具有了必要的技術基礎。近年來鋼結構產業(yè)支持政策不斷加碼，《“十三五”裝配

2、式建筑行動方案》在內的一批政策明確支持鋼結構發(fā)展，2019年3月住建部首次提出鼓勵開展鋼結構裝配式住宅建設試點，鋼結構行業(yè)逐步進入快速發(fā)展期，行業(yè)邏輯或將重塑，盈利空間將更加廣闊。?我國鋼結構我國鋼結構行業(yè)行業(yè)年均年均復合復合增速或增速或有926%，住宅，住宅領域領域潛在空間較大潛在空間較大我國鋼結構我國鋼結構產量20202020年或超年或超1億噸億噸從鋼結構用鋼量鋼鐵產量來看，鋼結構進入成熟期后，鋼結構產量趨于穩(wěn)定，約占鋼鐵產量的20

3、%~30%，工業(yè)發(fā)達國家如美國、日本、英國、澳洲，該比值都在30%以上，而我國鋼結構產量尚不足粗鋼產量的10%。在樂觀、中觀、悲觀假設下，我國鋼結構建筑用鋼量或有0.81.42億噸，年均復合增速或在9%26%之間。新建新建住宅與棚改住宅與棚改或存在或存在60006000萬噸鋼結構需求萬噸鋼結構需求截至20世紀90年代末，日本裝配式住宅中木結構占18%，混凝土結構占11%，鋼結構住宅占比達71%。1996年，美國輕鋼結構住宅建造數量占比達

4、20%；加拿大則有30%左右的比例。我國鋼結構體系建筑占比僅5%，鋼結構住宅占比更低。在新開工住宅鋼結構化率20%、30%與40%假設下，我國新建住宅或有25006100萬噸鋼結構需求。此外，根據住建部《關于印發(fā)住房和城鄉(xiāng)建設部建筑市場監(jiān)管司2019年工作要點的通知》，將在試點地區(qū)保障性住房等工程項目采用一定比例鋼結構裝配式建造方式。在棚改住房鋼結構化率10%、20%、30%假設下，棚戶區(qū)改造預計帶來約4001200萬噸鋼結構增量。?從

5、財務數據看鋼結構板塊基本從財務數據看鋼結構板塊基本面改善面改善自2016年開始，板塊營收增速由負轉正并連創(chuàng)歷史新高，2017年營業(yè)收入達到39.23億元，營收增速達到21.26%。歸母凈利潤自2015年開始保持連續(xù)增長，由1.04億元增長至歷史新高2.12億元，且2017年歸母凈利增速達到42.81%。其中杭蕭鋼構、鴻路鋼構、東南網架整體盈利水平居前。噸鋼構凈利潤自2013年開始逐年增長，由197.95元每噸增長至557.30元每噸，表

6、明板塊盈利能力不斷提高。2017年新增訂單金額迅速增長40%達到384億元，并創(chuàng)造歷史新高，驗證鋼結構行業(yè)市場空間擴大。鴻路鋼構、精工鋼構與富煌鋼構的新增訂單金額增速較快，分別為100%、46.25%與46.13%，精工鋼構、鴻路鋼構與東南網架的新增訂單金額絕對值較高，分別為102.43億元、90.07億元與87.94億元。推薦推薦維持評級行業(yè)與滬深300走勢比較行業(yè)與滬深300走勢比較資料來源：wind，民生證券研究院分析師：分析師：

7、陶貽功陶貽功執(zhí)業(yè)證號：S0100513070009電話：01085127892郵箱：taoyigong@研究助理：研究助理：王介超王介超執(zhí)業(yè)證號：S0100117060026電話：01085127433郵箱：wangjiechao@研究助理：研究助理：劉陽劉陽執(zhí)業(yè)證號：S0100118050012電話：(8610)85127665郵箱：liuyang_yjy@相關研究相關研究1.富煌鋼構(002743)深度報告：受益于鋼結構行業(yè)快速發(fā)展

8、，公司業(yè)績有望保持快速增長40%30%20%10%0%10%2018492018792018109201919滬深300鋼結構建筑建筑行業(yè)研究深度報告鋼結構建筑方興未艾，關注鋼結構板塊投資機會鋼結構建筑方興未艾，關注鋼結構板塊投資機會——鋼結構行業(yè)深度報告——鋼結構行業(yè)深度報告深度研究報告建筑深度研究報告建筑2019年04月09日20240288361392019040914:09本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲

9、明證券研究報告3深度研究深度研究建筑建筑目錄目錄一、政策打開行業(yè)空間，裝配式鋼結構建筑方一、政策打開行業(yè)空間，裝配式鋼結構建筑方興未艾興未艾..............................................................................................4（一）、鋼結構代表了未來建筑結構發(fā)展新模式..................................

10、...................................................................................4（二）、政策打開鋼結構行業(yè)空間，行業(yè)發(fā)展或將持續(xù)加速.................................................................................................7二、我國鋼結構行業(yè)年均復

11、合增速或有二、我國鋼結構行業(yè)年均復合增速或有926%26%，住宅領域潛在空間較大，住宅領域潛在空間較大................................................................9（一）、我國鋼結構產量2020年或超1億噸...................................................................................

12、........................................9（二）、新建住宅與棚改潛在鋼結構需求較大........................................................................................................................10三、從財務數據看鋼結構板塊基本面改善三、從財務數據看鋼結構板塊基本面改善.

13、...............................................................................................................1212四、投資建議與風險提示四、投資建議與風險提示...................................................................................

14、.......................................................1616（一）、投資建議.........................................................................................................................................................

15、...............16（二）、風險提示........................................................................................................................................................................18插圖目錄插圖目錄.................

16、.....................................................................................................................................................1919表格目錄表格目錄...........................................................