浙江中小出口企業(yè)在匯率波動條件下的風險控制

1、浙江中小出口企業(yè)在匯率波動條件下的風險控制摘要：隨著開發(fā)的浮動匯率制度的固定匯率制度人民幣匯率制度的改革和發(fā)展人民幣匯率波動不斷擴大同時我國國際貿易與國際投資前所未有的擴張。當前的全球金融危機的影響人民幣匯率波動情況加劇匯率風險增加因此我國企業(yè)外匯風險暴露程度越來越明顯匯率波動對企業(yè)價值的影響正在不斷吸引著越來越多的關注。關鍵詞：匯率波動；外匯風險；企業(yè)價值；風險控制一、緒論（一）研究背景及意義2001年中國加入WTO后，中國不斷融入世

2、界經(jīng)濟一體化全球化發(fā)展的主流中，可以充分分享國際分工利益，與世界先進經(jīng)濟技術同步前進，幫助中國經(jīng)濟更好地融入國際經(jīng)濟社會，更好地利用國際資源和國際市場的優(yōu)化資源配置功能，發(fā)展我國的社會主義市場經(jīng)濟。伴隨而來的是我國國際貿易和國際投資空前擴大，2002年對外進出口總額6207.7美元，2007年比2002年增長了250%，達到21737.30億美元，2002年吸引外資550.11億美元，2007年增長了比2002年42%，達到783.39

3、億美元。同時布雷頓森林體系崩潰以后固定匯率體系的逐步瓦解普及的浮動匯率制度國際外匯市場匯率波動日益頻繁。以中國為世界的腳步改革外匯管理體制改革和發(fā)展外匯市場人民幣匯率的世界匯率的頻率和范圍大大增強。2005年7月21日進行了最近一次匯率制度的改革，即由盯住美元，改為參考一籃子貨幣的有管理浮動匯率制度，并擴大了浮動范圍。這樣，企業(yè)涉外經(jīng)營環(huán)境得到明顯不同以往的人民幣窄幅波動、外匯嚴格管理等。對外貿易的不斷擴大外匯匯率波動增加我國企業(yè)外匯風

4、險暴露程度越來越明顯匯率波動對企業(yè)價值的影響越來越引起關注外匯風險管理是現(xiàn)代企業(yè)財務管理的重要組成部分。因此目前的形勢下我們用理論知識對匯率波動對出口的影響研究具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。（二）文獻綜述國外研究現(xiàn)狀：Adie:Dumas(1984)的研究成果是關于匯率與公司價值、公司利潤的關系最早的，他們認為如果一個公司的價值的影響變化的外匯你就有了一個外匯風險性為國外對公司出口產(chǎn)品的需求彈性2.對于純進口型企業(yè)，公司利潤對匯率的彈性

5、為公司進口產(chǎn)品的需求彈性3.對于進出口型企業(yè)，公司利潤對匯率的彈性為O，即匯率變化對該類公司利潤不產(chǎn)生影響。最后，作者提供了測算進、出口企業(yè)利潤對匯率彈性的一般方法。該文設計出企業(yè)利潤與匯率關系的回歸分析模型但沒有進一步做實證研究。喬忠，王金玉和陳新輝網(wǎng)利用企業(yè)價值和匯率的彈性模型對出口企業(yè)進行回歸分析得出:1.企業(yè)價值與匯率及其自然對數(shù)之間存在著線性關系，2.時間區(qū)間越大，顯著性越差，可能是由于外匯風險管理的作用。3.B股與匯率的線性

6、關系更顯著，B股更能代表跨國企業(yè)的價值。但本文的實證研究只選取了幾家跨國公司，不能代表我國跨國企業(yè)的整體狀況。王金玉在匯率與跨國企業(yè)價值方面的研究是比較全面系統(tǒng)的，建立了跨國經(jīng)營企業(yè)價值的結構化模型，對匯率波動影響跨國經(jīng)營企業(yè)價值的理論與實證分析，并分不同清況做了實證分析，最后，從管理的角度，對外匯風險進行分析，并闡述規(guī)避匯率風險的各項管理措施。得出主要結論有1.一般情況下，人民幣匯率貶值將使中國跨國經(jīng)營企業(yè)價值增加。也就是說企業(yè)在收益

7、率、身上賺取外匯資產(chǎn)大于零在這種狀態(tài)下從理論分析入手美元匯率將使跨國經(jīng)營的企業(yè)價值增加。實證分析中的所有統(tǒng)計結果表明相關系數(shù):均大于零，表明人民幣匯率與中國跨國經(jīng)營企業(yè)價值正相關，即人民幣匯率的上升(即貶值)將使中國跨國經(jīng)營企業(yè)價值增加。2.從時間上看，短期分析的結果要比中期分析的結果要顯著?？赡艿慕忉屖窃谥衅跁r間范圍內，企業(yè)有足夠的時間進行外匯風險的防范。3、就A股與B股指數(shù)的對比來看，B股指數(shù)受到匯率更大的影響.4、就滬市整體的情況

8、來看，影響其股價指數(shù)波動的匯率因素中，人民幣美元匯率與人民幣港元匯率所起作用更大。但是整體的分析股票價格指數(shù)和企業(yè)價值而不是市場進行實證研究而不是跨國企業(yè)整體經(jīng)驗就使用個人跨國企業(yè)的經(jīng)驗結論并不代表一個整體的跨國企業(yè)沒有爭對性分行業(yè)分析了不同的匯率工業(yè)企業(yè)價值的影響程度。從文獻探討關于匯率的影響中可以看出公司利潤的一種匯率的影響企業(yè)價值的研究比較少最獨特的股票作為研究對象對企業(yè)價值的匯率整體的影響股票價格指數(shù)的選擇而不是企業(yè)價值的匯率影