上海財經(jīng)大學(xué)教學(xué)案例1 黃金貨幣金融屬性的變遷

1、案例一：黃金貨幣金融屬性的變遷案例一：黃金貨幣金融屬性的變遷中國是最早將黃金作為貨幣的國家之一，最早在公元前22世紀的夏代就將黃金作為貨幣使用了。歐洲最早的金幣奧古斯塔鑄造于1231年，1252年佛羅倫薩鑄造了著名的金幣弗羅林。以中國為例：殷商及西周時期，黃金作為制造裝飾品的貴金屬很早就為人們所喜愛。根據(jù)《春秋》、《管子》等文獻記載，到了春秋戰(zhàn)國時期黃金已經(jīng)具備了以下功能：第一交換手段；第二價值尺度；第三國際貨幣（“國際”是指當(dāng)時的諸侯

2、國之間）；第四大量用于賞賜、饋贈、賄賂。到了秦朝至西漢時期，黃金貨幣開始盛行。秦始皇統(tǒng)一六國以后頒布了中國最早的貨幣立法規(guī)定黃金為“上幣”。西漢交易中盛行用黃金小宗買賣都使用銅錢價值大的均以黃金計算關(guān)系重大的活動都使用黃金。在此階段黃金充分履行著賞賜、貯藏財富以及價值尺度的職能。東漢至隋朝時期黃金的流通作用減退黃金愈加貴重黃金的用途有了很大改變。用于大額支付和商品交易的情況銳減。黃金主要用于貯藏和裝飾。第一黃金充分發(fā)揮了價值保值的作用。

3、第二奢侈的黃金飾品成為時尚。南北朝時黃金制的錢幣開始出現(xiàn)。唐宋時期黃金貨幣作用的上升，唐代金銀仍被視為財富寶藏用于賞賜和饋贈、賄賂等。元朝以后黃金貨幣作用的消失，元朝以后紙幣逐漸流行黃金進一步退出流通領(lǐng)域。尤其是明朝曾明令禁止民間用金銀交易，黃金的貨幣地位正式被取消，黃金主要起貯藏作用。在近代統(tǒng)一的國際貨幣體系形成之前，各資本主義國家普遍實行金銀復(fù)本位貨幣制度。在金銀復(fù)本位制度下，政府規(guī)定金銀之間的價值比率并按這一比率無限買賣金銀。此時

4、，黃金的金融屬性充分體現(xiàn)在：流通手段、價值尺度、貯藏手段、支付手段和時間貨幣的職能上。歷史上第一個金幣本位制國際貨幣體系以黃金為核心本位貨幣。到1914年已有59個國家實行了金本位制。黃金是貨幣歷史上第一個國際性也是最后一個本身擁有價值而又固定充當(dāng)一般等價物與價值尺度的實質(zhì)性貨幣。黃金是本位貨幣，是國際硬通貨，可自由進出口，可支付貿(mào)易赤字，可作國內(nèi)貨幣流通。黃金可以自由鑄造、自由兌換、自由輸出。一戰(zhàn)對金本位帶來沖擊，1933年世界性經(jīng)濟

5、危機時，黃金緊缺并且受到官方控制，“金本位制”徹底崩潰。各國紛紛加強了貿(mào)易管制，禁止黃金自由買賣和進出口，公開的黃金市場失去了存在的基礎(chǔ)，倫敦黃金市場關(guān)閉。在布雷頓森林體系中黃金的金融屬性主要體現(xiàn)在其貨幣職能方面：第一，美元與黃金直接掛鉤。第二，其他會員國貨幣與美元掛鉤，即同美元保持固定匯率關(guān)系。隨著美元的逆差、黃金儲備的減少以及美元過剩等原因，布雷頓森林體系暴露了其致命弱點，即“特里芬難題”。美國于1971年宣布實行“新經(jīng)濟政策”，停

6、止各國政府用美元向美國兌換黃金。1978年4月1日，“牙買加協(xié)議”生效，協(xié)議規(guī)定黃金非貨幣化，黃金既不再是各國貨幣的評價基礎(chǔ)，也不能用于官方之間的國際清算。牙買加協(xié)議使黃金失去了其最直接的金融屬性――貨幣職能。盡管黃金不再在貨幣體系中發(fā)揮作用，黃金仍可作為一種能突破地域限制和時空阻隔的國際公認資產(chǎn)，黃金具有其獨特的流通性和變現(xiàn)性，仍是重要的國家儲備資產(chǎn)和戰(zhàn)備資源。作為投資載體，黃金仍與金融活動保持著關(guān)系，信用貨幣缺乏的情況下，變現(xiàn)黃金是

7、最后支付手段。盡管黃金逐漸被非貨幣化，但黃金的金融屬性仍然在多次事件中凸顯：例如1997年亞洲金融風(fēng)暴中亞洲東南亞多國貨幣匯價急跌、2001年的美國911事件全球金融市場一片混亂中、2002年全球反恐和印巴緊張局勢以及今年4月一意孤行的美國對伊拉克戰(zhàn)局中，黃金價格上升，成為矚目的焦點。在當(dāng)代，黃金仍然是各國外匯儲備地重要組成部分。歐洲央行認為不管黃金的價格如何變化，它仍然是全球貨幣的重要組成部分，歐洲央行目前擁有黃金儲備875.6噸占外

8、匯儲備總量的50％。近年來，雖然一些發(fā)達國家央行試圖減少部分黃金儲備，也有發(fā)展中國家在增加外匯儲備，但是總體情況來看，黃金儲備地位仍然非常重要。利用黃金也產(chǎn)生了新的融資方式。一般黃金融資包括黃金股票、黃金債券、黃金借貸、黃金租賃等。例如，黃金借貸就是商業(yè)銀行以黃金作為貸款（只收取利息），客戶用黃金償還的一種融資方式，俗稱“借金還金”。這是黃金具有貨幣和商品雙重功能的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的黃金生產(chǎn)企業(yè)的融資方式。80年代黃金借貸成為金礦開發(fā)的一種融

9、資方式（由泛大陸金礦有限公司1984年向梅斯西太平洋集團貸款6萬盎司黃金用于開發(fā)該公司的帕丁頓金礦首創(chuàng)），因其利率遠低于貨幣貸款利率而受到黃金生產(chǎn)企業(yè)的青睞。在這種融資方式中，央行無需承擔(dān)風(fēng)險直接將黃金儲備貸給黃金生產(chǎn)企業(yè)，以商業(yè)銀行作為中介機構(gòu)。商業(yè)銀行以自己的資產(chǎn)做抵押，向央行申請黃金貸款獲得貸款后通常按黃金貸款企業(yè)的要求將黃金在現(xiàn)貨市場上出售；獲得的資金轉(zhuǎn)為借款人所需的項日開發(fā)資金；借款企業(yè)以項目未來生產(chǎn)出的黃金歸還黃金貸款本息，

10、借金還金有鎖定黃金價格、規(guī)避價格下跌的保值功能。而通過黃金租貨業(yè)務(wù)，黃金生產(chǎn)企業(yè)可以通過商業(yè)銀行向黃金首飾加工企業(yè)提供黃金租賃服務(wù)以降低原材料庫存緩解流動資金壓力，提高流動資金周轉(zhuǎn)速度。黃金還成為了新的投資工具。例如，電子黃金Egold。1996年美國一家公司推出電子黃金Egold、利用inter的網(wǎng)上支付平臺，徹底粉碎地域概念，使電子黃金再次步人流通領(lǐng)域，在短短兩三年的時間里，得到了迅猛的發(fā)展。電子黃金其實是一種服務(wù)，當(dāng)客戶開立了一個

11、電子黃金賬戶并注人資金后，就可以買入黃金在內(nèi)的貴金屬，之后他們就擁有了以這種金屬為基礎(chǔ)的貨幣，承受黃金漲落所帶來的風(fēng)險和收益，投資者一旦購買了電子黃金，就同時獲得了投資和信用卡的雙重功能，不使用時等于是儲存了黃金從而起到回避風(fēng)險的保值作用，而這筆資金又可隨時用來支付使用。我國國內(nèi)銀行所涉及的黃金零售業(yè)務(wù)品種總體分為兩類：一類是用于實物交易的條塊金、金幣；一類是“紙黃金”，以記賬方式來表明黃金買賣的黃金存折，適合個人投資者利用金價波動人市