如何估計(jì)現(xiàn)金流

1、1第三講第三講如何估計(jì)現(xiàn)金流如何估計(jì)現(xiàn)金流股票定價(jià)現(xiàn)金流貼現(xiàn)法有兩種基本方法：股權(quán)成本法、資本加權(quán)成本法，對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流也有兩種：股權(quán)自由現(xiàn)金流、公司自由現(xiàn)金流。第一節(jié)第一節(jié)股權(quán)自由現(xiàn)金流股權(quán)自由現(xiàn)金流公司股權(quán)資本投資者擁有的是對(duì)該公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流的剩余要求權(quán)，即他們擁有公司在履行了包括償還債務(wù)在內(nèi)的所有財(cái)務(wù)義務(wù)和滿足了再投資需要之后的全部剩余現(xiàn)金流。所以，股權(quán)自由現(xiàn)金股權(quán)自由現(xiàn)金流就是在除去經(jīng)營(yíng)費(fèi)用、本息償還和為保持預(yù)定現(xiàn)金流增長(zhǎng)率所需

2、流就是在除去經(jīng)營(yíng)費(fèi)用、本息償還和為保持預(yù)定現(xiàn)金流增長(zhǎng)率所需的全部資本性支出之后的現(xiàn)金流的全部資本性支出之后的現(xiàn)金流。一、無(wú)財(cái)務(wù)杠桿的公司股權(quán)自由現(xiàn)金流一、無(wú)財(cái)務(wù)杠桿的公司股權(quán)自由現(xiàn)金流無(wú)財(cái)務(wù)杠桿的公司沒(méi)有任何債務(wù)，因此無(wú)需支付利息和償還本金，并且公司的資本性支出和營(yíng)運(yùn)資本也全部來(lái)源于股權(quán)資本。無(wú)財(cái)務(wù)杠桿的公司的權(quán)益現(xiàn)金流可按如下方法計(jì)算：銷售收入經(jīng)營(yíng)費(fèi)用=利息、稅收、折舊、攤銷假前收益（EBITDA）折舊和攤銷=利息稅前收益（EBIT）

3、所得稅32.資本性支出資本性支出股權(quán)資本投資者通常不能將來(lái)自公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流全部提取，因?yàn)檫@些現(xiàn)金流的一部分或全部將用于再投資，以維持公司現(xiàn)有資產(chǎn)的運(yùn)行并創(chuàng)造新的資產(chǎn)來(lái)保證未來(lái)的增長(zhǎng)。由于未來(lái)增長(zhǎng)給公司帶來(lái)的利益通常在預(yù)測(cè)現(xiàn)金流時(shí)已經(jīng)加以考慮，所以在估計(jì)現(xiàn)金流時(shí)應(yīng)考慮產(chǎn)生增長(zhǎng)的成本。例如，對(duì)于制造業(yè)中的公司而言，在現(xiàn)金流增長(zhǎng)率很高的情況下，很少會(huì)出現(xiàn)沒(méi)有或只有少量資本性支出的現(xiàn)象。折舊和資本性支出之間的關(guān)系比較復(fù)雜，而且因公司所處的

4、行業(yè)和增長(zhǎng)階段的不同而各異通常，處于高速增長(zhǎng)階段的公司的資本性支出要高于折舊，而處于穩(wěn)定增長(zhǎng)階段的公司，資本性支出和折舊則比較接近。3.營(yíng)運(yùn)資本追加營(yíng)運(yùn)資本追加公司的營(yíng)運(yùn)資本是其流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間的差額。因?yàn)闋I(yíng)運(yùn)資本所占用的資金不能被公司用于其他用途，所以營(yíng)運(yùn)資本的變化會(huì)影響公司的現(xiàn)金流。營(yíng)運(yùn)資本增加意味著現(xiàn)金流出，營(yíng)運(yùn)資本減少則意味著現(xiàn)金流入。在估計(jì)股權(quán)自由現(xiàn)金流時(shí)，應(yīng)該考慮公司營(yíng)運(yùn)資本追加因素。公司營(yíng)運(yùn)資本的需要量很大程度上取決