淺析企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及控制

1、財(cái)會(huì)研究淺析企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及控制四川西部資源控股股份有限公司李軍摘要:并購(gòu)重組是企業(yè)實(shí)現(xiàn)自我擴(kuò)張和增值的重要途徑，也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下資源合理配置的必然要求。本文將對(duì)企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)、影響進(jìn)行分析，并探討企業(yè)控制并購(gòu)重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略，以供參考。關(guān)鍵詞:企業(yè)并購(gòu)重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制、企業(yè)并購(gòu)置組概述()弄局重但筒概念并購(gòu)重組是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和金融體系下企業(yè)的→種產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)，是并購(gòu)企業(yè)為實(shí)現(xiàn)自身擴(kuò)張和增長(zhǎng)而以現(xiàn)

2、金、有價(jià)證券或其他形式取得被并購(gòu)企業(yè)的全部或部分產(chǎn)權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)控制權(quán)的一種產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。并購(gòu)重組的核心就是并購(gòu)企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易獲得被并購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)，以服務(wù)于自身戰(zhàn)略目標(biāo)的發(fā)展。(二)會(huì)革開(kāi)自重但筒動(dòng)國(guó)lt財(cái)務(wù)彰響企業(yè)是一種資本組織，資本最大的特點(diǎn)就是逐利性。而并購(gòu)重組作為一種投資活動(dòng)，其本質(zhì)動(dòng)因就是資本的自我擴(kuò)張和逐利，具體到個(gè)體企業(yè)，又可大體歸結(jié)為三種動(dòng)因需求:一是管理需求。不少企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)重組的原因主要是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)

3、?；蚪?jīng)營(yíng)領(lǐng)域的擴(kuò)張需求，通過(guò)并購(gòu)重組提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理效率，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)規(guī)模效益，獲取戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)會(huì)。二是經(jīng)濟(jì)需求。一些企業(yè)企望上市，然而我國(guó)對(duì)上市企業(yè)有嚴(yán)格的準(zhǔn)人要求。很過(guò)企業(yè)曲線救國(guó)，通過(guò)并購(gòu)買(mǎi)人低價(jià)上市公司實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)。還有一些企業(yè)并購(gòu)虧損企業(yè)通過(guò)虧損遞延實(shí)現(xiàn)避稅要求。有的企業(yè)則通過(guò)購(gòu)入流動(dòng)性高但資產(chǎn)被低估的公司來(lái)增強(qiáng)企業(yè)的流動(dòng)性。三是投資需求。企業(yè)并購(gòu)本身是一種投資行為，這種投資行為所產(chǎn)生的收益吸引了不少資本的殺人。有些企業(yè)通

4、過(guò)大舉融資并購(gòu)虧損或資產(chǎn)低估企業(yè)，然后通過(guò)重組、分拆、整頓，將部分資產(chǎn)或被整頓的目標(biāo)公司銷(xiāo)售出去獲利。企業(yè)的并購(gòu)重組行為會(huì)給企業(yè)自身帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)影響，主要表現(xiàn)在:稅收發(fā)生變動(dòng)，能夠通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)合理避稅財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，資本總量、債務(wù)規(guī)模、利潤(rùn)都會(huì)相應(yīng)產(chǎn)生變動(dòng)股票價(jià)格發(fā)生變化，股價(jià)、每股凈收益、市盈率等都會(huì)受到影響等財(cái)務(wù)狀況發(fā)生變化，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本、融資能力、流動(dòng)性都會(huì)發(fā)生相應(yīng)改變等。二、企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的財(cái)務(wù)鳳險(xiǎn)()拜~重組曾筒財(cái)

5、務(wù)凡陽(yáng)島由于企業(yè)對(duì)于并購(gòu)企業(yè)的具體財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營(yíng)活動(dòng)并不了解買(mǎi)的沒(méi)有賣(mài)的精以及企業(yè)對(duì)自身財(cái)務(wù)信息的掌握也存在不全面、不準(zhǔn)確等，加之外部市場(chǎng)環(huán)境存在一些不確定性，這些不確定因素構(gòu)成了企業(yè)實(shí)施并購(gòu)重組行為前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，具體歸納為三點(diǎn):一是目標(biāo)企業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)。目標(biāo)企業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)對(duì)在并購(gòu)重組前對(duì)被并購(gòu)企業(yè)所傲的估值判斷。由于存在信息不對(duì)稱(chēng)，企業(yè)很難掌握被并購(gòu)企業(yè)真實(shí)全面的財(cái)務(wù)信息。而財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告由于會(huì)計(jì)師事務(wù)所的水平限制加之被并購(gòu)企業(yè)的刻意

6、隱瞞，很難反映被并購(gòu)企業(yè)的真實(shí)信息，導(dǎo)致企業(yè)很難對(duì)被并購(gòu)企業(yè)作出真實(shí)科學(xué)的估值判斷，存在估值溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。二是收益預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)。收益預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)缺乏對(duì)自身全面科學(xué)分析，導(dǎo)致并購(gòu)重組后的收益不能達(dá)到預(yù)期效果的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。收益預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)水平取決于企業(yè)對(duì)自身狀況的了解程度及管理者和財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)水平。三是174財(cái)接界~~H.ni..:YChin品外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在并購(gòu)重組過(guò)程中由于外部金融環(huán)境不確定而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，如匯率變動(dòng)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)

7、、政策改變、通貨膨脹等。(三)拜告重缸中筒財(cái)谷底險(xiǎn)企業(yè)在并購(gòu)重組中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在融資支付風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)三點(diǎn)。融資支付風(fēng)險(xiǎn)即是指企業(yè)能夠及時(shí)按要求籌集到并購(gòu)重組所需資金，順利完成企業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)。由于并購(gòu)所需資金較大，企業(yè)能否在短時(shí)期內(nèi)根據(jù)自身的實(shí)際狀況及并購(gòu)融資需求制定出科學(xué)合理的融資并購(gòu)方案獲取融資至關(guān)重要。債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)舉債收購(gòu)行為中，是指企業(yè)在融資過(guò)程中通過(guò)舉債融資完成并購(gòu)重組行為，而給企業(yè)造成的償債風(fēng)險(xiǎn)。企

8、業(yè)通過(guò)自身現(xiàn)金很難滿足并購(gòu)資金需求，只有通過(guò)舉債撬動(dòng)財(cái)務(wù)杠桿實(shí)現(xiàn)并購(gòu)行為。然而這會(huì)給企業(yè)造成債務(wù)壓力，改變破壞企業(yè)的資本機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債過(guò)高而未能及時(shí)還本付息o流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在并購(gòu)重組過(guò)程中為滿足并購(gòu)資金需求而大量擠占企業(yè)自有流動(dòng)資金，從而導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)流動(dòng)性不足會(huì)給企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)及并購(gòu)重組后的整合帶來(lái)困難，同時(shí)因?yàn)橐恍┒唐谌谫Y到期或利息支出使得企業(yè)流動(dòng)性進(jìn)一步惡化而陷入困境。(主)弄告重但層面告財(cái)務(wù)凡險(xiǎn)并購(gòu)重組行

9、為完成后，企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)入整合階段，這一時(shí)期由于企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)之間存在文化、管理、組織等多方面的不間，會(huì)進(jìn)入一個(gè)磨合階段:同時(shí)，被并購(gòu)企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)表現(xiàn)也會(huì)在此時(shí)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，這些構(gòu)成了企業(yè)并購(gòu)重組之后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)為兩點(diǎn):一是整合性風(fēng)險(xiǎn)。整合性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)之間由于財(cái)務(wù)組織、制度、管理、文化、人員等多方面的不同，而由于這些不同給企業(yè)的財(cái)務(wù)管理和收益可能帶來(lái)負(fù)面影響，如因此造成的管理融合成本加大、財(cái)務(wù)人員

10、素質(zhì)參差不齊等。二是清償性風(fēng)險(xiǎn)。清償性風(fēng)險(xiǎn)則是指企業(yè)在取得被并購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)后，需要對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的歷史財(cái)務(wù)行為承擔(dān)后果的風(fēng)險(xiǎn)，如被并購(gòu)企業(yè)本身可能存在的債務(wù)、違法行為等，這些都可能會(huì)對(duì)企業(yè)造成一定的風(fēng)險(xiǎn)。三、企業(yè)并購(gòu)量組財(cái)務(wù)鳳險(xiǎn)的控制策略()事常栓串l首先，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)審查。企業(yè)在作出并購(gòu)重組決策之前，必須對(duì)所并購(gòu)公司的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)表現(xiàn)、資本結(jié)構(gòu)等有全面清晰的認(rèn)識(shí)，這對(duì)于企業(yè)進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)估值判斷、選擇并購(gòu)融資方式、整合目標(biāo)企業(yè)財(cái)

11、務(wù)等具有十分重要的作用。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)審查必須全面、細(xì)致、真實(shí)、可信。企業(yè)在對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)審查過(guò)程中，必須全面搜集被并購(gòu)企業(yè)的相關(guān)資料，如目標(biāo)企業(yè)的背景信息、主要大股東信息、財(cái)務(wù)報(bào)表等，在財(cái)務(wù)審查過(guò)程中應(yīng)明確財(cái)務(wù)審查目標(biāo)和審查重點(diǎn)，對(duì)重點(diǎn)項(xiàng)目和關(guān)鍵項(xiàng)目(如資產(chǎn)項(xiàng)目、負(fù)債等)進(jìn)行重點(diǎn)審查，確保審查質(zhì)量。審查過(guò)程中應(yīng)綜合利用多種信息渠道，運(yùn)用多種比較分析方法過(guò)濾被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，加強(qiáng)可行性分析，提高審查質(zhì)量。其次，選擇合適的價(jià)值評(píng)估

12、方法進(jìn)行估值。運(yùn)用不同的價(jià)值評(píng)估方法來(lái)對(duì)同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，所得到的結(jié)果可能截然不同。企業(yè)應(yīng)該依據(jù)并購(gòu)目標(biāo)選擇不同的價(jià)值評(píng)估方法，提高并購(gòu)行為的估值準(zhǔn)確性和最大限度符合財(cái)會(huì)研究并購(gòu)目標(biāo)要求。企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法主要有市盈率法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、實(shí)現(xiàn)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制，加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)控制管理。企業(yè)應(yīng)在內(nèi)部完同行業(yè)市值比較法等，如企業(yè)并購(gòu)目標(biāo)是要求目標(biāo)企業(yè)在并購(gòu)后能持善財(cái)務(wù)管理體制和管理職能，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理控制，健全各項(xiàng)財(cái)務(wù)制度，續(xù)經(jīng)營(yíng)，則可

13、采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法等。并實(shí)現(xiàn)被并購(gòu)企業(yè)與企業(yè)之間財(cái)務(wù)管理制度的有效對(duì)接。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)(二)事中栓創(chuàng)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)檢查和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，正確處理被并購(gòu)企業(yè)的存量資首先，合理確定融資結(jié)構(gòu)。對(duì)于并購(gòu)企業(yè)而言，如何合理利用不同產(chǎn)、債務(wù)、債權(quán)、人員安置等問(wèn)題。其次，對(duì)涉及員工績(jī)效考核、費(fèi)用標(biāo)的融資渠道，選擇融資工具，確定融資結(jié)構(gòu)是確保融資順利、控制融資準(zhǔn)、薪資待遇等方面內(nèi)容的財(cái)務(wù)整合，應(yīng)在認(rèn)真研究、科學(xué)分析的基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要方式。企業(yè)在確定融

14、資結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)控制放上，擬定合理的整合方案，并做好宣傳說(shuō)服工作，以爭(zhēng)取廣大員工的支在第位，然后兼顧成本最小化，避免融資失敗將企業(yè)拖入財(cái)務(wù)危機(jī)。持和配合。同時(shí)，應(yīng)積極加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)，增強(qiáng)企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)之確定融資結(jié)構(gòu)應(yīng)建立在對(duì)企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況和償債能力進(jìn)行科學(xué)分析間的凝聚力。的基礎(chǔ)上，同時(shí)依據(jù)并購(gòu)目標(biāo)對(duì)目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)股權(quán)的融資規(guī)模進(jìn)行預(yù)四、結(jié)束語(yǔ)測(cè)和確定，然后綜合分析各種融資工具的在時(shí)間、成本、風(fēng)險(xiǎn)等方面的并購(gòu)重組在滿足企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)擴(kuò)

15、張性需求的同時(shí)，也給企業(yè)帶來(lái)優(yōu)劣，根據(jù)需要制定出科學(xué)合理的融資組合。其次，企業(yè)應(yīng)選擇正確的了風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)針對(duì)并購(gòu)重組過(guò)程中可能引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)研判，支付方式，規(guī)避支付風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中應(yīng)結(jié)合自身認(rèn)真分析，在明確并購(gòu)目標(biāo)和自身經(jīng)營(yíng)狀況的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)目標(biāo)企業(yè)財(cái)?shù)那闆r，充分利用國(guó)家政策和金融工具，采用現(xiàn)金、債券、股權(quán)等不同的務(wù)審查，合理選擇估值方法，明確融資結(jié)構(gòu)和支付方式，健全整合財(cái)務(wù)支付方式，或者形成支付組合以滿足并購(gòu)重

16、組支付需求。企業(yè)在融資園管理，加強(qiáng)事前、事中和事后控制，使企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組走向更加強(qiáng)大難或流動(dòng)性吃緊的情況下，可以協(xié)議要求延遲支付或分期支付，或者改興盛之路。為彈性支付，依據(jù)目標(biāo)企業(yè)被并購(gòu)之后經(jīng)營(yíng)狀況、盈利增長(zhǎng)等指標(biāo)的情參考文獻(xiàn):況變化，確定支付的時(shí)間和金額。[1]劉興海.淺談企業(yè)并賜的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[J].現(xiàn)代營(yíng)銷(xiāo)(學(xué)苑版).2013(三)事后拉咂[2]楊穎.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范措施口].中國(guó)證券期貨.2013首先，規(guī)范企業(yè)與被并購(gòu)企

17、業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)，委派財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，(上接第171頁(yè))展更加有利。這已成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的必須考慮的內(nèi)容，正因如此，才產(chǎn)生了作業(yè)成本法。其中心就是作業(yè)，同時(shí)，他對(duì)所有的作業(yè)活動(dòng)進(jìn)行追蹤、反應(yīng)。作業(yè)主要是在廠品設(shè)計(jì)到物料供應(yīng)的整個(gè)過(guò)程(安裝、質(zhì)檢以及銷(xiāo)售)劃分的，它主要是以作業(yè)對(duì)資源的消耗情況為依據(jù)及標(biāo)準(zhǔn)的。其以將企業(yè)生產(chǎn)的成本分?jǐn)偟疆a(chǎn)品與服務(wù)中為最終的結(jié)果。與原先的成本管理費(fèi)用相比，作業(yè)成本法其實(shí)就是企業(yè)依據(jù)更現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)對(duì)成本及管理費(fèi)用進(jìn)行

18、的分?jǐn)?，而不再用傳統(tǒng)的機(jī)械的勞動(dòng)工時(shí)、機(jī)械工時(shí)的分?jǐn)偡▌t。這一財(cái)務(wù)管理理念的應(yīng)用.對(duì)幫助企業(yè)優(yōu)化整個(gè)作業(yè)鏈條都十分有利，同時(shí)，最大限度地縮減成本，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)、獲利等能力以及企業(yè)的價(jià)值。囚、結(jié)束語(yǔ)總而言之，企業(yè)中的財(cái)務(wù)管理的加強(qiáng)對(duì)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目的十分有效，(上接第173頁(yè))進(jìn)行核算。2013年2月15日，甲公司向乙公司支付3億元，從而取得其一半的股份，因此可以對(duì)乙公司進(jìn)行管理與控制。乙公司在購(gòu)買(mǎi)日時(shí)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)價(jià)值為5.5億元。甲公司

19、于2012年2月15日獲得的10%股權(quán)在購(gòu)買(mǎi)日的公允價(jià)值是0.55億元。在甲公司進(jìn)行的兩次股份購(gòu)買(mǎi)期間，乙公司的留存收益是1.5億元，但對(duì)利潤(rùn)并不實(shí)施合理的分配。在處理個(gè)別報(bào)表的過(guò)程中，甲公司于2012年2月15日獲得對(duì)乙公司進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資，資金為0.5億元。于1年后，甲公司通過(guò)向乙公司支付3億元，獲得其一半的股權(quán)。因此，在購(gòu)買(mǎi)日的賬面價(jià)值是3.5億元。甲公司在購(gòu)買(mǎi)日的財(cái)務(wù)處理情況如下:借:長(zhǎng)期股權(quán)投資，為3億元貸:銀行存款，為3億元

20、。甲公司在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的處理情況如下:(1)合并成本的計(jì)算:合并成本=0.55億元3億元=3.5億元(2)應(yīng)計(jì)入損益金額的計(jì)算:應(yīng)計(jì)入損益的金額=0.55億元一0.5億元=0.55億元借:長(zhǎng)期股權(quán)投資，為50創(chuàng)JOOO元，貸:投資收益，為50∞o∞元(3)所以在企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，財(cái)務(wù)管理直處于企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)核心地位，企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)想要獲得更大的增值效益，就必須通過(guò)財(cái)務(wù)管理，也只有這樣，企業(yè)的收益才能獲得合理的預(yù)測(cè)、確定以及實(shí)現(xiàn)。

21、其投資風(fēng)險(xiǎn)也才可以得到有效的控制，進(jìn)而使得其成本得到合理的控制、消減，為此，企業(yè)才能夠?qū)崿F(xiàn)最大的經(jīng)營(yíng)效益。因此，在資本經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，企業(yè)的所有者必須要重視財(cái)務(wù)管理。參考文獻(xiàn):[1]胡金瑛.小議財(cái)務(wù)管理在企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)中的地位與作用口].理論研究:中國(guó)總會(huì)計(jì)師，2010(05)[2]楊佩.企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)導(dǎo)向[J].西安郵電學(xué)院學(xué)報(bào)，2∞9(倒商譽(yù)的計(jì)算。在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中計(jì)算的商譽(yù)=3.55億元5.5億元x60%=0.25億元。借:乙公

22、司所有者權(quán)益為5.5億元，商譽(yù)為0.25億元貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資為3.55億元，少數(shù)股東權(quán)益為2.2億元。六、結(jié)束語(yǔ)綜上所述，企業(yè)通過(guò)多次交換交易分步實(shí)現(xiàn)合并，其長(zhǎng)期性的股權(quán)投資的核算可利用成本法核算進(jìn)行。因此，企業(yè)在合并前采用權(quán)益法核算的，要將其賬面價(jià)值恢復(fù)到投資時(shí)的初始投資成本。參考文獻(xiàn):[1]葛壯.淺析通過(guò)多次交易分步實(shí)現(xiàn)的非同一控制下企業(yè)合并會(huì)計(jì)處理口].中國(guó)證券期貨，2012，20[2徐子淵.新舊準(zhǔn)則下多次交易實(shí)現(xiàn)企業(yè)合并的會(huì)計(jì)處