工業(yè)企業(yè)財務管理目標分析

1、發(fā)展論壇工業(yè)企業(yè)財務管理目標分析鄒海蔚(北京中關村學院社會科學系，北京100013)[摘要]本文主要闡述在知識經濟和經濟全球化大潮下，我國工業(yè)企業(yè)應如何構建一個既符合國際規(guī)則，又切合中國國情的新的財務管理目標。[關鍵詞】我國工業(yè)企業(yè)；市場經濟；財務管理目標[中圖分類號】F∞672[文獻標識碼】A[文章編號]1003—3890(2003)05—0014—02一、確立新的工業(yè)企業(yè)財務管理目標的迫切性跨入2l世紀，世界經濟已進入到知識經濟時代

2、，伴隨著知識經濟的迅猛發(fā)展，國際經濟一體化進程進一步加快。在經濟全球化、知識經濟與電子商務等的沖擊下，傳統的以股東財富最大化為基點的我國工業(yè)企業(yè)財務管理目標，由于其片面追求股東利益，已明顯不能適應新世紀財務管理環(huán)境的變遷，在指導我國工業(yè)企業(yè)的財務管理方面日漸捉襟見肘。特別是在我國加入啪以后，企業(yè)面臨的是更加激烈的國際競爭環(huán)境，我國工業(yè)企業(yè)如何在這種復雜多變的市場競爭中求生存、圖發(fā)展，在遵循國際通行規(guī)則的基礎上，根據我國實際，構建一個科學

3、合理的符合市場經濟要求的現代工業(yè)企業(yè)財務管理目標，已成為刻不容緩、亟待解決的新課題。二、新的工業(yè)企業(yè)財務管理目標設置依據進入21世紀，尤其是人世后，我國工業(yè)企業(yè)應選擇什么樣的財務管理目標才更為科學合理呢為此我們首先應對新的財務管理目標設立依據進行充分的分析。我認為可以從以下幾方面予以展開：(一)新的財務管理目標必須是經濟目標和社會性目標的統一經濟性目標，絕不簡單等同于傳統意義上的股東財富最大化，而是更加強調相關利益主體的利益。這是由于知

4、識經濟時代的到來，擴展了資本的范疇，改變了資本的結構。由于股東、債權人、員工、顧客，他們都向企業(yè)提供了專用性資本，都對企業(yè)剩余做了貢獻，因而也都有權利分享企業(yè)的收益。正是在這樣的背景下，新制度學派認為企業(yè)是各種所有者達成的一種契約，企業(yè)利益是所有參與簽約的各方面的共同利益，而不僅僅是股東利益。社會性目標，主要強調的是企業(yè)的社會責任。追求社會效益的優(yōu)化，是由市場主體所處的社會環(huán)境決定的，實踐證明，失去社會支持的企業(yè)必將陷入孤立無援的境地，

5、將會使其生存、發(fā)展舉步維艱。(二)新的財務管理目標妊須是戰(zhàn)略目標與戰(zhàn)術目標的有機結合企業(yè)財務管理目標，應能體現企業(yè)長遠發(fā)展思路，否則必然導致財務管理以犧牲長遠利益為代價，換取眼前利益的短期行為。同時，財務管理又必須以具體的戰(zhàn)術經營為要求。否則就會使目標成為空中樓閣，不利于企業(yè)審時度勢制定和實現不同時期的財務管理要求。(三)新的財務管理目標必須是風險與收益均衡的有機結合在目標設置上應全面分析收益性與安全性，在收益性上當前要特別重視知識資本

6、價值指標的分析。從而使企業(yè)在實踐中趨利避害，爭取獲得良好的收益。(四)新的財務管理目標必須是企業(yè)整體目標與分部目標的有機結合在目標設置上應能體現全員管理意識，使整體目標能夠分解成各相關群體的具體目標，以便分析、考核和評價。在明確了基本設置依據后，我們就可以進行具體的目標設計。我認為可將持續(xù)發(fā)展能力最大化，作為我國工業(yè)企業(yè)在市場經濟條件下財務管理目標的新選擇。三、新的工業(yè)企業(yè)財務管理目標的具體操作內容可持續(xù)發(fā)展能力最大化包括以下幾點：(一

7、)未來現金凈流量的優(yōu)化現金凈流量能反映企業(yè)的實際支付能力。因為現金凈流量是以收付實現制為基礎計算得出的，即不論該筆現金收入與支出歸屬于哪個期間，只要它們是在某個期間實際收到與支付的，就算作這個期間的現金流量。因此，我們就可以利用現金凈流量所具有的綜合性和敏感性，對企業(yè)的生產經營的經濟效益作出正確的分析與評價。而且現金凈流量包含的內容也非常廣泛。它所包含的內容除了利潤以外，還包含了其他組成部分。如銷售商品、提供勞務、出售固定資產、向銀行借

8、款等取得的現金，就形成了企業(yè)的現金流入；購買材料、接受勞務、購進固定資產、對外投資、償還債務等支付現金，就構成了企業(yè)的現金流出。這些現金流量信息能清楚表明企業(yè)經營狀況是否良好、資金是否緊缺、企業(yè)支付能力大小，從而為投資者、債權人和企業(yè)管理當局提供企業(yè)有關的實際支付能力。特別是現金凈流量，它是實際產生的現金(含現金等價物)的流入與流出，不存在信用風險。因此它可為可持續(xù)發(fā)展能力最大化目標提供更加翔實的資料信息。(二)資源配置的優(yōu)化要達到可持

9、續(xù)發(fā)展能力最大化，必須科學、合理地配置資源。資本的優(yōu)化配置，不僅包括資本總量的積聚，還[作者簡介]鄒海蔚(1959一)，男，北京市中關村學院社科系主任。主要從事財經方面研究。14鯉磷2003／5萬方數據包含了智力資本和物質資本比重的調整，及現有財務資本的有效利用。一般可以從資本收益和資本結構兩個方面來量化考核。而且，應在資本結構相對合理的前提下注重資本收益的提高。在知識型企業(yè)的框架中，企業(yè)家智力資本的介入，導致企業(yè)面臨著資本總量的重新界

10、定和結構的重新調整。當前以信息技術為主流的高科技的高速發(fā)展，適時財務報告系統的建立，一方面為企業(yè)財務優(yōu)化配置資本提供了技術基礎；另一方面將逐漸消除信息不對稱所帶來的不利影響。有利于企業(yè)內、外部利益相關者加強企業(yè)財務配置資本狀況的監(jiān)督。資源配置的優(yōu)化，為可持續(xù)發(fā)展能力最大化目標提供了客觀保障。(三)企業(yè)資本可持續(xù)有效增值企業(yè)資本可持續(xù)有效增值，可以通過所有者權益報酬率=資本報酬率有效增值乘數資金有效回收率來計量。其中：資產報酬率=銷售凈利

11、率總資產周轉率有效增值乘數=1／1一負債比率資金有效回收率=1一資金有效回收遞減率資金有效回收遞減率=應收賬款平均余額銷售收入值得強調的是，企業(yè)資本可持續(xù)有效增值，不僅體現在維持企業(yè)整體利益上，從長遠觀點看，企業(yè)如果長期追求資本可持續(xù)有效增值，那么，必將導致經濟資源向優(yōu)勝者的傾斜，使效益高的企業(yè)得到更快的發(fā)展，為社會提供更多的高品質，優(yōu)效益的產品；而使那些片面追求短期行為的企業(yè)，經營日趨被動，最終必將走向窮途末路。要克服經營者的短期行為

12、就必須健全約束機制，保證收益分配的公平化，維護各方的整體利益。企業(yè)資本的可持續(xù)有效增值，一是意味著所有者權益最大化，因為隨著企業(yè)資本可持續(xù)有效增值，企業(yè)分配的公平化，所有權益將不斷擴大，達到資本保值增值，這符合我國的社會生產目標。因為我國國有企業(yè)、國有控股企業(yè)、集體所有制企業(yè)等公有制資本股權占很大比重，所有者權益擴大，意味著國家財富的增加。二是意味著收益分配的公平化，這就為和股東、經營者、債權人、員工的利益，避免了分配的“扭曲”行為。所

13、以企業(yè)資本可持續(xù)有效增值為企業(yè)達到可持續(xù)發(fā)展的優(yōu)化目標提供了指針。(四)權益資本凈現金回收率的優(yōu)化權益資本凈現金回收率=企業(yè)當期現金凈流量企業(yè)當期權益資本。它充分體現了資金的時間價值和風險因素，符合財務管理本質要求。權益資本凈現金回收率的優(yōu)化，更能促進企業(yè)經營質量的全面提高。實際的現金凈流入更能準確地反映企業(yè)的實際經營成果，即凈財富的變動額，并且從企業(yè)經營的全過程來看，利潤和現金凈流入是相等的。因此現金比利潤等其他經濟指標更能說明企業(yè)的

14、經營質量，更符合企業(yè)所有者要求。特別是權益資本凈現金回收率還可以利用杠桿分析法的原理，進行指標的分解，從而把整個企業(yè)經營活動指標落實到各單位，便于實際操作和考核、評價，使可持續(xù)增長能力最大化目標的實現更具可操作性。(五)企業(yè)經濟增加值的優(yōu)化企業(yè)經濟增加值=息稅前利潤(1一所得稅率)一加權平均資本成長率企業(yè)投入的平均資本。企業(yè)經濟增加值與預期的報酬成正比，與預期的風險成反比。經濟增加值的一個重要屬性是投資年度的企業(yè)經濟增加值的現值，等于其

15、投資年度的現金凈流量現值，而未來的企業(yè)進行現金流量現值之和就是企業(yè)的價值。因此，這一目標模式包括了企業(yè)價值最大化目標模式。將經濟增加值的現值與投入資本的現值進行比較，可評價和分析企業(yè)資本增值的效率。從財務管理假設可知，報酬與風險是同增的，報酬的增加是以企業(yè)風險的提高為代價的，而風險的增加將直接威脅企業(yè)的生存。企業(yè)經濟增加值只有在風險和報酬達到均衡時才能達到優(yōu)化，這恰恰是可持續(xù)發(fā)展能力最大化目標的核心所在。(六)利益相關者財富的優(yōu)化知識經

16、濟時代的企業(yè)，將越來越像一個利益共同體，所有能為企業(yè)的生產增加價值的人都將成為企業(yè)利益相關者。企業(yè)就是在以知識資本為主的諸多缺一不可的要素提供者構成的“合力”中生存、發(fā)展、壯大。因此，在確定企業(yè)財務管理目標時應當兼顧各方面利益，尋求一個最優(yōu)的均衡點。而傳統的財務管理目標由于其只強調股東財務最大化，所以不能正確反映知識經濟時代企業(yè)各產權主體的各自權益和他們之間最新的均衡結構，故已不足取。如果我們把企業(yè)財富最大化比作一個蛋糕，那么它可以被切

17、割成幾塊，分屬于企業(yè)契約的各個利益相關者。股東財務最大化目標僅僅重視股東所享用的那一塊，而利益相關者財富最大化則擴大了企業(yè)所關注的范圍，由關心蛋糕中的一塊發(fā)展到關心整只蛋糕大小。通過盡可能的把“蛋糕做大”，使企業(yè)財富增長并達到最大化來協調和滿足各契約方的利益要求，從而實現企業(yè)財務管理的良性循環(huán)。這種擴大無疑符合知識經濟時代企業(yè)的產權關系特征，能充分調動和保持各利益主體的積極性和創(chuàng)造性，使企業(yè)得以正常運轉并發(fā)展。因此在確立新的財務管理目標

18、時應當兼顧各方利益，尋求一個合理的均衡點。在社會主義市場經濟條件下客觀經濟環(huán)境日趨復雜，參與要素日趨多元化，這也就決定了當前我國工業(yè)企業(yè)財務管理目標的設置，必須具有高度的概括性?？沙掷m(xù)發(fā)展能力最大化，全面體現了這一客觀要求，它所包括的未來現金凈流量的優(yōu)化、資本配置的優(yōu)化、企業(yè)資本可持續(xù)有效增值、權益資本凈現金回收率的優(yōu)化以及企業(yè)經濟增加值的優(yōu)化和利益相關者財富的優(yōu)化等內容，從不同側面反映了可持續(xù)增長能力最大化目標的客觀要求。值得指出的是

19、，設計一個科學合理的工業(yè)企業(yè)財務管理目標是一項錯綜復雜的系統工程，它所涉及的內容十分廣泛。我所提出的觀點。也只是根據現階段我國工業(yè)企業(yè)所存在的普遍狀況而提出的。由于不同國家企業(yè)面臨的具體財務環(huán)境存在著差異，其財務管理目標是不可能完全一致的。同時，隨著中國加入世貿組織后，我國企業(yè)所面臨的經濟環(huán)境將會發(fā)生進一步變化，財務管理目標會隨經濟環(huán)境的調整而演變，因此可以說對我國工業(yè)企業(yè)財務管理目標的認識和探索將永無止境。我們只有與國際接軌，認真學習