基于內(nèi)部人交易下的內(nèi)部人激勵(lì)問題分析.pdf

1、本文討論的是基于內(nèi)部人交易下的上市公司管理層薪酬合同選擇，以及相關(guān)激勵(lì)問題。
　　 本文的模型為一個(gè)動態(tài)博弈過程：首先上市公司所有者選擇某一薪酬合同，然后公司經(jīng)理根據(jù)簽訂的合同選擇其合適的努力水平，以使公司價(jià)值在未來達(dá)到某一水平。公司價(jià)值與股票交易的相關(guān)收入，二者共同決定了經(jīng)理人有關(guān)努力水平的選擇及股東有關(guān)薪酬合同的制定。模型中有關(guān)股票交易部分的構(gòu)建是以Faure-Grimaud與Gromb（2004）提出的公眾交易模型為基礎(chǔ)，

2、結(jié)合Kyle（1985）有關(guān)內(nèi)部人交易以及本文討論的主要目的，進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整。
　　 通過對基本模型的分析，得出在內(nèi)部人交易情況下，影響內(nèi)部人努力程度的因素有：薪酬結(jié)構(gòu)、股票交易量及公司價(jià)值的波動幅度。具體的情況為：內(nèi)部人（經(jīng)理）選擇的努力水平與薪酬結(jié)構(gòu)正相關(guān)、與股票交易量的大小負(fù)相關(guān)、與公司價(jià)值的波動幅度正相關(guān)。
　　 同樣在基本模型下，上市公司所有者（股東）所選擇的薪酬結(jié)構(gòu)水平根據(jù)某些外生變量取值變化而變化。具體來