基于內部人交易下的內部人激勵問題分析.pdf

1、本文討論的是基于內部人交易下的上市公司管理層薪酬合同選擇，以及相關激勵問題。
　　 本文的模型為一個動態(tài)博弈過程：首先上市公司所有者選擇某一薪酬合同，然后公司經理根據簽訂的合同選擇其合適的努力水平，以使公司價值在未來達到某一水平。公司價值與股票交易的相關收入，二者共同決定了經理人有關努力水平的選擇及股東有關薪酬合同的制定。模型中有關股票交易部分的構建是以Faure-Grimaud與Gromb（2004）提出的公眾交易模型為基礎，

2、結合Kyle（1985）有關內部人交易以及本文討論的主要目的，進行了相應的調整。
　　 通過對基本模型的分析，得出在內部人交易情況下，影響內部人努力程度的因素有：薪酬結構、股票交易量及公司價值的波動幅度。具體的情況為：內部人（經理）選擇的努力水平與薪酬結構正相關、與股票交易量的大小負相關、與公司價值的波動幅度正相關。
　　 同樣在基本模型下，上市公司所有者（股東）所選擇的薪酬結構水平根據某些外生變量取值變化而變化。具體來