eya本文以青島海爾股份有限公司(股票代碼

1、目錄 目錄摘要 摘要....................................................................................................................................................11. 公司簡介 公司簡介.................................................

2、......................................................................................22. 公司現(xiàn)狀 公司現(xiàn)狀.........................................................................................................................

3、..............32.1 宏觀分析..............................................................................................................................32.2 個體分析..............................................................

4、................................................................43. 研究問題及目標 研究問題及目標...........................................................................................................................53.1 研究問題.....

5、.........................................................................................................................53.2 研究目標..........................................................................................

6、....................................64. 研究內(nèi)容及方法 研究內(nèi)容及方法...........................................................................................................................64.1 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法（FCF 模型） ....................

7、................................................................64.2 相對價值法.........................................................................................................................65. 本研究報告采用的模型 本研究報告采用的模型

8、...............................................................................................................85.1 預(yù)測有限年限的財務(wù)報表.............................................................................................

9、.....85.2 利用預(yù)測的數(shù)據(jù)實現(xiàn)價值評估..........................................................................................95.2.1 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法............................................................................................

10、.......95.2.2 相對價值法.............................................................................................................106. 評估過程 評估過程..............................................................................

11、.......................................................116.1 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（FCF 模型） .............................................................................116.1.1 參數(shù)選取....................................................

12、............................................................116.1.2 貼現(xiàn)率的確定........................................................................................................356.1.3 實體價值的確定...........................

13、.........................................................................396.2 相對價值法.......................................................................................................................396.3 敏感性分析......

14、.................................................................................................................407. 評估結(jié)果及分析 評估結(jié)果及分析.......................................................................................

15、..................................417.1 兩種方法評估結(jié)果的比較分析.......................................................................................417.1.1 評估結(jié)果比較..................................................................

16、......................................417.1.2 評估結(jié)果分析........................................................................................................417.2 價值發(fā)現(xiàn)......................................................

17、.....................................................................427.3 風(fēng)險提示和投資建議.......................................................................................................428. 研究報告結(jié)論 研究報告結(jié)論...............

18、..............................................................................................................428.1 研究思路和方法小結(jié)...............................................................................................

19、........428.2 研究內(nèi)容小結(jié)...................................................................................................................438.3 不足之處...........................................................................

20、................................................438.3.1 模型存在的不足.....................................................................................................438.3.2 預(yù)測方法存在的不足.......................................

21、......................................................4477 億，成為名副其實的中國家電第一名牌。2000 年 9 月 12 日，青島海爾發(fā)表公告稱將以 20 億元的價格收購海爾空調(diào)公司74.45%的股權(quán)，收購?fù)瓿珊?，青島海爾對海爾空調(diào)的持股將達 99.95％。海爾的發(fā)展也隨著歷史的此次跨越而發(fā)展到了史上的制高點。自青島海爾上市以來，公司的營運狀況一直很良好，財務(wù)狀況和未來前景都很

22、看好，從股市發(fā)展的情況看，青島海爾在 06---08 年之間發(fā)展狀況良好，股本資本一直處于增值中，無可否認公司的價值一直處于增長中，但是公司仍然存在一些問題：（1）首先就是公司近三年來凈資產(chǎn)收益率的逐年下降，針對這個問題，我們采用杜邦分析的方法對此作了具體研究和分析，研究結(jié)果顯示：家電行業(yè)惡性競爭激烈，不僅使公司產(chǎn)品主要原材料價格持續(xù)上漲，而且價格戰(zhàn)還使公司的銷售利潤率有所下降。面對這種情況，青島海而采用差異化和多元化的策略打出了自己的

23、市場，但這還不足以彌補成本的提高，為此公司應(yīng)當(dāng)注意產(chǎn)品的成本費用管理，并繼續(xù)采用差異化創(chuàng)新的策略進行生產(chǎn)銷售。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，且一年以內(nèi)應(yīng)收賬款的數(shù)額增加，為此公司應(yīng)該完善自己的信用政策，加快應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)。（3）存貨中的產(chǎn)成品在 07 年出現(xiàn)大量堆積的情況，產(chǎn)成品的堆積會造成資源的浪費和存貨周轉(zhuǎn)速度的降低，因此企業(yè)一定要加強存貨的管理，盡快處理堆積的產(chǎn)成品以加速存貨周轉(zhuǎn)。（4）青島海爾擁有很好的信用條件，有很好的融資環(huán)境，但

24、近幾年把資金用于償還債務(wù)，卻沒有利用好自身的良好條件。我們認為海而應(yīng)該充分利用融資環(huán)境為自己籌得更多營運資金。（5）近幾年海爾把現(xiàn)金重點放在了經(jīng)營活動上，在投資活動和籌資活動上現(xiàn)金流量大幅度減少。經(jīng)營活動是重點，但是企業(yè)的發(fā)展生產(chǎn)的擴大不要不斷的融資和投資，因此還而應(yīng)當(dāng)加強投資和籌資的管理以使資源得到最好的利用，達到增加企業(yè)價值的最終目的。本報告將從多角度入手，從科學(xué)的分析方法和角度出發(fā)，從價值評估的角度揭示公司的發(fā)展?jié)摿痛嬖趦r值。2