2020酒店行業(yè)分析研究報告_第1頁
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1、2020 2020酒店行業(yè)分析研究報告 酒店行業(yè)分析研究報告我國酒店行業(yè)或進入一輪景氣周期 周期短期酒店行 店行業(yè)復蘇超預期 超預期隨著我國國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)步復蘇,酒店行業(yè)表現(xiàn)出超預期的復蘇態(tài)勢。根據(jù) STR 數(shù)據(jù),9月份我國酒店行業(yè) RevPAR 同比下滑 8.9%,其中出租率(OCC)更是實現(xiàn)了同比 0.9%的正增長,酒店行業(yè)整體復蘇趨勢超出市場預期。頭部酒店集團復蘇勢頭高于行業(yè),其中華住、 錦江 RevPAR 以接近或超過去年同期

2、水平, 首旅 RevPAR 也恢復至去年同期的 90%以上。圖 1:9 月份我國酒店出租率實現(xiàn)同比 0.9%正增長 圖 2:三家龍頭酒店(國內(nèi))RevPAR 較 19 年恢復程度40200-20-40-60-80-100100%90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10%0%華住 錦江 首旅-120 2020年1月 2020年4月 2020年7月資料來源:STR,西部證券研發(fā)中心 資料來源:公司公告

3、,西部證券研發(fā)中心前瞻指標顯 標顯示需求端有 端有望繼續(xù)保持 保持較高景氣態(tài)勢 氣態(tài)勢PMI持續(xù)站上榮枯線之上 持續(xù)站上榮枯線之上近年來,商旅住宿成為酒店行業(yè)主要需求來源,占比近 60%-70%。而商旅需求主要與商業(yè)活動的景氣度相關, 其中制造業(yè) PMI 很大程度上代表了商業(yè)活動的景氣程度, 從歷史數(shù)據(jù)來看,制造業(yè) PMI 與酒店核心指標 RevPAR 呈現(xiàn)較為顯著的正相關性,波動高度一致(14 年至今兩者相關系數(shù)達 0.46)

4、。 尤其是 16-18 年期間, 在酒店行業(yè)供給端增速相對放緩的背景下,RevPAR 與制造業(yè) PMI 相關性更為明顯。而在此次疫情爆發(fā)后的行業(yè)復蘇進程中,制造業(yè) PMI 在 3 月份重新進入榮枯線以上,此后連續(xù)多月處于榮枯線上方,反映出國內(nèi)經(jīng)濟的強勁復蘇勢頭。受此帶動,我國酒店行業(yè)出租率率先反彈,此后 RevPAR 降幅也持續(xù)收窄。10 月份我國制造業(yè) 月份我國制造業(yè) PMI 指數(shù)為 指數(shù)為 51.4,雖環(huán)比略有下滑 雖環(huán)比

5、略有下滑, 但仍 但仍然保持在了較高的景 保持在了較高的景氣水平, 預示著整個經(jīng)濟仍保 預示著整個經(jīng)濟仍保持了環(huán)比改善的 了環(huán)比改善的趨勢 趨勢。結合我們的 結合我們的高頻調(diào)研跟蹤 研跟蹤,我們預計 我們預計 10 月份我國酒店行業(yè)出租 月份我國酒店行業(yè)出租率(OCC)有望繼 有望繼續(xù)保持正增長態(tài)勢, 續(xù)保持正增長態(tài)勢,RevPAR 同比進一步收窄, 同比進一步收窄,酒店行業(yè)整體復蘇勢 店行業(yè)整體復蘇勢頭不減。展望明年, 我們認為

6、PMI 仍然有望站在榮枯線以上, 原因是當前疫情復蘇還在前半段進程中,Q3 我國 GDP 增速僅為 4.9%,仍未恢復至常態(tài)水平(6%左右) 。而海外疫情的全面復蘇進程可能更為緩慢(疫苗的全面應用亦需要一定時間) ,所以就明年而言,我國出口也將會有比較好的支撐。此外,從當前的社零數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看,9 月份社零增速由負轉正,但增長仍然較為緩慢,表明疫情影響下人民消費意愿仍為疲軟,我們認為未來一段時間內(nèi)消費者意愿有望大概率保持提振趨勢,也

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