治理環(huán)境對(duì)鋼鐵行業(yè)上市公司利益輸送的影響研究.pdf

1、南開大學(xué)學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書0048345本人完全了解南開大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意如下各項(xiàng)內(nèi)容：按照學(xué)校要求提交學(xué)位論文的印刷本和電子版本；學(xué)校有權(quán)保存學(xué)位論文的印刷本和電子版，并采用影印、縮印、掃描、數(shù)字化或其它手段保存論文；學(xué)校有權(quán)提供目錄檢索以及提供本學(xué)位論文全文或者部分的閱覽服務(wù)；學(xué)校有權(quán)按有關(guān)規(guī)定向國(guó)家有關(guān)部門或者機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版；在不以贏利為目的的前提下，學(xué)?？梢赃m當(dāng)復(fù)制論文的部分或全部?jī)?nèi)容

2、用于學(xué)術(shù)活動(dòng)。學(xué)位論文作者簽名：汐甲年1、莎諏廠月礦日經(jīng)指導(dǎo)教師同意，本學(xué)位論文屬于保密，在年解密后適用本授權(quán)書。指導(dǎo)教師簽名：學(xué)位論文作者簽名：解密時(shí)間：年月日各密級(jí)的最長(zhǎng)保密年限及書寫格式規(guī)定如下：內(nèi)部5年(最長(zhǎng)5年，可少于5年)秘密★lO年(最長(zhǎng)lO年，可少于10年)|機(jī)密★20年(最躍20年，可少丁20年)L。。。，—。，。。——，一—?！灰欢?。，。。——?！玧一～——～一。js摘要摘要我國(guó)上市公司與控股股東保持著密切聯(lián)

3、系，頻繁的關(guān)聯(lián)交易逐漸成為控股股東利益輸送的一個(gè)重要方式和手段。近年來(lái)，鋼鐵行業(yè)并購(gòu)重組浪潮不斷推進(jìn)，控股股東與上市公司之間的資產(chǎn)收購(gòu)關(guān)聯(lián)交易更加頻繁。因此，以鋼鐵上市公司的資產(chǎn)收購(gòu)關(guān)聯(lián)交易為切入點(diǎn)，考察控股股東的利益輸送行為，具有一定的研究?jī)r(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。本文對(duì)前人研究進(jìn)行了梳理和評(píng)述，對(duì)我國(guó)特殊的制度背景以及鋼鐵行業(yè)的行業(yè)背景進(jìn)行了總結(jié)。公司治理環(huán)境是公司治理機(jī)制發(fā)揮有效性的基礎(chǔ)之一。治理環(huán)境包括市場(chǎng)化進(jìn)程、政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)以及法律

4、對(duì)投資者的保護(hù)力度等。在中國(guó)這個(gè)新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，不同區(qū)域的市場(chǎng)化程度、政府水平以及投資者法律保護(hù)程度是存在顯著差異的。這些因素將影響到控股股東的行為。我國(guó)上市公司的外部環(huán)境和公司治理水平都難以對(duì)控股股東行為形成約束。本研究采用事件研究法，以大股東在資產(chǎn)收購(gòu)關(guān)聯(lián)交易中的非正常報(bào)酬率作為大股東侵占上市公司和中小股東利益的直接衡量指標(biāo)，建立公司治理環(huán)境指數(shù)，考察了治理環(huán)境對(duì)大股東“利益輸送”(tunneling)行為的影響。實(shí)證結(jié)

5、果發(fā)現(xiàn)，上市公司所處地區(qū)的治理環(huán)境與大股東的利益侵占行為呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，上市公司所處地區(qū)的市場(chǎng)化進(jìn)程越快、政府水平越高，則大股東利益輸送程度越低。但是沒(méi)有顯著證據(jù)證明地區(qū)法制水平對(duì)利益輸送有顯著影響。研究還發(fā)現(xiàn)，利益輸送行為與股權(quán)集中度之間呈現(xiàn)U型關(guān)系，支持大股東控制的利益侵占效應(yīng)和利益趨同效應(yīng)假定。基于研究結(jié)論和理論分析，本研究提出以下政策建議：第一，優(yōu)化治理環(huán)境。進(jìn)一步改革證券發(fā)行制度。進(jìn)一步健全投資者保護(hù)的法律體系，提升投資者