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文檔簡介
1、我國利率體系主要由金融市場利率、中央銀行利率和存貸款利率三大利率體系構(gòu)成,跨市場利率間的聯(lián)動性不但涉及到我國金融市場的有效性問題,更涉及到我國貨幣政策傳導(dǎo)渠道的有效性,因此研究跨市場利率間的聯(lián)動性無疑具有積極的理論與現(xiàn)實意義。
本文主要以存貸款基準(zhǔn)利率、央票利率、回購利率和債券收益率為研究對象,采取定性和定量相結(jié)合的分析方法,通過對四種利率歷史走勢的賓證研究,分析不同利率之間的內(nèi)在關(guān)系,并對未來的利率走勢作出預(yù)測,以直接指
2、導(dǎo)商業(yè)銀行更好地洞察央行的貨幣政策取向,有效配置信貸資產(chǎn)和債券資產(chǎn)。
論文首先分析我國的利率體系現(xiàn)狀,分析存貸款市場和存貸款利率情況、公開操作市場和央票利率情況以及債券市場和回購利率、債券收益率情況,通過過去不同利率的實際數(shù)據(jù)情況進(jìn)行分析。發(fā)現(xiàn)一般情況下央行有意引導(dǎo)1年期貸款基準(zhǔn)利率與1年期央票利率利差維持在3.4~3.6%,并因應(yīng)貨幣政策的松緊而擴大或縮小利差范圍;而l天質(zhì)押式回購利率更是與銀行存款平均成本高度相關(guān),也即
3、與存款利率高度相關(guān),處于寡頭優(yōu)勢的全國性商業(yè)銀行大部分時間把1天質(zhì)押式回購利率維持在銀行存款平均成本之上;另外,帶有央行引導(dǎo)意味的1年期央票利率已事實上成為了債券收益率曲線1年期的定價基準(zhǔn),其利率絕對水平的高低與債券收益率曲線的陡峭程度成明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。在此基礎(chǔ)上,預(yù)測未來存貸款利率進(jìn)一步下調(diào)空間非常有限:1年期央票利率將逐步回升,其與1年期貸款基準(zhǔn)利率的利差有望逐步縮窄;而處于歷史低位的l天質(zhì)押式回購利率將逐步回升至銀行存款平均成本
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