詳解直達實體的新貨政工具

1、正文目錄貨幣政策傳導機制及面臨的問題3疫情沖擊下，政策更有必要“直達實體” 7疫情對經濟沖擊的特殊性7“直達中小企業(yè)”是穩(wěn)就業(yè)、保民生的核心8美國“直達實體”的貨幣政策工具 10主街貸款計劃：三方面約束下的精準支持10貸款自身的特性10借款企業(yè)的資格限制12貸款企業(yè)的資格限制13薪資保護計劃：救助小型企業(yè)與居民“一箭雙雕” 13薪資保障計劃的特性14薪資保障計劃的局限與演變14中國貨幣政策工具如何創(chuàng)新中直達實體？ 15商業(yè)銀行一般而言是

2、貨幣政策傳導的主力15直達實體經濟的核心是規(guī)避商業(yè)銀行受到的 多重約束 15商業(yè)銀行體系面臨資本、流動性、利率傳導不暢等三大約束15疫情沖擊之下，商業(yè) 銀行對中小企業(yè)“惜貸”的問題更加突出 16貨幣政策新工具操作方式 17新設工具與傳統(tǒng)工具的比擬 18對市場的影響19風險提示19借款企業(yè)的資格限制 借款企業(yè)的資格限制美聯儲對主街貸款計劃中的借款人也提出了一定要求，這類要求對三大工具統(tǒng)一適用。首 美聯儲對主街貸款計劃中的借款人也提出了一定

3、要求，這類要求對三大工具統(tǒng)一適用。首 先是成立時間和地點要求。其次是業(yè)務要求，其中頗具爭議的規(guī)那么在于對非營利性企業(yè)的 限制，但目前美聯儲已經宣布正在評估采用一種單獨的方法來滿足其需求。再次是企業(yè)規(guī) 模要求，在最初公布的原始版本中，企業(yè)必須滿足以下兩個條件之一：擁有10000名以下 的員工，或2019年收入為25億美元以下。美聯儲4月30日的更新將員工數目上限放寬 到15000人，將2019年收入上限放寬到50億美元，從而擴大了支持企業(yè)

4、的范圍。最后 是關于其他支持工具的限制，企業(yè)不得同時參與MSNLF、MSPLF、MSELF、PMCCF, 也尚未根據CARES法案獲得其他具體支持。圖表15 :主街貸款計劃中對借款人的各項要求借款企業(yè)資格要求細那么企業(yè)應當于2020年3月13日之前在美國或根據美國法律成立，在美國境內有重大經營活動，且大多數員工在美國工作；企業(yè)必須滿足以下兩個條件之一：擁有15000名以下的員工，或2019年年收入為50億美元以下非營利性企業(yè)（但營利性子

5、公司有資格）政府實體 從事貸款業(yè)務的金融企業(yè)（例如銀行），以及人壽保險公司從事投資或投機業(yè)務的企業(yè)（例如對沖基金、私募股權投資 基金）業(yè)務要求從事宗教相關活動的企業(yè)從事政治或游說活動的企業(yè)從事非法活動的企業(yè)來自合法賭博活動的收入占年度總收入三分之一以上的企業(yè)其他不支持的業(yè)務類型只可參與MSNLF、MSPLF、MSELF、PMCCF之一，也尚未根據CARES法案獲得其他具體支持，已參與其他支持工具的企業(yè)不再受理除以上要求之外，合格借款人必

6、須承諾在上述三項工具涉及的貸款全部歸還之前，不歸還 任何其他債務的本金余額或利息（強制性本金或利息支付、到期債務除外）。而對于MSPLF 的要求那么有所放寬，在上述歸還順序的基礎上，合格借款人可以在獲得MSPLF貸款時對 非主街貸款人的債務進行再融資。此外，合格借款人必須承諾遵守CARES法案的相關規(guī)定，不會尋求取消或減少其對任何 貸款人的信貸額度。在主街貸款生效后，合格借款人至少有能力在未來90天內履行其財 務義務，并且在該期間內