固定收益產(chǎn)品的利率期限結(jié)構(gòu)模型.pdf

1、利率期限結(jié)構(gòu)(Interest Rate Term Structure)是指在相同的風(fēng)險(xiǎn)水平下，利率與到期期限之間的數(shù)量關(guān)系。它是資產(chǎn)定價(jià)、金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、套期保值、套利以及投資等的基礎(chǔ)，對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的研究一直都是金融學(xué)中一個(gè)重要而又十分基本的課題。通常利率期限結(jié)構(gòu)模型可分為靜態(tài)模型和動(dòng)態(tài)模型兩類，本論文主要對(duì)動(dòng)態(tài)模型進(jìn)行研究和分析，分別采用參數(shù)方法和非參數(shù)方法對(duì)模型進(jìn)行定性以及定量分析。本文首先給出非參數(shù)核估計(jì)的一般過程，并同時(shí)采用高

2、斯核和拋物線核、四次方核和六次方核對(duì)非參數(shù)利率期限結(jié)構(gòu)模型進(jìn)行實(shí)證估計(jì)與比較。本文還應(yīng)用極大似然函數(shù)法分別對(duì)單因素和兩因素連續(xù)時(shí)間利率期限結(jié)構(gòu)模型進(jìn)行了參數(shù)估計(jì)，并在擬合出的利率期限結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上對(duì)浮動(dòng)利率債券進(jìn)行定價(jià)。主要結(jié)論如下：
　　 1、非參數(shù)核估計(jì)方法事先沒有假設(shè)利率模型中漂移函數(shù)和波動(dòng)函數(shù)的具體形式，而是用觀測(cè)到的樣本數(shù)據(jù)對(duì)它們進(jìn)行估計(jì)。結(jié)果顯示非參數(shù)模型估計(jì)出的漂移函數(shù)和波動(dòng)函數(shù)都是非線性的，與參數(shù)模型相比更能準(zhǔn)確地

3、描述我國國債利率期限結(jié)構(gòu)；用4種核函數(shù)對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行估計(jì)，得出的密度函數(shù)相近；當(dāng)利率較小時(shí)，4種核函數(shù)估計(jì)出的漂移函數(shù)和波動(dòng)函數(shù)相近；當(dāng)利率較大時(shí)，高斯核和拋物線核的估計(jì)結(jié)果相近，四次方核和六次方核的估計(jì)結(jié)果相近，后兩者更好的體現(xiàn)了利率的均值回復(fù)效應(yīng)。
　　 2、從參數(shù)估計(jì)的結(jié)果可以看出，采用極大似然函數(shù)法來估計(jì)利率模型是可行的，并且得到了比較理想的結(jié)果。在兩因素模型中采用兩個(gè)狀態(tài)變量來分別描述瞬時(shí)利率某一方面的性質(zhì)，相比較