審計任期、審計費用與債券評級研究.pdf

1、在現(xiàn)代資本市場中，發(fā)行股票與債券是企業(yè)進行直接融資的主要方法，由于相對債券融資而言，股票融資要稀釋企業(yè)控制權，在發(fā)達國家債券融資已經(jīng)超過股票融資成為主流。一般發(fā)行人在發(fā)行債券之前要聘請中介機構對其主體和債券進行雙重評級，以向投資者傳遞其還本付息的能力和債券違約的風險。信用評級這一“信號”是投資者判斷債券信用風險，評估其內(nèi)在投資價值，以合理配置自身資源的重要標準。但是由于我國的債券市場起步較晚，在2007年才發(fā)行了第一只公司債券，我國對于

2、債券評級這一信號指示器的研究較少，而且大都從理論角度進行分析，僅有幾篇實證研究。由于評級機構在進行信用評級時依據(jù)的是發(fā)行人經(jīng)過審計的財務報告，那么會計師事務所的審計質量應該會對信用評級產(chǎn)生影響，基于此，本文試圖從債權人的角度，以實證方式研究債券發(fā)行人審計事務所任期和審計費用對于債券評級的影響。
　　本文選取了2007年以來在上海證券交易所和深圳證券交易所的公司債券首發(fā)評級數(shù)據(jù)為研究樣本，采用Ordered Logistic模型進行

3、回歸研究，研究發(fā)現(xiàn)，在控制了公司特征變量、債券特征變量、行業(yè)和年度之后，審計任期與公司主體評級和債券評級都存在顯著的正相關關系;審計費用與公司主體評級和債券評級之間亦存在顯著的正相關關系，即長審計任期和高審計費用都有助于提升公司的債券評級級別。而且由于債權人最為關注的是發(fā)行公司還本付息能力的保障，政府信譽的存在，使得國有背景的公司相對于民營企業(yè)來說公司債券評級更高。研究還發(fā)現(xiàn)，債券自身的特征也會影響債券評級，例如擔保作為一種非常重要的增