歐洲主權(quán)債務(wù)危機的分析及其啟示

1、<p>　　歐洲主權(quán)債務(wù)危機的分析及其啟示</p><p>　　【摘要】自金融危機爆發(fā)以來，歐洲主權(quán)債務(wù)問題此起彼伏。由此帶來的問題不僅可能引發(fā)歐元區(qū)的債務(wù)危機，而且有可能引發(fā)全球的主權(quán)債務(wù)危機，影響歐洲乃至世界的經(jīng)濟復(fù)蘇。本文回顧了歐洲主權(quán)債務(wù)危機的發(fā)展歷程，并對其原因、影響進行了全面分析。最后根據(jù)以上分析，對我國在經(jīng)濟和金融發(fā)展的進程中需要注意的問題進行了探討。 </p><p&

2、gt;　　【關(guān)鍵詞】金融危機 分析 啟示 </p><p>　　一、歐洲主權(quán)債務(wù)危機的發(fā)展歷程 </p><p>　　歐元區(qū)自從成立以來，為了促進歐元區(qū)經(jīng)濟的穩(wěn)定、健康發(fā)展，歐盟對各成員國的公共債務(wù)水平和赤字比例都做了嚴(yán)格的規(guī)定。歐盟在《穩(wěn)定與增長公約》中就對各成員國公共債務(wù)水平和財政赤字比例做出了分別不得超同期 GDP的 60% 和 3% 的規(guī)定。但是，從 2004 年開始，部分歐盟成員

3、國開始越過這兩條警戒線。2005年初，為了促進就業(yè)等，歐盟同意部分成員國可以暫時超過 3% 的赤字界限。此后，歐盟對其成員國的界限不斷放松，整體的公共債務(wù)水平持續(xù)居高不下，遠(yuǎn)高于 60% 的規(guī)定，這就為后來的債務(wù)危機埋下了隱患。 </p><p>　　歐洲多個國家陷入危機，“歐豬五國PIIGS”（Portugal ―葡萄牙 、Italy―意大利 、Ireland―愛爾蘭 、Greece―希臘、Spain―西班牙）

4、的信用評級被調(diào)低 ，經(jīng)濟下滑 、債臺高筑。赤字和債務(wù)的問題越演越烈，主權(quán)債務(wù)危機就此在歐洲大陸蔓延開來，甚至有向世界范圍內(nèi)波及的傾向。 </p><p>　　二、歐洲主權(quán)債務(wù)危機產(chǎn)生的原因 </p><p>　?。ㄒ唬W洲主權(quán)債務(wù)危機產(chǎn)生的外部原因。 </p><p>　　1.全球金融危機的影響 </p><p>　　歐元區(qū)出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)問題的

5、幾個國家財政狀況一直不佳，2008年世界金融危機爆發(fā)引起了金球性的金融危機和經(jīng)濟衰退，使得歐洲產(chǎn)生了巨大的風(fēng)險并逐漸暴露出來。同時由于金融危機，這些國家難以繼續(xù)通過發(fā)行債券籌集資金。可以說，由美國次貸危機而引起的世界金融危機是歐洲主權(quán)債務(wù)危機的導(dǎo)火索。 </p><p>　　2.國際投機資本和評級機構(gòu)的推波助瀾 </p><p>　　2001年，希臘為滿足進入歐元區(qū)的兩大指標(biāo)：預(yù)算赤字不能

6、超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%、負(fù)債率低于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%，求助于美國投資銀行“高盛”。高盛為希臘設(shè)計出一套“貨幣掉期交易”方式，為希臘政府掩飾了一筆高達10億歐元的公共債務(wù)，從而使希臘在賬面上符合了歐元區(qū)成員國的標(biāo)準(zhǔn)。同時，高盛向德國一家銀行購買了20年期的10億歐元CDS。至此高盛就將在這場交易中的風(fēng)險完全轉(zhuǎn)移回歐元區(qū)。2009底希臘短期長期主權(quán)債務(wù)即將到期時，高盛全面公布其當(dāng)年希臘之舉，并唱衰希臘政府的償債能力，使得投資者看空希臘市場

7、，高盛則賺取CDS高額利潤。 </p><p>　　（二）歐洲主權(quán)債務(wù)危機產(chǎn)生的內(nèi)部原因。 </p><p><b>　　1.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡 </b></p><p>　　一方面，希臘等國對外依存度較高。受金融危機影響，世界經(jīng)濟自 2008 年以來步入衰退，給這些國家經(jīng)濟帶來較大負(fù)面影響，GDP增速大幅下降。另一方面， 希臘等國基本形成了以服務(wù)業(yè)

8、為主、制造業(yè)貢獻較低的經(jīng)濟發(fā)展格局， 經(jīng)濟增長的主動性和可控性較差，極易受到外部沖擊的影響。金融危機爆發(fā)后，這些國家本國經(jīng)濟持續(xù)疲軟，主權(quán)債務(wù)風(fēng)險爆發(fā)。 </p><p>　　2.不合理的收入分配制度與經(jīng)濟增長之間的矛盾 </p><p>　　歐洲各國家大都采取了較高的福利政策和較完善的社會保障制度，加上人口老齡化、資產(chǎn)報酬率低、支出不斷在上升，這種入不敷出的狀況多年積攢下來，對財政的壓力

9、越來越大，債務(wù)風(fēng)險也不斷累積，為日后的債務(wù)危機埋下了隱患。 </p><p>　　三、歐洲主權(quán)債務(wù)危機的影響 </p><p>　　歐元體制決定解決歐洲債務(wù)危機將是一個復(fù)雜的過程。從持續(xù)時間看，由于部分歐洲國家出現(xiàn)問題都有著深刻的內(nèi)在原因，再加上這些國家目前經(jīng)濟增長仍然非常緩慢，甚至還有些國家仍處于衰退之中，因此這波歐洲主權(quán)危機將會持續(xù)較長時間。 </p><p>

10、　?。ㄒ唬┤蚪?jīng)濟復(fù)蘇將放緩腳步 </p><p>　　IMF預(yù)測，只要歐盟各個經(jīng)濟體的經(jīng)濟走勢大相徑庭而且財政協(xié)調(diào)機制無效，那么債務(wù)問題很難短期內(nèi)就能解決，這意味著歐洲國家的復(fù)蘇將是一個長期而曲折的過程。全球復(fù)蘇的步伐難以加速，甚至?xí)啪彙?</p><p>　?。ǘW洲一體化進程將受阻礙。 </p><p>　　歐洲一體化進程必須由貨幣統(tǒng)一到共同財政政策、 再

11、到政治一體化， 這也是歐元區(qū)未來發(fā)展的方向。歐元也成為唯一與美元相抗衡的國際貨幣。 但歐洲主權(quán)債務(wù)危機使 “先經(jīng)濟、 后政治” 的歐洲一體化傳導(dǎo)鏈條發(fā)生斷裂，并暴露出歐洲經(jīng)濟與貨幣聯(lián)盟的固有缺陷。歐洲主權(quán)債務(wù)危機表明，如果歐元區(qū)貨幣與財政政策的經(jīng)濟協(xié)調(diào)機制不能解決，歐元及歐盟的穩(wěn)定性將面臨嚴(yán)峻考驗， 歐洲一體化進程將難以繼續(xù)進行下去。 </p><p>　　四、歐洲主權(quán)債務(wù)危機對我國的啟示 </p>

12、<p>　　（一）應(yīng)自覺轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，使經(jīng)濟發(fā)展多元化。 </p><p>　　一個經(jīng)濟體要健康持久的發(fā)展，必須要有源源不斷的動力。投資、消費、出口是拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車，而我國由于國內(nèi)消費需求不足，經(jīng)濟的增長主要依靠政府投資以及對外出口。受金融危機的影響，我國的對外出口出現(xiàn)了萎縮，而靠政府投資促進經(jīng)濟增長，短期內(nèi)可以有較好的效果但不具有持久性。因此增加國內(nèi)需求才是我國經(jīng)濟不斷健康發(fā)展的長久動力

13、。 </p><p>　　（二）全面謹(jǐn)慎審視中國各級政府的債務(wù)問題。 </p><p>　　此次歐洲主權(quán)債務(wù)危機說明了，國家的信用不是無限的。因此，我們要謹(jǐn)慎對待國家的主權(quán)債務(wù)，防止國家信用的過度使用。此外，中國目前由于地方政府與中央政府經(jīng)濟權(quán)、事權(quán)的相互分離，地方政府發(fā)展地方經(jīng)濟的壓力較大，而面對資金缺乏的形勢，地方政府只能通過債務(wù)渠道來融通資金。因此我國各級地方政府的全面謹(jǐn)慎地審視地方

14、債務(wù)風(fēng)險問題。 </p><p><b>　　參考文獻： </b></p><p>　　[1] 馬寅飛. 全球金融危機的持續(xù)沖擊——國家主權(quán)債務(wù)危機的現(xiàn)狀成因及影響分析. 財政金融. 2010，（4）. </p><p>　　[2] 桂又華，賈健等. 歐洲主權(quán)債務(wù)危機：原因影響及啟示. 區(qū)域金融研究. 2010，（9）.</p>