項(xiàng)目融資-金融證券

1、在非洲的商業(yè)化項(xiàng)目融資,,Slides,2,項(xiàng)目融資,概念特點(diǎn)驅(qū)動(dòng)力要求項(xiàng)目融資的應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行項(xiàng)目融資的程序項(xiàng)目分析風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避其他無(wú)追索權(quán)融資機(jī)制非洲,3,項(xiàng)目融資,表外融資的大型、長(zhǎng)期基礎(chǔ)設(shè)施和工業(yè)項(xiàng)目對(duì)于股東無(wú)追索權(quán)由項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量還款風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避項(xiàng)目發(fā)起人將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給銀行、承包商、供應(yīng)商和項(xiàng)目購(gòu)買(mǎi)人具體資金投資項(xiàng)目：銀行: 現(xiàn)金流量股東: 股權(quán)返還項(xiàng)目融資在過(guò)去的20年已經(jīng)有了顯著增長(zhǎng),概念,

2、4,項(xiàng)目融資,特點(diǎn)從工廠到收費(fèi)公路參加者:股東貸款人材料供應(yīng)商產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)商相關(guān)方的風(fēng)險(xiǎn)協(xié)議,5,項(xiàng)目融資,對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人具有追索權(quán)，直至項(xiàng)目完工債務(wù)償還依賴(lài)于未來(lái)現(xiàn)金流量特殊目的工具 (SPV)長(zhǎng)期 (20年)高度結(jié)構(gòu)性項(xiàng)目公司資產(chǎn)和權(quán)利擔(dān)保,特點(diǎn),6,項(xiàng)目融資,項(xiàng)目的驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)大的基礎(chǔ)現(xiàn)金成本經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)的技術(shù)供貨協(xié)議長(zhǎng)期、持續(xù)購(gòu)買(mǎi)協(xié)議實(shí)力雄厚的項(xiàng)目發(fā)起人清晰、現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)可靠的運(yùn)營(yíng)商

3、主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)不可抗力,驅(qū)動(dòng)力,7,項(xiàng)目融資,大型項(xiàng)目: 礦山、基礎(chǔ)設(shè)施、工廠債務(wù)權(quán)益比率內(nèi)部收益率（IRR）可承受風(fēng)險(xiǎn)水平的本金利息償還,驅(qū)動(dòng)力,8,項(xiàng)目融資,優(yōu)點(diǎn)對(duì)于股東無(wú)追索權(quán)單獨(dú)的公司風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)負(fù)債率高的項(xiàng)目→ 稅收補(bǔ)助現(xiàn)金流量控制良好管理績(jī)效衡量標(biāo)準(zhǔn)定義清晰有效的債務(wù)結(jié)構(gòu) (條件: 償債比率(DSCR), 貸款期限利息保障倍數(shù))募集資金的可行手段缺點(diǎn)文件準(zhǔn)備: 耗時(shí)費(fèi)財(cái)復(fù)雜的法

4、律文件比表內(nèi)融資成本高,9,項(xiàng)目融資,要求經(jīng)濟(jì)可行性充足的現(xiàn)金流量支付債務(wù)利息技術(shù)可行性經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)的技術(shù)和準(zhǔn)確的定價(jià)對(duì)于技術(shù)可行性和資本性支出的獨(dú)立評(píng)估合格的管理層/運(yùn)營(yíng)商成功記錄,10,項(xiàng)目融資,主要資源:油和氣礦業(yè)與資源緊密相連的第二產(chǎn)業(yè):化學(xué)行業(yè) 電力行業(yè)(占項(xiàng)目融資市場(chǎng)的40 %)基礎(chǔ)設(shè)施管道道路,經(jīng)常應(yīng)用領(lǐng)域,11,項(xiàng)目融資,諒解備忘錄 (MOU) → 股東協(xié)議項(xiàng)目評(píng)估

5、→ 詳細(xì)的可行性研究報(bào)告項(xiàng)目分析 (技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、信貸價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn))財(cái)務(wù)模式、敏感性分析和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避財(cái)務(wù)決算技術(shù)完備財(cái)務(wù)完備償債計(jì)劃,進(jìn)行項(xiàng)目融資的程序,12,項(xiàng)目融資,技術(shù) & 經(jīng)濟(jì),技術(shù)、可行性建設(shè)成本提款期限供求分析競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況生產(chǎn)成本獨(dú)立專(zhuān)家用于“基礎(chǔ)方案”財(cái)務(wù)模式敏感性分析,風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,完工風(fēng)險(xiǎn)（貨幣、技術(shù)）操作風(fēng)險(xiǎn)原材料供應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)貨幣風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)不

6、可抗力,信貸價(jià)值,資產(chǎn)價(jià)值盈利性項(xiàng)目發(fā)起人信用狀況涉險(xiǎn)股權(quán)發(fā)起人和第三方的質(zhì)押,,項(xiàng)目分析,13,項(xiàng)目融資,需要考慮的幾個(gè)方面基線(xiàn)條件假設(shè)名義/固定模式貨幣情況資金提取 → 根據(jù)資本支出回報(bào)率和各項(xiàng)比率敏感性分析:成本/收入通貨膨脹貨幣風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)法律協(xié)議反映假設(shè)和現(xiàn)金流量情況可盈利的項(xiàng)目: 成功規(guī)避主要風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目,現(xiàn)金流量情況決定融資計(jì)劃,財(cái)務(wù)模式,14,項(xiàng)目融資,風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避礦體/石油儲(chǔ)備 建

7、設(shè)風(fēng)險(xiǎn)建成風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn),15,項(xiàng)目融資,完工測(cè)試資產(chǎn)擔(dān)保償債契約購(gòu)買(mǎi)/供貨協(xié)議保險(xiǎn) (不可抗力)使貸款人避免風(fēng)險(xiǎn),擔(dān)保安排,16,項(xiàng)目融資,高度敞口:復(fù)雜的運(yùn)營(yíng)煉油廠核電站中度敞口:礦井低度敞口:管道收費(fèi)公路謹(jǐn)慎事件,不可抗力,17,項(xiàng)目融資,其他無(wú)追索權(quán)融資結(jié)構(gòu)杠桿融資以來(lái)自于已獲取資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債表的現(xiàn)金流量歸還 股權(quán)支

8、持型融資已獲得的資產(chǎn)股份作為擔(dān)保以股息償債項(xiàng)目債券風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至債券持有人NB項(xiàng)目評(píng)價(jià)根據(jù)債券比率償還債務(wù),18,項(xiàng)目融資,開(kāi)放中的非洲!財(cái)政約束和政治改革商品繁榮市場(chǎng)放松管制和外匯自由金融市場(chǎng)的多樣化公司治理私有化和政府領(lǐng)導(dǎo)的融資經(jīng)濟(jì)開(kāi)放重要行業(yè)的外國(guó)直接投資穩(wěn)定的GDP增長(zhǎng)持續(xù)性的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（2006年6%）,19,項(xiàng)目融資,非洲大約擁有30% 的世界礦藏資源：銅/鈷：剛果民主共和

9、國(guó)，贊比亞，毛里塔尼亞，中非共和國(guó) 鎳：坦桑尼亞，安哥拉，馬達(dá)加斯加，象牙海岸 鋅/鉛/銀：南非，贊比亞 鋁土礦：幾內(nèi)亞，塞拉利昂，加納 鐵礦：幾內(nèi)亞，毛里塔尼亞，中非共和國(guó) 金：剛果民主共和國(guó)，南非，加納，馬里， 布基納法索，坦桑尼亞 白金：南非，津巴布韋 氮鉻鐵：南非 錳：剛果民主共和國(guó)，南非，加蓬 農(nóng)業(yè)礦物：剛果民主共和國(guó)，肯尼亞 鈾：納米比亞，馬拉維，剛果民主共和國(guó)鉆石：剛果民主共和國(guó)，安哥拉，博茨瓦納，津

10、巴布韋，納米比亞，毛里塔尼亞 非洲豐富的礦藏,20,項(xiàng)目融資,在非洲的例子 /機(jī)遇 1995-2005: 168個(gè)項(xiàng)目: 480億美元 (世界銀行)礦業(yè):莫馬礦砂莫桑比克Lumwana銅礦贊比亞Albidon Munali鎳礦贊比亞加丹加省銅礦剛果民主共和國(guó)工廠:世界氧化鋁精煉廠幾內(nèi)亞LNG項(xiàng)目安哥拉電力:Mmamabula燃煤發(fā)電站

11、 博茨瓦納Eskom發(fā)電廠項(xiàng)目 南非Bujagali水力發(fā)電站 烏干達(dá)Lusemfwa水力發(fā)電站 贊比亞建設(shè):機(jī)場(chǎng)建設(shè) / 重建 莫桑比克機(jī)場(chǎng):軌道連接 博茨瓦納 /納米比亞/津巴布韋豪鐵

12、 南非,21,項(xiàng)目融資電力行業(yè)項(xiàng)目結(jié)構(gòu),,建設(shè)者 / 工廠運(yùn)營(yíng)商 /設(shè)備供應(yīng)商 / 燃料公司 / 電力設(shè)施 / 政府,,,發(fā)起人,集團(tuán),(投資者),,項(xiàng)目公司,,合資協(xié)議,,,,,,,股東協(xié)議,,,,22,項(xiàng)目融資,巴克萊銀行/南非聯(lián)合資本:唯一覆蓋非洲的全球性銀行,,南非,加納,博茨瓦納,津巴布韋,尼日利亞,毛里求斯,坦桑尼亞,烏干達(dá),納米比亞,埃及,肯尼亞,安哥拉,贊比亞,莫桑比克,23,項(xiàng)目融資,巴克萊銀行/ 南非聯(lián)

13、合資本項(xiàng)目融資咨詢(xún)服務(wù)辨識(shí)機(jī)遇的專(zhuān)業(yè)技能優(yōu)先債務(wù)/夾層債務(wù)融資出口信用代理融資,24,項(xiàng)目融資,巴克萊銀行/南非聯(lián)合資本艾斯康金融公司的證券化面向斯威士蘭和莫桑比克的Motraco公司傳輸線(xiàn)路主安排人: 伊斯肯德侖發(fā)電站ECIC債務(wù)機(jī)構(gòu)(土耳其)西門(mén)子從南非出口至土耳其EI Cajon水力發(fā)電項(xiàng)目 (墨西哥)AES駁船燃?xì)獍l(fā)電項(xiàng)目 (尼日利亞）Savcio發(fā)行的1.25億歐元優(yōu)先擔(dān)保高回報(bào)債券配售經(jīng)辦人

14、,CEB,25,聯(lián)系人資料,Sir David Wright副董事長(zhǎng)+44 20 777 35599 巴克萊資本John Vitalo執(zhí)行官 +27 11 350 5925南非聯(lián)合資本Chris Hui總經(jīng)理: IBD 中國(guó)和香港公司+8 52 2903 2375巴克萊資本David Zhang主管: I