創(chuàng)業(yè)板成分股商譽減值展望創(chuàng)業(yè)板商譽壓力有多大

1、1、高商譽形成的來龍去脈、高商譽形成的來龍去脈根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第20號——企業(yè)合并》，在進行非同一控制下企業(yè)合并時，合并成本比并購標(biāo)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值高的部分，需要確認(rèn)為商譽。商譽形成與并購行為密切相關(guān)，全部A股商譽規(guī)模及“商譽凈資產(chǎn)”比例顯示，2014~2015年是上市公司商譽高速擴張期。2013年，工信部、發(fā)改委、財政部等12部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加快推進重點行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見》，被認(rèn)為是并購重組政策放松的標(biāo)志，2014年

2、，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》、《進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》，鼓勵并購重組，隨后證監(jiān)會修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》。當(dāng)時并購政策和流動性環(huán)境同時寬松，上市公司參與并購重組的熱情非常高，轉(zhuǎn)型預(yù)期、疊加外延式業(yè)績高增預(yù)期推升了公司股票估值，也推升了并購標(biāo)的估值。在這樣的正向反饋中，高規(guī)模商譽迅速積累。圖1：商譽：商譽形成與并購并購行為密為密切相關(guān)相關(guān)圖2：商譽：商譽形成與并購并購行為密為密

3、切相關(guān)相關(guān)重大重組案例數(shù)全部A股商譽規(guī)模增速(右)重大重組交易總價值(億元)全部A股商譽規(guī)模增速(右)14012010080604020035%30%25%20%15%10%5%0%5%500045004000350030002500200015001000500035%30%25%20%15%10%5%0%5%資料來源：wind資料來源：wind按照現(xiàn)行會計準(zhǔn)則，商譽確認(rèn)后需要在每年年終進行減值測試，商譽減值損失直接沖抵當(dāng)期凈利潤。2

4、006年開始，會計準(zhǔn)則將商譽視作永久性資產(chǎn)，不進行攤銷處理，這一點與無形資產(chǎn)有所區(qū)分。商譽只減不增，后續(xù)處理辦法是在每年年終對并購資產(chǎn)組進行減值測試，如果并購資產(chǎn)組估值不能支撐其賬面價值與商譽之和，就需要計提商譽減值，商譽減值損失會直接影響當(dāng)期上市公司凈利潤，導(dǎo)致盈利能力惡化。對應(yīng)的，由上市公司過去的財務(wù)報表看，商譽減值損失大多發(fā)生在年報季，少數(shù)發(fā)生在中報季，一季報季和三季報季都不存在商譽減值。并購資產(chǎn)組估值一般交由專業(yè)的資產(chǎn)評估機構(gòu)進

5、行，可選的估值方法包括市場法、收益法和成本法等。市場法比較資產(chǎn)組與最近出售類似資產(chǎn)組的異同，對類似的市場價格進行調(diào)整；收益法按照資產(chǎn)組未來的獲利能力進行折現(xiàn)；成本法依據(jù)現(xiàn)有資產(chǎn)組的重置成本和成新率估算，其中現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）使用最普遍。DCF公式將并購標(biāo)的未來可持續(xù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，按照一定折現(xiàn)率折現(xiàn)至當(dāng)前時點，作為公司合理價值，進一步判斷是否需要計提，、。資料來源：證監(jiān)會2、創(chuàng)業(yè)板、輕資產(chǎn)行業(yè)商譽壓力更突出、創(chuàng)業(yè)板、輕資產(chǎn)行業(yè)商譽壓力更

6、突出創(chuàng)業(yè)板、輕資產(chǎn)行業(yè)商譽壓力更突出。截至2018年三季度末，全部A股商譽規(guī)模共計1.45萬億元，“商譽凈資產(chǎn)”比例為4.10%，分別較2013年大幅提升576%、2.93個百分點。板塊間比較，創(chuàng)業(yè)板商譽問題更突出，“商譽凈資產(chǎn)”為19.24%，遠高于主板的2.60%、中小板的11.22%。行業(yè)間比較，輕資產(chǎn)行業(yè)商譽問題更嚴(yán)重，“商譽凈資產(chǎn)”比重偏高的行業(yè)包括傳媒、餐飲旅游、計算機、家電、醫(yī)藥等。創(chuàng)業(yè)板商譽中小板商譽主板商譽創(chuàng)業(yè)板“商譽

7、凈資產(chǎn)“(右)中小板“商譽凈資產(chǎn)“(右)主板“商譽凈資產(chǎn)“(右)00%與可獲取的內(nèi)部、外部信息有較大差異，且缺少充分、適當(dāng)事項對未來現(xiàn)金凈流量、折現(xiàn)率、預(yù)測期等關(guān)鍵參數(shù)的影響的證據(jù)支持。合理確定可收回金額。4）利用資產(chǎn)評估機構(gòu)的工作輔助開展商譽減值測試時，未4）利用資產(chǎn)評估機構(gòu)的工作輔助開展商譽減值測試時，公聘請具有勝任能力的資產(chǎn)評估機構(gòu)，未在業(yè)務(wù)約定書或類似司應(yīng)聘請具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的資產(chǎn)評估機構(gòu)，明確文書中明確與商譽減值測試相

8、關(guān)的委托事項，未恰當(dāng)調(diào)整資約定該工作用于商譽減值測試。在利用資產(chǎn)評估機構(gòu)的工作產(chǎn)評估機構(gòu)的工作成果以用于商譽減值測試。成果時，應(yīng)充分關(guān)注資產(chǎn)評估機構(gòu)的評估目的、評估基準(zhǔn)日評估假設(shè)、評估對象、評估范圍、價值類型等是否與商譽減值測試相符；對存在不符的，在運用到商譽減值測試前，應(yīng)予以適當(dāng)調(diào)整。1）公司應(yīng)在財務(wù)報告（包括年度報告、半年度報告、季度1）僅簡單披露商譽減值金額，未充分披露與商譽減值相關(guān)報告）中披露與商譽減值相關(guān)的且便于理解和使用財務(wù)

9、報告的其他重要、關(guān)鍵信息，披露的信息缺乏實質(zhì)性內(nèi)容。的所有重要、關(guān)鍵信息。商譽減值的信息2）未如實披露與商譽減值測試相關(guān)的信息。2）公司應(yīng)根據(jù)商譽減值測試的具體過程，準(zhǔn)確、如實披露披露披露3）當(dāng)商譽減值損失構(gòu)成重大影響時，未按公司內(nèi)部制度要相關(guān)信息，不應(yīng)有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的情形求，及時履行對商譽減值計提的內(nèi)部審批流程和信息披露義3）當(dāng)商譽減值損失構(gòu)成重大影響時，公司應(yīng)嚴(yán)格按照公司務(wù)。章程等規(guī)定及內(nèi)部授權(quán)，履行商譽減值計提的