Value Creation and Stock Prices-An empirical Analysis across different financial markets.pdf

1、現(xiàn)今的管理者們經(jīng)常陷入互相沖突的管理目標(biāo)當(dāng)中。他們一方面必須為投資者們不同的利益和目標(biāo)去追求，然而與此同時，管理者激勵體制并不總是能使管理者的目標(biāo)和投資者的目標(biāo)相一致。因此作為結(jié)果，什么應(yīng)該作為管理活動的主要關(guān)注點(diǎn)這一問題經(jīng)常不能得到清楚的解釋。
　　什么應(yīng)該作為管理者經(jīng)營公司的目標(biāo)這一問題一直以來是學(xué)術(shù)界長期爭論的焦點(diǎn)。目前已經(jīng)出現(xiàn)了很多種不同觀點(diǎn)。然而，管理者們應(yīng)該真正關(guān)心的是企業(yè)的價值創(chuàng)造。如果一家公司能夠創(chuàng)造價值，那么極有

2、可能這家公司經(jīng)營活動的所有參與因素都將得到改善。
　　在學(xué)者們提出的所有指標(biāo)和模型當(dāng)中，一個由兩個麥肯錫季刊作者提出的模型似乎是最好的。基本上，當(dāng)投資回報率(ROIC)高于其資本加權(quán)平均成本(WACC)和增長率之間的差異時，公司就將產(chǎn)生價值。否則，他們將摧毀價值。
　　本研究的目的是為了驗(yàn)證在2005-2011年期間，在何種程度上股票價值變動的百分比已經(jīng)被具體的價值創(chuàng)造所解釋。本文將對四個不同的金融市場:紐約證券交易所，米蘭

3、證券交易所，香港聯(lián)合交易所和印度國家證券交易所的金融市場中的股票價格走勢和麥肯錫指數(shù)之間的關(guān)系進(jìn)行相關(guān)性分析。
　　被抽樣的企業(yè)將來自于四個不同的金融市場，這將突出顯示國家這一因素是否會影響價格走勢和價值創(chuàng)造之間的關(guān)系。此外，不同模型解釋短期和長期變動的效率也將被著重分析。
　　本分共分為五個主要部分
　　第一章中詳細(xì)討論了關(guān)于什么應(yīng)當(dāng)作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的不同看法，并著重說明了價值創(chuàng)造作為公司最終目標(biāo)的重要性
　　

4、第二章總結(jié)并歸納了近年來關(guān)于價值創(chuàng)造的文獻(xiàn)及所提出的不同矩陣和框架
　　第三章詳細(xì)討論了有效財(cái)務(wù)市場的觀點(diǎn)，并就關(guān)于市場有效性的不同主流意見當(dāng)中的一些觀點(diǎn)進(jìn)行了討論，與此同時，本文也對市場有效性的觀點(diǎn)的主要局限性進(jìn)行了詳細(xì)說明。
　　在第四章中，本文將2005至2011年四種不同的金融市場，即紐約證券交易所，米蘭證券交易所，香港聯(lián)合交易所和印度國家證券交易所的金融市場當(dāng)中的麥肯錫價值創(chuàng)造指數(shù)與股票價格走向進(jìn)行了聯(lián)系