宏觀經(jīng)濟評論

1、傳媒行業(yè)評級：增持傳媒行業(yè)評級：增持影視娛樂買入動漫經(jīng)營買入營銷服務買入廣告經(jīng)營增持網(wǎng)絡游戲增持有線網(wǎng)絡增持出版發(fā)行增持報刊雜志增持XC傳媒指數(shù)10年持續(xù)跑贏大盤40%30%20%10%0%10%20%XC傳媒滬深300重要聲明：本公司及其關聯(lián)機構、雇員對上述信息的來源、準確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報告中的信息或所表達的意見僅供參考，并不構成所述證券買賣的出價或征價。本公司及其關聯(lián)機構、雇員對使用本報告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何

2、直接或間接損失概不負責。我公司及其關聯(lián)機構可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業(yè)務等服務。本報告版權歸湘財證券所有，未經(jīng)書面許可任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、刊登、發(fā)表或引用等。光光伏行業(yè)：震蕩中孕育新的機遇光光伏行業(yè)：震蕩中孕育新的機遇深度報告深度報告伏行業(yè)：震蕩中孕育新的機遇伏行業(yè)：震蕩中孕育新的機遇深度報告深度報告改革需求雙引擎，新舊媒體齊發(fā)力改革需求雙引擎，新舊媒體齊

3、發(fā)力傳媒行業(yè)傳媒行業(yè)20112011年投資策略年投資策略2010.12.172010.12.17核心觀點自上而下的改革推動與自下而上的需求提升是近期傳媒行業(yè)發(fā)展的兩個動力，傳統(tǒng)媒體行業(yè)在改革推動下的改制、上市與并購重組逐步提速，而新媒體行業(yè)在消費需求升級的大趨勢下具有長期投資價值。投資要點?關注改革與需求中的投資機會改革與需求依然是2011年傳媒行業(yè)機會選擇的兩個關鍵因素，傳媒行業(yè)受益于改革推動與需求拉動，將保持快速發(fā)展態(tài)勢。改革方面，

4、包括三網(wǎng)融合在內(nèi)的文化體制改革對傳統(tǒng)媒體板塊的正面影響初步顯現(xiàn)。需求方面，消費升級帶來了新媒體板塊的持續(xù)投資機會。?文化改革推動傳統(tǒng)媒體持續(xù)繁榮03年以來，國內(nèi)出版圖書總印數(shù)、總印張數(shù)及報紙總用紙量漲幅逐年趨緩。平面媒體在新媒體時代的改制與數(shù)字轉型勢在必行。我們認為，在已經(jīng)來臨的數(shù)字改革大潮中，具備新媒體運作能力的傳媒企業(yè)有望取得長發(fā)展。隨著三網(wǎng)融合相關政策支持力度的加大，有線網(wǎng)絡改造與省網(wǎng)整合也取得了階段性進展，設備商及系統(tǒng)軟件提供商

5、將明顯受益。預計10年底，國內(nèi)有線電視用戶將達到1.74億，有線數(shù)字電視用戶超過8500萬，同比增加27.3%，數(shù)字化率將進一步提升至47.5%，基本收視收入及增值業(yè)務收入規(guī)模也實現(xiàn)快速增長。?消費需求升級迎來新媒體時代營銷服務行業(yè)的巨大需求、影視娛樂行業(yè)的持續(xù)繁榮、動漫產(chǎn)業(yè)鏈價值的逐步顯現(xiàn)、網(wǎng)游及廣告行業(yè)的穩(wěn)步增長都預示著新媒體時代已經(jīng)來臨；而受益于消費升級大背景下用戶需求的持續(xù)提升以及媒介渠道的日益增多，新媒體企業(yè)的價值逐步提升，不

6、管從短期還是中長期來看，整個新媒體行業(yè)都將呈現(xiàn)持續(xù)繁榮的發(fā)展趨勢。?看好營銷服務、影視娛樂及動漫經(jīng)營子行業(yè)我們看好傳媒行業(yè)在雙重因素推動下的發(fā)展，預計傳媒板塊明年持續(xù)跑贏大盤是大概率事件，給予傳媒行業(yè)增持評級，其中給予營銷服務、影視娛樂和動漫經(jīng)營子行業(yè)買入評級。綜合公司基本面及估值情況，我們在2011年重點推薦博瑞傳播省廣股份天威視訊歌華有線的投資組合。表1：重點推薦公司預測數(shù)據(jù)（元）（元）11.3011.30612612個月個月EPS

7、EPSPEPE公司名稱公司名稱股價股價目標價目標價201020102011201120122012201020102011201120122012博瑞傳播18.98250.570.690.84332823省廣股份50.37600.931.251.65544031天威視訊31.52400.350.690.84904638歌華有線13.4170.400.420.44343230注：基于2010年11月30日收盤價湘財證券研究所湘財證券研究所

8、田洪港Tel:021686345108054EMail:thg2897@李瑩Tel:021686345108273EMail:ly2573@3傳媒行業(yè)2011年投資策略2010.12.17目錄一、投資邏輯：關注改革與需求中的投資機會....................................................................41.1關注改革與需求中的投資機會...................

9、......................................................41.2國內(nèi)傳媒產(chǎn)業(yè)規(guī)模穩(wěn)定增長.............................................................................41.3居民文化消費潛力遠未釋放.........................................................

10、....................5二、文化改革推動傳統(tǒng)媒體持續(xù)繁榮....................................................................................62.1出版與報刊雜志行業(yè)壓力難消.........................................................................62.2文化體制改

11、革逐步提速....................................................................................72.3出版發(fā)行集團改制上市與整合穩(wěn)步推進...........................................................82.4報業(yè)集團加快資本運作步伐...................................

12、..........................................92.5平面媒體積極嘗試數(shù)字轉型...........................................................................102.6三網(wǎng)融合下的有線網(wǎng)整合及改造提速.............................................................112.7

13、有線網(wǎng)絡行業(yè)發(fā)展空間巨大...........................................................................122.8設備及系統(tǒng)商受益于網(wǎng)絡改造.......................................................................132.9三網(wǎng)融合啟動以來傳統(tǒng)媒體走勢強勁.......................

14、......................................14三、消費需求升級迎來新媒體時代......................................................................................15153.1電影市場持續(xù)火爆，票房連創(chuàng)新高.........................................................

15、.......153.2國內(nèi)電影市場潛力遠未釋放...........................................................................153.3電視劇市場供求失衡，精品劇供不應求.........................................................163.4國內(nèi)動漫產(chǎn)業(yè)化發(fā)展實現(xiàn)突破........................

16、...............................................173.5國內(nèi)網(wǎng)游增速不減，網(wǎng)絡視頻爆發(fā)在即.........................................................183.6營銷服務及廣告行業(yè)受益于消費升級.............................................................193.7消費需求提升迎

17、來新媒體大繁榮....................................................................20四、投資建議：改革推動，需求拉動..................................................................................21214.1傳媒行業(yè)整體估值持續(xù)高于大盤........................

18、............................................214.2“高估值”下的市場投資機會.......................................................................224.3選股思路：結合估值水平選取優(yōu)質(zhì)公司.........................................................234.4重點公

19、司推薦1：博瑞傳播(600880)【買入】...............................................244.5重點公司推薦2：省廣股份(002400)【買入】...............................................244.6重點公司推薦3：天威視訊(002238)【買入】...............................................