阿根廷的貨幣局制度

1、1阿根廷的貨幣局制度 阿根廷的貨幣局制度進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，阿根廷經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩，最終于 2001 年末釀成了以政府暫停償付公債、放棄貨幣局制度、實(shí)行比索貶值為主要特征的金融危機(jī)。這次金融危機(jī)還引發(fā)了嚴(yán)重的社會(huì)政治動(dòng)蕩。阿根廷的金融危機(jī)是繼上世紀(jì)末亞洲金融危機(jī)和俄羅斯金融危機(jī)之后，發(fā)生的一次比較引人注目的金融危機(jī)。這次金融危機(jī)爆發(fā)的原因是多方面的，從匯率政策與貨幣政策協(xié)調(diào)的角度看，阿根廷金融危機(jī)的發(fā)生與其多年來(lái)實(shí)行的貨幣局制度是密不

2、可分的。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì)資料，1999 年全球共有 8 個(gè)國(guó)家和地區(qū)使用貨幣局匯率制度，其中包括阿根廷。20 世紀(jì) 80 年代，阿根廷如同其他某些拉美國(guó)家一樣保守極度通貨膨脹和沉重的國(guó)際債務(wù)之苦。90 年代初該國(guó)開始進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革，為了解決國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的惡性通貨膨脹問題，1991 年，阿根廷將原來(lái)實(shí)行的管理匯率制度改為貨幣局制度，新制度固定了阿根廷比索與美元的比價(jià)。阿根廷政府為了要維持比索與美元的固定匯率，就要求本國(guó)銀行體系每發(fā)行

3、1 單位比索都要有該國(guó)銀行持有的黃金或美元作為支持基礎(chǔ)。這種 100%的儲(chǔ)備體系使阿根廷的貨幣政策取決于該國(guó)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資獲得美元的能力，只有當(dāng)所獲得美元的增加以后該國(guó)的貨幣供應(yīng)量才能增加。阿根廷政府相信采用這一匯率制度會(huì)消除因貨幣供應(yīng)過量而引起的嚴(yán)重通貨膨脹的可能性。在實(shí)行貨幣局制度以后的幾年中，惡性通貨膨脹確實(shí)被抑制住，如表 1 所示：通貨膨脹率從 1991 年的 94%下降到 1992 年的 17.6%，以后的幾年里，通貨膨脹

4、率進(jìn)一步下降，到了 1995 年只有 2.8%。但是貨幣局制度同時(shí)也使阿根廷喪失了為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控需要而實(shí)施不同貨幣政策的可能性，阿根廷利率只能被動(dòng)的跟隨美國(guó)利率的波動(dòng)而波動(dòng)，如圖 1 所示。嚴(yán)厲、緊縮的貨幣政策阻礙了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度，GDP 實(shí)際年增長(zhǎng)率不斷下降，從 1991 年的 10.5%下降至 1995 年的－2.8%。伴隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展減速的另一個(gè)問題則是失業(yè)率的不斷攀升，從 1991 年的 6.3%上升至 1995 年的 15.9%。

5、3和銀行儲(chǔ)蓄嚴(yán)重下降，金融危機(jī)爆發(fā)。2001 年 8 月，阿根廷金融危機(jī)進(jìn)一步加深，資本市場(chǎng)幾近崩潰。8 月 21日，國(guó)際貨幣基金組織向阿根廷應(yīng)急追加 80 億美元貸款，金融市場(chǎng)暫時(shí)趨于穩(wěn)定，但作為交換條件，阿根廷承諾將嚴(yán)格執(zhí)行“零財(cái)政赤字計(jì)劃”。此后，金融市場(chǎng)一直動(dòng)蕩不安，市場(chǎng)普遍預(yù)期比索將貶值，人們排起長(zhǎng)隊(duì)擠兌銀行存款。當(dāng) 10 月底政府計(jì)劃與債權(quán)銀行談判重新安排 1280 億美元巨額債務(wù)的消息傳出后，金融市場(chǎng)再次出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩。11

6、 月主要股指梅爾瓦指數(shù)下挫至 200 點(diǎn)左右；國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)大幅飆升，很快突破 4000 點(diǎn)大關(guān)；政府發(fā)行的債券價(jià)格一路下滑；外資紛紛抽逃。據(jù)報(bào)道，僅 11 月 30 日 1 天，全國(guó)就有 7 億美元流往境外。由于阿根廷的預(yù)算赤字沒有達(dá)到以前確定的目標(biāo)，國(guó)際貨幣基金組織11 月拒絕向阿根廷提供 13 億美元的貸款。此時(shí)的阿根廷政府可以說內(nèi)無(wú)籌資良策，外無(wú)國(guó)際援助，面對(duì)洶涌而至的擠兌風(fēng)潮，不得已于 12 月 3 日采取限制取款和限制外匯出境

7、的最嚴(yán)厲緊急措施。這一措施一出臺(tái)，社會(huì)矛盾空前激化，政治沖突加劇。12 月 18 日，反對(duì)經(jīng)濟(jì)緊縮的游行變?yōu)橐粓?chǎng)暴亂，并造成 7 人死亡，經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)卡瓦略被迫辭職，總統(tǒng)德拉魯阿也旋即被迫下臺(tái)。此后在短短半個(gè)多月的時(shí)間換了 5 位總統(tǒng)。2002 年 1 月 2 日第 5 位總統(tǒng)杜阿爾德宣誓就職。面對(duì)比索貶值的強(qiáng)大壓力，杜阿爾德總統(tǒng)宣布放棄已實(shí)施 11 年之久的貨幣局制度。請(qǐng)結(jié)合材料分析：①阿根廷貨幣局制度的內(nèi)容是什么？②阿根廷在實(shí)行貨幣局制