Ohlson模型在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估中的應用研究.pdf

1、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為當今經(jīng)濟發(fā)展的主力軍，去年互聯(lián)網(wǎng)的經(jīng)濟總量達到了4萬多億美元。不僅是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之間的投資、籌資、還是互聯(lián)網(wǎng)公司之間的兼并與資源整合，針對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值的評估市場份額愈發(fā)明顯，但是常用的評估方法已無法給予互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合理的評估價值。怎樣合理評估互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的企業(yè)價值已經(jīng)成為資產(chǎn)評估需要解決的問題。為此，本文嘗試采用國外成熟的股票股價模型——Ohlson模型，探究互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估合理定價方法，然后拓展研究內容，探討改進后的Ohl

2、son模型的實用性。Ohlson模型是在國外廣泛應用的一種股票股價模型，它結合了公司年終報告中的財務信息和企業(yè)價值，非常大的增加企業(yè)價值評估結果的可用性。Ohlson模型給予我們的啟示就是認為企業(yè)的內在價值和企業(yè)的會計信息是相關的，企業(yè)價值的基礎是價值創(chuàng)造而不是價值分配，企業(yè)的管理者應當更加注重企業(yè)未來創(chuàng)造的價值而不是正常收益價值。
　　本文總共六個章節(jié)，整體分為理論研究與案例分析兩大部分。在理論研究中，首先，通過對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值

3、評估方法以及Ohlson模型應用于企業(yè)價值評估中的研究這兩個方面，進行相關文獻綜述及述評。其次，對于企業(yè)價值評估理論進行概述，分別闡述了傳統(tǒng)的三種評估方法理論以及Ohlson模型理論，并將Ohlson模型于傳統(tǒng)評估方法進行對比分析。最后，對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估的特殊性進行分析，對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)概況進行概述，將所收集的具體互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資料進行數(shù)據(jù)總結，并在此基礎上對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估的難點進行剖析，從而引出Ohlson模型在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估

4、中的適用性分析以及適用性范圍的限定。在案例分析中，由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特殊性，根據(jù)文獻中對于Ohlson模型理論的研究作為研究基礎，經(jīng)過對模型的研究和推導，建立了改進后的模型，將改進后的Ohlson模型作進一步適用性分析。本文重點部分在于對樂視企業(yè)的案例分析，比較困難的部分在于合理預測未來的營業(yè)收入，企業(yè)未來現(xiàn)金流的推測要契合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特有的發(fā)展特征來施行。對企業(yè)的未來收益進行合理的預測，從而提高結果的準確率。在本文中，營業(yè)收入的預測采用S

5、PSS軟件當中的平滑指數(shù)法進行時間序列分析，從而提高預測結果的客觀性和準確性。同時為了提高評估結果的準確率和實證的可靠性，本文根據(jù)目標企業(yè)的特殊性，采用實物期權法中的Black-Scholes定價模型對同一目標企業(yè)進行評估，在最后的結果對比分析當中，Ohlson模型評估結果的誤差率僅為3.92％，遠遠低于Black-Scholes定價模型的評估結果，與市值的結果最為接近。最后基于理論研究和實證分析的結果，得出Ohlson模型在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)