污水處理廠PPP項目的風險管理研究.pdf

1、當前，財政投融資機制改革成為發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用及推進國家治理能力與治理體系現(xiàn)代化的重要一環(huán)。而推廣PPP模式成為本次機制變革的一次重大嘗試。在基礎設施PPP項目的實踐中，污水處理廠是我國較早引入社會資本，開展PPP模式實踐的領域。隨著我國對于環(huán)境保護的重視，污水處理廠的建設需求也日益增多，然而由于地方建設資金的不足和相關管理經驗的缺失，污水處理廠的建設面臨重重困境。PPP模式通過引入社會資本，可以有效緩解政府的資金壓力，提

2、升管理效率。但是，由于PPP項目投資規(guī)模大、合作周期長、相關利益方關系復雜等特點，項目的各類風險因素廣泛且相互影響，導致項目參與方無法獲得預期的投資收益，打擊了社會資本參與熱情。因此，如何有效的識別、評估和控制PPP項目風險是推廣PPP模式過程中必須要面對的問題，也是投資者重點關注的問題。
　　本文從社會資本的視角出發(fā)，站在投資者的立場研究污水處理廠PPP項目的風險。首先，通過對失敗污水處理廠PPP項目的實例分析，運用核查表法，結

3、合PEST模型對污水處理廠PPP項目的風險因素進行識別和分類，并對風險因素進行定性評估，歸納投資者應該關注的污水處理廠PPP項目關鍵風險因素。其次，在凈現(xiàn)值法的基礎上引入實物期權方法，測算項目蘊含的實物期權價值，運用蒙特卡洛模擬對風險因素進行定量分析?；趯嵨锲跈嘁暯轻槍@些風險因素特征，提出相應的風險管理策略，構建一個包括風險識別、風險分擔和隨后的風險減緩策略設計在內的風險管理流程。最后，以某鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理廠項目為實例，通過對項目風險因

4、素的識別，提出可采取的風險管理策略，然后識別這些風險管理策略中含有的實物期權，運用蒙特卡洛模擬方法定量分析風險對項目價值的影響。通過敏感性分析得到項目期權價值的邊界條件，并且為社會資本和政府的特許經營協(xié)議談判提供依據(jù)，為項目參與方提出相關風險管理建議。
　　論文的研究結合了污水處理廠PPP項目全壽命周期階段的不同特點，歸納整理出了一個污水處理廠PPP項目不同階段涉及的所有風險因素，并針對關鍵風險因素提出可采取的含實物期權的靈活風險