金融發(fā)展、政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響——基于中小企業(yè)的實(shí)證研究.pdf

1、我國(guó)是一個(gè)制造業(yè)大國(guó)，眾多民營(yíng)以及合資企業(yè)都以代工和初級(jí)加工為主要業(yè)務(wù)，這種經(jīng)營(yíng)方式現(xiàn)在仍然在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮主導(dǎo)作用。隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度的日益加深，我國(guó)人口老齡化，企業(yè)雇用員工的成本持續(xù)增加，導(dǎo)致我國(guó)加工業(yè)的低成本優(yōu)勢(shì)消失。制造業(yè)成本的增加以及其他國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)迫使我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。中國(guó)制造隨著時(shí)間的推移也失去了時(shí)代賦予它的意義。
　　經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型離不開(kāi)企業(yè)創(chuàng)新，企業(yè)創(chuàng)新取決于多方面因素，如公司的管理水平和能力，內(nèi)部治理、行業(yè)整體發(fā)展等。企業(yè)

2、研發(fā)投入是企業(yè)創(chuàng)新能力的核心，研發(fā)投入表明公司對(duì)研發(fā)的重視，公司的轉(zhuǎn)型需要研發(fā)方面的持續(xù)投入。衡量公司創(chuàng)新考慮的指標(biāo)寬泛，包括管理創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新以及申請(qǐng)的專利數(shù)等。隨著創(chuàng)新的日益規(guī)范化，創(chuàng)新將越來(lái)越多的依賴于企業(yè)研發(fā)投入。
　　內(nèi)部治理和決策會(huì)影響企業(yè)的創(chuàng)新，外部因素包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及行業(yè)環(huán)境會(huì)對(duì)企業(yè)研發(fā)產(chǎn)生影響。政策扶持和補(bǔ)貼以及取得金融市場(chǎng)獲取研發(fā)資金同樣會(huì)對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)生影響。就行業(yè)來(lái)說(shuō)，朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)和夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)對(duì)研發(fā)投入不同，高

3、科技行業(yè)和新興行業(yè)研發(fā)投入比例顯著高于傳統(tǒng)行業(yè)。
　　金融市場(chǎng)對(duì)公司研發(fā)的影響，取決于金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度和公司資產(chǎn)信譽(yù)狀況。市場(chǎng)偏好于為具有潛力以及運(yùn)作良好的公司提供融資，且金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度的差異會(huì)影響企業(yè)進(jìn)行融資難易程度。金融市場(chǎng)發(fā)展程度越高，滿足企業(yè)融資需求的種類就越豐富。公司研發(fā)投入水平與公司進(jìn)入金融市場(chǎng)融資難易程度相關(guān)。
　　為在論文中更好的解釋這一點(diǎn)，我們借鑒文獻(xiàn)，本文中引入金融發(fā)展指數(shù)。我國(guó)地區(qū)間金融發(fā)展水平存在較

4、大差異，能夠給企業(yè)提供的金融服務(wù)水平不同。論文中我們引入金融發(fā)展指數(shù)，并對(duì)各地區(qū)金融發(fā)展指數(shù)進(jìn)行分析。指數(shù)能夠量化描述企業(yè)所處地域金融發(fā)展程度的差異，作為控制變量，我們引入金融發(fā)展指數(shù)顯然是有必要的。
　　現(xiàn)行國(guó)情下，政府政策能夠左右企業(yè)的研發(fā)投資，補(bǔ)貼能夠促進(jìn)企業(yè)增加研發(fā)投資。除能夠緩解企業(yè)研發(fā)資金約束之外，政府補(bǔ)貼對(duì)金融市場(chǎng)具有信號(hào)作用，銀行和投資者可以通過(guò)“搭便車(chē)”，投資獲得政府補(bǔ)貼的企業(yè)賺取更高的收益。
　　選擇金融

5、發(fā)展指數(shù)和政府補(bǔ)貼，是因?yàn)槎咧g具有經(jīng)濟(jì)和政策意義上的相關(guān)性。政府補(bǔ)貼傾向于補(bǔ)助國(guó)有企業(yè)，這些性質(zhì)的企業(yè)往往位于金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)地區(qū)，使我們能將政府補(bǔ)貼與地區(qū)金融發(fā)展聯(lián)系起來(lái)。與企業(yè)研發(fā)投入之間的關(guān)系進(jìn)行分析并為決策者提供建議顯然是有意義的。
　　內(nèi)部現(xiàn)金流作為因變量，與流動(dòng)負(fù)債共同解釋企業(yè)研發(fā)融資約束。我們用內(nèi)部現(xiàn)金流除以流動(dòng)負(fù)債，代表每一份流動(dòng)負(fù)債需要的內(nèi)部現(xiàn)金流。如果實(shí)證檢驗(yàn)系數(shù)為正，在一定的顯著性水平下顯著就符合我們的預(yù)測(cè)，