預(yù)防性儲蓄、家庭財富與不同收入階層的城鎮(zhèn)居民消費行為.pdf

1、自20世紀(jì)90年代以來，中國居民的儲蓄水平呈現(xiàn)出快速且明顯的上升趨勢，并始終保持在較高水平。中國經(jīng)濟發(fā)展在經(jīng)歷2007年之后增速明顯放緩，現(xiàn)階段已經(jīng)從高速增長階段過渡到中高速增長的經(jīng)濟新常態(tài)。在新的經(jīng)濟發(fā)展形勢下，實現(xiàn)依靠消費拉動的經(jīng)濟增長是健康可持續(xù)的發(fā)展模式。政府自1996年以來通過下調(diào)利率等多種措施來刺激居民消費，但是效果并不理想。在這種情況下，了解居民高儲蓄、低消費的影響因素及影響渠道，探求中國居民家庭高儲蓄水平的原因引起了學(xué)界

2、的高度關(guān)注。
　　目前中國仍處在經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌時期，各項制度尚待完善。居民為了應(yīng)對未來生活中面臨的各種不確定性，會表現(xiàn)出謹慎性動機，從而減少消費、提高儲蓄水平。收入是影響消費的決定性因素，收入水平的高低影響著居民對未來不確定性的反應(yīng)程度。在改革開放之后中國居民收入差距快速拉大，也導(dǎo)致居民的消費行為出現(xiàn)明顯差異。此外，家庭資產(chǎn)和人力資本能夠為家庭帶來收益，是家庭收入的重要補充，對居民消費水平有著不同程度的影響。因此，考慮到收入階層的異

3、質(zhì)性，對不同收入階層居民的預(yù)防性儲蓄行為和家庭財富對居民消費的影響分別進行分析檢驗，有助于全面了解中國體制轉(zhuǎn)軌時期居民相對高儲蓄、低消費的原因。
　　本文以現(xiàn)代消費理論為基礎(chǔ)，結(jié)合中國城鎮(zhèn)居民家庭經(jīng)濟行為在制度轉(zhuǎn)軌時期的特殊性，將定性描述和定量分析相結(jié)合，從不同角度考察了預(yù)防性儲蓄和家庭財富對不同收入階層城鎮(zhèn)居民家庭消費行為的影響。全文共分7章。第1章為導(dǎo)論。第2、3章為全文的理論基礎(chǔ)，整理了預(yù)防性儲蓄理論、家庭財富對居民消費影響

4、的主要研究成果，并進行預(yù)防性儲蓄理論在中國國情下的適用性討論。第4-6章是全文的實證部分，也是分析的重點。其中，第4章在預(yù)防性儲蓄理論基礎(chǔ)上，結(jié)合不同收入階層居民消費行為的異質(zhì)性考察了不確定性、流動性約束和消費習(xí)慣等對不同收入階層城鎮(zhèn)居民消費行為的影響;第5章將人力資本與家庭資產(chǎn)一并作為家庭財富的組成部分，按照類型和性質(zhì)不同區(qū)分家庭資產(chǎn)和人力資本，分別檢驗不同類型的家庭財富對城鎮(zhèn)居民家庭消費行為的影響程度及影響渠道;第6章將預(yù)防性儲蓄動

5、機、家庭財富和家庭所處的生命周期階段等因素整合到同一個分析框架中，分別檢驗各因素對不同收入階層的城鎮(zhèn)居民家庭消費行為的影響。第7章是全文的結(jié)論及政策含義。
　　本文得到的主要結(jié)論和創(chuàng)新點如下:
　　第一，在Dynan預(yù)防性儲蓄模型的基礎(chǔ)上，引入流動性約束和消費習(xí)慣等因素，利用按收入階層分組的城鎮(zhèn)居民調(diào)查數(shù)據(jù)，首次按照不同收入階層居民所受流動性約束的異質(zhì)性將其分為受到流動性約束和所受流動性約束不確定兩組，構(gòu)造收入組間動態(tài)面板，

6、運用隨機系數(shù)模型詳細分析了不同收入階層的城鎮(zhèn)居民家庭預(yù)防性儲蓄行為。結(jié)果表明預(yù)防性儲蓄動機強度隨著收入水平的提高呈現(xiàn)出先上升后下降的趨勢，流動性約束主要對低收入群體影響較大。實際利率和消費習(xí)慣對各收入組的消費和儲蓄行為影響并不明顯。
　　從收入階層來看，低收入群體降低消費水平的主要原因是同時受到較強的流動性約束和不確定性兩方面因素的影響，預(yù)防性儲蓄動機強度較大。中高收入群體的消費行為主要受到不確定性的影響，并且隨著收入水平的提高，

7、預(yù)防性儲蓄動機強度有明顯遞減的趨勢。
　　第二，將附著于家庭成員人身的人力資本作為家庭財富的組成部分，引入到家庭財富與城鎮(zhèn)居民家庭消費行為的分析中，選取以戶主受教育程度為代理變量的教育人力資本和以家庭醫(yī)療支出為代理變量的健康人力資本對人力資本進行量化處理。
　　運用對比的分析方法，分別實證檢驗多組不同性質(zhì)的家庭財富對城鎮(zhèn)居民家庭消費和儲蓄行為的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)居民的現(xiàn)住房產(chǎn)對家庭消費沒有顯著影響，而非現(xiàn)住房產(chǎn)對家庭消費則具有顯

8、著的促進作用，表現(xiàn)出明顯的財富效應(yīng)。金融資產(chǎn)對居民消費水平有顯著的促進作用。雖然生產(chǎn)性固定資產(chǎn)在城鎮(zhèn)家庭中的占有率較低，但是其對于家庭消費的財富效應(yīng)非常明顯。人力資本對家庭消費水平具有顯著的正向影響，受教育水平較高的家庭傾向于消費更多，健康人力資本對消費的影響相對于教育人力資本則更加穩(wěn)定。另外，家中有未婚子女會顯著提高家庭的消費水平，這部分消費主要來自于家庭收入而不是住房資產(chǎn)的財富效應(yīng)。
　　第三，利用劃分收入階層的城鎮(zhèn)家庭微觀數(shù)

9、據(jù)，將收支不確定性、家庭財富、家庭所處的生命周期階段等主要影響因素置于統(tǒng)一的分析框架內(nèi)，使用穩(wěn)健OLS的估計方法綜合檢驗各因素對不同收入階層的城鎮(zhèn)居民家庭儲蓄率的影響。結(jié)果表明，不同收入階層的城鎮(zhèn)居民家庭的消費和儲蓄行為具有一定的差異性，尤其是低收入家庭表現(xiàn)較為特殊。
　　具體來說，低收入家庭所受到的收支不確定性對儲蓄率的影響方向與其他三個收入組相反，收入和家庭規(guī)模對低收入家庭儲蓄率有較大的正向影響。家庭的教育支出和醫(yī)療保健支出都

10、會導(dǎo)致低收入家庭的儲蓄率明顯下降。低收入家庭表現(xiàn)較其他三個收入組明顯不同，家庭儲蓄率隨戶主年齡增長呈現(xiàn)波動式下降的趨勢。而中低收入家庭儲蓄率受到收入和消費兩方面不確定性的影響程度大致相當(dāng)。收入和教育、醫(yī)療支出對中低收入家庭的儲蓄率有較大的負向影響，其中教育支出對儲蓄率的抑制作用更強，家庭儲蓄率隨戶主年齡大致呈現(xiàn)“U”型結(jié)構(gòu)。對于中高收入家庭而言，家庭儲蓄率受到收入不確定性的正向影響大于支出不確定性的負向影響。資產(chǎn)水平和家庭規(guī)模對中高收入

11、家庭的消費具有顯著的影響，家庭儲蓄率隨著戶主年齡呈現(xiàn)先下降后持續(xù)上升的變動趨勢。高收入家庭受到的支出不確定性的負向影響大于收入不確定性的正向影響。收入和資產(chǎn)對高收入家庭儲蓄率有明顯的正向作用。家庭的儲蓄率在家庭生命周期中的變化與中高收入家庭較為類似，但變動趨勢相比前者于更加平緩。
　　根據(jù)以上分析，本文的政策含義主要包括五個方面。第一，穩(wěn)定居民的收入預(yù)期，創(chuàng)造穩(wěn)定的宏觀就業(yè)環(huán)境。制度轉(zhuǎn)軌時期產(chǎn)生的不確定性預(yù)期對居民家庭的消費和儲蓄

12、行為產(chǎn)生的影響較大，不確定性預(yù)期會顯著降低居民的消費水平。第二，逐步提高居民收入水平，合理縮小貧富差距，完善收入分配機制。逐步提高居民的收入水平尤其是中低收入群體的收入水平，有利于釋放這部分城鎮(zhèn)居民的消費潛力，改善他們的生活質(zhì)量。完善低收入家庭的保障機制，縮小貧富差距，對促進消費、降低家庭儲蓄水平有重要作用。第三，政府增加教育、養(yǎng)老和醫(yī)療等領(lǐng)域的公共支出，盡快完善教育制度和養(yǎng)老保險制度，建立廣泛覆蓋的醫(yī)療保險制度，有助于降低居民在教育和

13、醫(yī)療方面的支出預(yù)期，尤其是減輕低收入家庭的經(jīng)濟負擔(dān)。第四，穩(wěn)定住房價格，促使居民對住房價格形成穩(wěn)定的預(yù)期。房價上漲過快或價格波動較大都會對居民的買房預(yù)期產(chǎn)生影響，從而使其不得不降低消費水平、表現(xiàn)出更加謹慎的消費行為。因此，按照房地產(chǎn)市場供需結(jié)構(gòu)調(diào)整住房供給，穩(wěn)定住房價格，有利于提高居民的消費水平。第五，健全養(yǎng)老保險制度，降低老年人的養(yǎng)老成本和支出預(yù)期。加快養(yǎng)老保險制度改革，建立覆蓋全面、保障有力的養(yǎng)老保險制度，提高城鎮(zhèn)居民對退休后收入水