股市的財(cái)富效應(yīng)與城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的實(shí)證分析.pdf

1、在股票市場(chǎng)上，所謂的財(cái)富效應(yīng)是指由于股價(jià)的上漲(或下跌)，導(dǎo)致股票持有人財(cái)富增加(或減少)，進(jìn)而產(chǎn)生擴(kuò)大(或減少)消費(fèi)支出的效應(yīng)。
　　最近幾年，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用越來越凸顯。而股票市場(chǎng)的漲跌影響著股市的財(cái)富創(chuàng)造、股民的股市收益以及人民對(duì)于股票市場(chǎng)的財(cái)富預(yù)期收入，而這將進(jìn)一步影響消費(fèi)者的消費(fèi)支出。
　　本文通過對(duì)國(guó)內(nèi)外涉及股市財(cái)富效應(yīng)文獻(xiàn)的梳理，對(duì)相關(guān)研究結(jié)論進(jìn)行了歸納，理論方面對(duì)股市財(cái)富效應(yīng)的

2、作用原理，相關(guān)的消費(fèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和行為金融學(xué)理論進(jìn)行了回顧和總結(jié)，并且針對(duì)我國(guó)股市的特點(diǎn)，運(yùn)用適合我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的消費(fèi)函數(shù)，
　　本文的創(chuàng)新性主要表現(xiàn)在：變量的選取上，利用城鎮(zhèn)居民平均工資來衡量收入，排除了財(cái)產(chǎn)性收入作為可支配收入的一部分對(duì)最終結(jié)論造成的影響、數(shù)據(jù)上考慮到股權(quán)分置改革和數(shù)據(jù)的時(shí)效性，選取了2005至2014年這十年間的數(shù)據(jù)，在實(shí)證檢驗(yàn)上，本文除了對(duì)股市財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行了分析還考察了其非對(duì)稱性。
　　本文的實(shí)證部分，基

3、于生命周期-持久收入假設(shè)，采用非平穩(wěn)建模時(shí)間序列的方法對(duì)相關(guān)問題進(jìn)行研究。利用2005至2014年底十年間的季度數(shù)據(jù)考察城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出、城鎮(zhèn)居民工資收入以及股票市場(chǎng)之間的長(zhǎng)期均衡和短期動(dòng)態(tài)調(diào)整的情況，并且就股市財(cái)富效應(yīng)的非對(duì)稱性進(jìn)行了實(shí)證的研究。實(shí)證結(jié)果表明，城鎮(zhèn)居民工資收入是決定城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的主要因素，股市的財(cái)富效應(yīng)表現(xiàn)為微弱的負(fù)效應(yīng)，并存在非對(duì)稱性。
　　由于我國(guó)股票市場(chǎng)的不完善以及我國(guó)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)自身特點(diǎn)的限制，制約了我國(guó)