格爾木風電一期項目期權價值應用研究.pdf

1、格爾木風電一期項目是X公司的首例風電投資項目，本論文將對此項目進行價值評估。格爾木風電項目分兩期進行投資:第一期項目于2013年初進行施工，如果在未來一年中運營順利，則在2014年初進行第二期投資，否則，終止投資?；陧椖科饰龊蛯嵨锲跈嗬碚?，格爾木風電一期項目含有實物期權，不同于一般的投資項目。那么，如何科學的評價此項目的價值，從而為X公司提供決策支持，正是本文需要解決的問題。
　　實物期權法較傳統(tǒng)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流法的優(yōu)越性體現(xiàn)在其考

2、慮了不確定性的價值（期權價值），考慮到格爾木風電投資項目的特點，本研究認為采用實物期權法對此項目進行價值評估更為合理。本文首先對格爾木風電投資項目進行了實物期權法的適用性分析:通過研究格爾木風電投資項目隱含的期權特征，分析出格爾木風電一期項目具有擴張期權，從而說明本研究采用實物期權法的合理性。然后，選定布萊克—斯科爾斯模型（B-S模型），最后，運用B-S模型估算出格爾木風電一期項目的期權價值為6189.42萬元，加上估算的項目傳統(tǒng)凈現(xiàn)值