格爾木風(fēng)電一期項(xiàng)目期權(quán)價(jià)值應(yīng)用研究.pdf

1、格爾木風(fēng)電一期項(xiàng)目是X公司的首例風(fēng)電投資項(xiàng)目，本論文將對(duì)此項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。格爾木風(fēng)電項(xiàng)目分兩期進(jìn)行投資:第一期項(xiàng)目于2013年初進(jìn)行施工，如果在未來一年中運(yùn)營順利，則在2014年初進(jìn)行第二期投資，否則，終止投資?；陧?xiàng)目剖析和實(shí)物期權(quán)理論，格爾木風(fēng)電一期項(xiàng)目含有實(shí)物期權(quán)，不同于一般的投資項(xiàng)目。那么，如何科學(xué)的評(píng)價(jià)此項(xiàng)目的價(jià)值，從而為X公司提供決策支持，正是本文需要解決的問題。
　　實(shí)物期權(quán)法較傳統(tǒng)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流法的優(yōu)越性體現(xiàn)在其考

2、慮了不確定性的價(jià)值（期權(quán)價(jià)值），考慮到格爾木風(fēng)電投資項(xiàng)目的特點(diǎn)，本研究認(rèn)為采用實(shí)物期權(quán)法對(duì)此項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值評(píng)估更為合理。本文首先對(duì)格爾木風(fēng)電投資項(xiàng)目進(jìn)行了實(shí)物期權(quán)法的適用性分析:通過研究格爾木風(fēng)電投資項(xiàng)目隱含的期權(quán)特征，分析出格爾木風(fēng)電一期項(xiàng)目具有擴(kuò)張期權(quán)，從而說明本研究采用實(shí)物期權(quán)法的合理性。然后，選定布萊克—斯科爾斯模型（B-S模型），最后，運(yùn)用B-S模型估算出格爾木風(fēng)電一期項(xiàng)目的期權(quán)價(jià)值為6189.42萬元，加上估算的項(xiàng)目傳統(tǒng)凈現(xiàn)值