基于結構方程模型的中國證券公司核心競爭力影響因素研究.pdf

1、繼2008年金融危機后，國內資本市場遭受重創(chuàng)，隨著經濟全球化的步伐越來越快，國家間經濟形勢傳導不斷增強，證券公司要在詭譎多變的國際環(huán)境中占有一席之地，必須放棄模仿國外投行業(yè)務，構建屬于自身的核心競爭力。核心競爭力是維持企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的靈魂，是其區(qū)別于其他公司的、難以被模仿與替代的競爭優(yōu)勢。近年來中國不斷完善資本市場建設，一方面放開銀行、保險、證券公司混業(yè)經營管制，提高資本市場開放程度，金融行業(yè)開始試水交叉持股，掀起并購浪潮;另一方面隨

2、著“新三板”掛牌，國內逐步形成由主板、創(chuàng)業(yè)板、場外柜臺交易網絡和產權市場在內的多層次資本市場體系，資本市場多樣性不斷增強。利率市場化進程加快、資本市場開放程度提高、多樣性加強的背后是證券行業(yè)競爭程度的不斷加深，自2012年起，我國連續(xù)三年召開券商創(chuàng)新業(yè)務大會，鼓勵證券公司勇于業(yè)務創(chuàng)新，促使證券公司開始關注自身在行業(yè)內持續(xù)發(fā)展的能力。
　　本文基于上述國內外環(huán)境對券商核心競爭力提升的現(xiàn)實要求，按照提出研究背景、回顧理論及文獻、構建影

3、響因素指標體系、設定模型、實證分析、提出結論及建議的思路，運用規(guī)范分析和實證分析方法對證券公司核心競爭力影響因素進行探討。首先，歸納總結以資源、信息技術、知識、整合能力及環(huán)境為基礎的核心競爭力相關理論，回顧國內外核心競爭力評價的相關文獻，科學的將證券公司核心競爭力影響要素分為資源、能力及環(huán)境三個方面。其次，在分析證券公司特點的基礎上定義其核心競爭力概念，構造包括凈資本、凈利潤、資產負債率、凈資產收益率、證券評級等14項觀測變量的影響因素

4、指標體系。在此基礎上，論文以中國2013年115家證券公司財務報表數(shù)據為樣本，繪制路徑分析圖，構建結構方程模型，分析中國證券公司核心競爭力影響因素。實證結果表明，環(huán)境要素與核心競爭力具有高度相關性，標準化路徑系數(shù)為0.994，資源要素系數(shù)為0.956，而能力要素對證券公司核心競爭力影響最弱，標準化路徑系數(shù)為0.528。從觀測變量角度來看，凈資本、凈利潤、研究生以上學歷人數(shù)、分析師及信息技術人才數(shù)目、市場份額和營業(yè)部數(shù)量對證券公司核心競爭

5、力產生重要影響。證券公司核心競爭力研究方法主要有因子分析法、灰色關聯(lián)度法、數(shù)據包絡分析法、層次分析法等，區(qū)別于上述實證方法，本文創(chuàng)新性的引入以驗證性因素分析法為基礎的結構方程模型探討影響證券公司核心競爭力的因素。一方面使用結構方程模型使研究過程更具理論與經驗基礎，另一方面與過去研究側重于證券公司核心競爭力評價與排序不同的是，本文使用潛變量與觀測變量論證各因素與證券公司核心競爭力之間的因果關系是否存在，并測度其大小，為當前階段中國證券公司