并購重組后啟明星辰的價值評估研討.pdf

1、隨著中國金融和資本市場的全面開放，國有企業(yè)戰(zhàn)略性重組，民營企業(yè)的發(fā)展壯大，中國的資本市場也日趨活躍，企業(yè)重組和企業(yè)并購也越發(fā)頻繁，而且并購重組對企業(yè)價值會產(chǎn)生巨大的影響，這就需要更為準確的企業(yè)價值評估理論和實踐指導，對我國企業(yè)價值評估理論提出了極為迫切的要求。證券市場的發(fā)展和市場化交易活動的增加，企業(yè)估價問題就顯得越來越重要，企業(yè)價值評估的實際需求也日益迫切。企業(yè)價值評估理論在許多金融領域——公司估價、股票定價與投資組合管理、兼并收購、

2、公司財務管理等方面都扮演著重要角色。
　　本文首先對并購重組與價值評估的概念進行界定，分析其具有的特征。在此基礎上，運用資本預算理論、兼并動機與兼并效應理論和期權理論分析了企業(yè)并購重組對企業(yè)價值評估的作用機理。企業(yè)并購重組從四個方面對企業(yè)價值產(chǎn)生影響:一是通過擴大資產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化資本結構;二是通過優(yōu)化股權結構，改善治理水平;三是發(fā)揮協(xié)同效應，提升核心競爭力;四是增強創(chuàng)新能力，提高盈利水平。通過對概念的界定，相關理論的闡述，作用機理的

3、分析，奠定了本文的理論基礎。
　　其次是文章的案例介紹部分，對案例的基本情況進行了介紹，并且分析了并購方案的適用性。通過對并購企業(yè)與被并購企業(yè)的基本情況的介紹，了解此次并購事件的背景。再介紹并購企業(yè)的并購動機和并購方案的實施情況，加深對并購事件的認識。并購方案的適用性分析闡述了方案分別對于并購企業(yè)與被并購企業(yè)的適用性和可行性。
　　再次，通過前面案例的分析，選取案例的財務數(shù)據(jù)通過運用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型對并購企業(yè)進行估值分析。通過

4、價值評估方法的選取，模型的一步步計算并且得出估值結果與對估值結果的分析和印證分析這一系列的分析，環(huán)環(huán)相扣，逐步分析得出此次并購重組達到了并購前的預期效果這一結果。
　　最后，本文在企業(yè)價值評估相關理論基礎上，結合了具體的案例——啟明星辰，對其進行評估，將理論與實踐結合在一起，既有利于理論的完善，又有利于發(fā)揮實際意義。本文選取了啟明星辰股份并購案例，將價值評估和并購重組這兩個問題相結合，通過運用自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型對啟明星辰股份重組