產(chǎn)業(yè)政策、公司治理與企業(yè)價值.pdf

1、產(chǎn)業(yè)政策作為政府調(diào)控經(jīng)濟資源配置的一種手段，已引起越來越多的國內(nèi)外學者的重視，對產(chǎn)業(yè)政策的經(jīng)濟效應研究成為熱門課題。但是，現(xiàn)有學者對產(chǎn)業(yè)政策的研究主要集中在宏觀層面，關(guān)注政府制定并實施產(chǎn)業(yè)政策對經(jīng)濟增長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的效果，忽略了產(chǎn)業(yè)政策對微觀主體企業(yè)的影響。產(chǎn)業(yè)政策的推出會影響企業(yè)的行為，進而影響企業(yè)創(chuàng)造價值的能力。中國改革開放三十多年來，使得政府不適當扮演了市場主體的角色，無法處理好政府與市場的關(guān)系。通過制定各種政策、影響經(jīng)濟運行。我們

2、應該打破產(chǎn)業(yè)政策與企業(yè)行為研究割裂的格局，借鑒已有的宏觀經(jīng)濟政策研究成果，在微觀層面分析產(chǎn)業(yè)政策的傳導機制，從而更好地理解企業(yè)投入與產(chǎn)出，更好地預測企業(yè)的盈利能力。
　　產(chǎn)業(yè)政策的經(jīng)濟效應與公司治理水平密切相關(guān)。隨著資本市場的發(fā)展，企業(yè)越來越重視公司治理水平，通過增加獨立董事在董事會的比例、機構(gòu)投資者持股等手段緩解股東與管理層的沖突。良好的治理水平影響產(chǎn)業(yè)政策的經(jīng)濟效應。
　　本文以2010-2014年我國滬深兩市A股上市公

3、司為研究對象，實證檢驗了產(chǎn)業(yè)政策的經(jīng)濟效應及形成機理，進一步結(jié)合企業(yè)的公司治理，分別考察了股權(quán)集中度、獨立董事比例、投資機構(gòu)者持股比例影響產(chǎn)業(yè)政策的經(jīng)濟效應。研究結(jié)果表明：（1）產(chǎn)業(yè)政策與企業(yè)價值負相關(guān)，即產(chǎn)業(yè)政策會損害企業(yè)價值。（2）股權(quán)集中度較高，產(chǎn)業(yè)政策表現(xiàn)為增加企業(yè)價值。（3）機構(gòu)投資者比例較高，產(chǎn)業(yè)政策表現(xiàn)為增加企業(yè)價值（4）獨立董事比例高低對產(chǎn)業(yè)政策經(jīng)濟效應沒有顯著影響，說明獨立董事沒有實現(xiàn)對管理層的監(jiān)督功能。
　　本