公允價值計量對我國上市公司股價同步性變動的影響研究.pdf

1、股價波動的同步性即公司股票價格在市場上出現(xiàn)“同漲共跌”的現(xiàn)象，用以衡量在某一期間資本市場上股票股價同時上漲或下降的程度，進(jìn)而評價這一期間股票價格中的信息含量。如果股價波動的同步性較低，則說明股票價格中包含了更多的公司特質(zhì)信息，具有較高的信息含量。如果股價波動的同步性較高，則說明股票價格中包含了更多的市場以及行業(yè)層面的信息，在這種情況下，上市公司受整個經(jīng)濟(jì)變動趨勢影響較大，不同公司之間的差異沒有通過股票價格反映出來，從而可能誤導(dǎo)投資者，使

2、得投資者無法通過股票價格走勢對公司的價值進(jìn)行甄別和篩選，弱化了資本通過價格來進(jìn)行資源配置的功能。
　　信息引導(dǎo)股價的形成，發(fā)育良好的資本市場能夠通過上市公司股票價格的信息傳遞功能進(jìn)行合理的資源配置，從而促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。股價波動的同步性是對資本市場成熟度進(jìn)行衡量的指標(biāo)之一。2006年新的企業(yè)會計準(zhǔn)則頒布，體現(xiàn)了對公允價值信息的可靠性和相關(guān)性同時并重原則。表明我國加快了會計準(zhǔn)則國際趨同的步伐，公允價值計量模式是否影響資本市場的信息

3、傳遞？理論界和實務(wù)界對公允價值計量模式的推出一直存在爭議即，公允價值計量模式是否改變了我國資本市場的股價同步性？雖然應(yīng)用公允價值計量能夠提高會計信息的有效性，但由于可靠性原因而造成的公允價值估值誤差可能會使得公司特質(zhì)信息無法傳遞到股票價格當(dāng)中，進(jìn)而造成股價波動同步性的增加。因此考察公允價值計量模式是改善了資本市場信息傳遞的效率還是損害了資本市場信息傳遞的功能至關(guān)重要。
　　本文的研究正式基于以上背景展開的。本文第一部分介紹了問題提

4、出的背景和原因；第二部分對公允價值與股價同步性的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理；第三部分通過理論分析提出假設(shè)；第四部分在理論分析的基礎(chǔ)上構(gòu)建了研究模型；第五部分利用回歸模型對假設(shè)進(jìn)行了驗證，分別考察了以公允價值計量的資產(chǎn)和負(fù)債對股票價格波動的同步性影響，同時考察了公司股權(quán)結(jié)構(gòu)（即第一大股東持股比例、第二至第十大股東的股權(quán)集中度）、分析師關(guān)注度、公司股權(quán)性質(zhì)、公司規(guī)模、機構(gòu)投資者持股比例、財務(wù)杠桿、凈資產(chǎn)收益率以及市凈率與股價同步性的關(guān)系；第六部分得出