中間匯率制度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響研究——基于新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)證分析.pdf

1、作為一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要目標(biāo)之一，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是判定一個(gè)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的重要依據(jù)，對(duì)于一國(guó)當(dāng)局準(zhǔn)確制定經(jīng)濟(jì)政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。對(duì)眾多研究匯率制度選擇問(wèn)題的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)匯率制度如何影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論研究與實(shí)證研究不斷增加，他們系統(tǒng)地研究了不同的匯率機(jī)制對(duì)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不同作用，然而單獨(dú)研究中間匯率制對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用效果的文獻(xiàn)卻很少。中間匯率制度究竟會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生怎樣的影響，影響的途徑是什么，效果又如何，對(duì)

2、這些問(wèn)題的研究不僅具有理論意義，而且能夠更好地指導(dǎo)一國(guó)選擇合適的匯率制度。為此，本文以新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家為樣本，通過(guò)比較中間匯率制在這兩類國(guó)家中對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不同效果，探析兩者的作用機(jī)制，再結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，提出相應(yīng)的對(duì)策與建議。
　　本文以Reinhart和Rogoff對(duì)匯率制度的劃分標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)，首先描述了現(xiàn)實(shí)情況下不同國(guó)家對(duì)中間匯率制的選擇及其人均GDP增長(zhǎng)率變化狀況，經(jīng)分析認(rèn)為，實(shí)行中間匯率制度的國(guó)家在所有國(guó)家中所占的比

3、重比較穩(wěn)定，為40％左右，除了新興市場(chǎng)國(guó)家發(fā)生危機(jī)的年份之外，采取中間匯率制的國(guó)家的平均人均GDP增長(zhǎng)率均超過(guò)了固定和浮動(dòng)匯率制，接著從理論的角度對(duì)中間匯率制與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用機(jī)制進(jìn)行總結(jié)分析，其中匯率目標(biāo)區(qū)理論和蒙代爾-弗萊明模型擴(kuò)展理論都表明，為維持中間匯率制度所采取的積極的財(cái)政、貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有促進(jìn)作用，并且資本流動(dòng)程度也會(huì)影響政策的作用效果，而爬行區(qū)間理論認(rèn)為中間匯率制度為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等宏觀政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供有利的條件。接著，以

4、新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家1991-2010年的面板數(shù)據(jù)為樣本，先對(duì)各個(gè)變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，之后利用 OLS估計(jì)得出實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，中間匯率制確實(shí)會(huì)影響一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，它對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用機(jī)制主要體現(xiàn)在財(cái)政、貨幣政策效應(yīng)上，中間匯率制下積極的財(cái)政和貨幣政策是有效的，能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，另外，中間匯率制也會(huì)影響資本流動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用效果，資本的國(guó)際流動(dòng)有利于提高一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，并且廣義貨幣供給量M2的增加和外國(guó)資本凈流入在GDP中所占比重

5、的提高對(duì)人均GDP增長(zhǎng)率的影響作用在發(fā)達(dá)國(guó)家要大于新興市場(chǎng)國(guó)家，而政府支出對(duì)人均GDP增長(zhǎng)率的影響卻不如新興市場(chǎng)國(guó)家顯著。此外，還要重視貿(mào)易、通脹以及人口因素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。最終，根據(jù)我國(guó)的現(xiàn)實(shí)狀況，結(jié)合模型得出的結(jié)論提出以下對(duì)策和建議：適當(dāng)增加貨幣供給同時(shí)注重控制由此所產(chǎn)生的通脹現(xiàn)象，對(duì)我國(guó)的金融體制進(jìn)行深層次的變革，改善貨幣政策作用于經(jīng)濟(jì)的途徑，從而降低貨幣供應(yīng)量的內(nèi)生性；不斷增加政府財(cái)政支出，尤其要加大對(duì)于能源交通、農(nóng)業(yè)農(nóng)村、文

6、化衛(wèi)生和教育方面的支持力度；合理安排資本賬戶開(kāi)放結(jié)構(gòu)，在完全放開(kāi)直接投資賬戶的同時(shí)，放松對(duì)證券市場(chǎng)的管制，同時(shí)逐步開(kāi)放基金信托和衍生品市場(chǎng)，另外還要加強(qiáng)對(duì)資本外逃的監(jiān)管；對(duì)我國(guó)的匯率機(jī)制進(jìn)行改革，不斷增加匯率的彈性，逐步擴(kuò)大人民幣圍繞中心匯率波動(dòng)的區(qū)間。
　　本文主要有以下兩個(gè)方面的創(chuàng)新：一方面是實(shí)證研究方法，在綜合考慮了影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的眾多因素的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)探討了中間匯率制度虛擬變量對(duì)貨幣、財(cái)政政策變量以及資本流動(dòng)變量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的

7、作用效果。通過(guò)建立多元面板回歸模型，分析了中間匯率制度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響途徑。而目前單獨(dú)系統(tǒng)研究中間匯率制度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的文獻(xiàn)還相對(duì)較少。另外，本文使用Reinhart和Rogoff匯率制度事實(shí)分類中的三分法對(duì)中間匯率制度的界定，使對(duì)中間匯率制度的研究更科學(xué)和詳細(xì)。另一方面是本文在選取樣本國(guó)家時(shí)別具一格。選取的新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家是眾多權(quán)威世界經(jīng)濟(jì)組織統(tǒng)一認(rèn)定的，樣本數(shù)據(jù)較多且時(shí)序較長(zhǎng)，使得研究結(jié)論更具說(shuō)服力。當(dāng)然，本文的研究還存在很