對人民幣匯率制度轉(zhuǎn)換的探討——基于新興市場國家（地區(qū)）的經(jīng)驗分析.pdf

1、當(dāng)“人民幣升值”成為國內(nèi)外關(guān)注的熱點問題時，2005年7月21日中國政府對人民幣匯率制度進行了改革，這次改革的內(nèi)容不僅包括人民幣升值2％，而且推行了以市場供求為基礎(chǔ)、參考“一籃子貨幣”進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。’新的匯率制度已經(jīng)在我國實行了近兩年的時間，有必要對人民幣匯率制度轉(zhuǎn)換的問題進行深入的分析。 匯率制度轉(zhuǎn)換理論是研究一國經(jīng)濟發(fā)展和制度變遷時匯率制度如何實現(xiàn)調(diào)整過程的理論。匯率制度轉(zhuǎn)換理論的內(nèi)容體系包括：動因理論、路

2、徑理論、時機理論和影響理論。該理論是一個非常復(fù)雜的體系，因研究對象、分析角度的不同，會產(chǎn)生千差萬別的問題。本文將研究的對象定位于新興市場國家(地區(qū))，分析的角度是新興市場國家(地區(qū))匯率制度轉(zhuǎn)換的路徑和時機選擇問題。 本文研究的基本思路是：首先，分析現(xiàn)有的匯率制度選擇理論，并介紹了匯率制度轉(zhuǎn)換理論的產(chǎn)生和框架體系；其次，結(jié)合匯率制度轉(zhuǎn)換理論，重點研究新興市場國家(地區(qū))匯率制度安排和演進的特點，并通過典型案例，總結(jié)出新興市場國家

3、(地區(qū))匯率制度轉(zhuǎn)換成功的兩個共同點：匯率制度轉(zhuǎn)換路徑的共同特征和匯率制度轉(zhuǎn)換時機的相同條件；最后，運用已經(jīng)總結(jié)出的結(jié)論來分析中國匯率制度轉(zhuǎn)換的路徑，即從固定走向浮動，并以此轉(zhuǎn)換路徑為主線，驗證2005年匯率制度轉(zhuǎn)換時機的合理性，進一步探討人民幣匯率制度走向完全浮動匯率制度的條件。 按照上述的研究思路，全文分為五章： 第一章詳細介紹了匯率制度轉(zhuǎn)換的理論基礎(chǔ)。 首先，從蒙代爾-弗萊明模型發(fā)展到“不可能三角形”理論，

4、從長期以來爭論的浮動匯率制度和固定匯率制度的優(yōu)劣問題演進到匯率制度的選擇問題。 其次，詳細介紹了匯率制度選擇理論的最新發(fā)展。害怕浮動論、退出戰(zhàn)略和中間匯率制度消失論，對當(dāng)前許多國家(地區(qū))的匯率制度選擇行為進行了解釋。 再次，介紹了匯率制度轉(zhuǎn)換理論的產(chǎn)生及其框架體系。該理論最早由馬森提出，他認為每一個特定的匯率制度只可能滿足一個國家(地區(qū))在一定時期內(nèi)的需要，匯率制度的更迭總是頻繁地發(fā)生于國家(地區(qū))之間。因此，對匯率制

5、度轉(zhuǎn)換理論的研究，既有現(xiàn)實意義，也具有長遠價值。匯率制度轉(zhuǎn)換理論的內(nèi)容包括：動因理論、路徑理論、時機理論和影響理論，該理論不僅是個理論體系，更是匯率制度轉(zhuǎn)換的一個過程。 最后是關(guān)于匯率制度轉(zhuǎn)換實證研究的文獻綜述。在匯率制度轉(zhuǎn)換的問題上，國內(nèi)外學(xué)者都做了大量的研究，而且國內(nèi)學(xué)者大多是運用數(shù)理模型進行分析。 第二章研究新興市場國家(地區(qū))匯率制度轉(zhuǎn)換的問題。 首先,定義了新興市場國家(地區(qū))，并分析了新興市場國家(地

6、區(qū))匯率制度安排的困境：一方面新興市場國家(地區(qū))偏好相對固定的匯率制度，害怕浮動；另一方面他們又難于維持相對固定的匯率制度，而呈現(xiàn)出兩極解的趨勢。 其次，詳細分析新興市場國家(地區(qū))匯率制度轉(zhuǎn)換的案例。 最后，分析新興市場國家(地區(qū))成功的匯率制度轉(zhuǎn)換的共性，得出兩個一般性的規(guī)律：(1)新興市場國家(地區(qū))匯率制度轉(zhuǎn)換的路徑是從固定匯率制度，走向更富有彈性的匯率制度，最終轉(zhuǎn)換為完全浮動匯率制度。(2)在匯率制度轉(zhuǎn)換的時

7、機問題上應(yīng)當(dāng)滿足這樣的幾個條件：經(jīng)濟基本面趨強、實際匯率處于升值期、充足的外匯儲備和對短期資本流動的管制。 第三章通過對我國經(jīng)濟基本面、實際匯率、外匯儲備和短期資本流入的分析，驗證2005年人民幣匯率制度的轉(zhuǎn)換時機是否合理。 首先，分析我國的基本經(jīng)濟情況。匯率制度轉(zhuǎn)換前，我國經(jīng)濟增長總體水平逐年提高，運行軌跡呈現(xiàn)高位趨穩(wěn)的態(tài)勢；外貿(mào)順差持續(xù)擴大；物價漲幅較低，這些都為2005年7月人民幣匯率制度的轉(zhuǎn)換打下了堅實的經(jīng)濟基礎(chǔ)

8、。 其次，分析人民幣實際匯率的情況。(1)由于中國存在巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)，在計算實際匯率時，不僅要剔除了物價上漲的影響，也需用人均GDP的增長率來消除巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)的影響。(2)運用馬爾可夫轉(zhuǎn)換過程，對經(jīng)過修正的人民幣實際匯率進行實證分析。得到的估計結(jié)果是，人民幣兌美元的實際匯率在2005年7月20日之后的111天內(nèi)一直處于升值狀態(tài)。再次，分析了高額外匯儲備對人民幣匯率制度轉(zhuǎn)換具有較強的現(xiàn)實意義。充足的外匯儲備是我國順利

9、完成匯率制度轉(zhuǎn)換的強大后盾。 最后，我國在對短期資本流入的管制問題上一直堅持穩(wěn)妥的方針，防止出現(xiàn)大規(guī)模的游資進入，為人民幣匯率制度的平穩(wěn)轉(zhuǎn)換提供了保障。 結(jié)論：由于2005年我國的實際情況滿足新興市場國家(地區(qū))成功的匯率制度轉(zhuǎn)換時機所要求的四個條件，所以可以說2005年匯率制度轉(zhuǎn)換時機的選擇是合理的。 第四章運用匯率制度轉(zhuǎn)換時機選擇的分析模式，預(yù)測人民幣匯率制度走向完全浮動的匯率制度會在具備如下條件的情況下發(fā)生

10、：匯率制度轉(zhuǎn)換的內(nèi)在動因——經(jīng)濟基本面趨強；匯率相對平穩(wěn)是人民幣匯率走向完全浮動的時機；適度的外匯儲備和對資本流動管制的放寬是人民幣走向完全浮動的必要條件。 第五章是對全文的一個總結(jié)。本文以匯率制度轉(zhuǎn)換路徑為主線，對匯率制度轉(zhuǎn)換時機進行詳細的分析，得出一種對新興市場國家(地區(qū))匯率制度轉(zhuǎn)換問題的研究方法。 本文通過與新興市場國家(地區(qū))成功的匯率制度轉(zhuǎn)換的比較，首先驗證了2005年7月人民幣匯率制度的轉(zhuǎn)換是適合我國實際情

11、況的，并沿著匯率制度轉(zhuǎn)換路徑進一步探討，運用同樣的分析方法對人民幣匯率走向完全浮動的時機予以分析。從長期來看，匯率制度的選擇不是一勞永逸的，沒有單一的匯率制度適合于同一時期的所有國家或同一國家的所有時期。因此，在相當(dāng)長一段時期內(nèi)，本文對匯率制度轉(zhuǎn)換的分析結(jié)論具有普遍的適用性。 論文的創(chuàng)新之處： 1、視角較新。從新興市場國家(地區(qū))匯率制度轉(zhuǎn)換的案例分析出發(fā)，側(cè)重研究中國匯率制度轉(zhuǎn)換的路徑和時機問題。這一角度有別于國內(nèi)現(xiàn)有