人民幣國際化影響因素——基于2012-2017年月度數(shù)據(jù)的實證研究.pdf

1、人民幣于2016年10月1日，被國際貨幣基金組織(IMF)正式納入特別提款權貨幣籃子(SDR)。該事件不僅是人民幣國際化過程中的重要一環(huán)，也是世界各國對中國綜合國力和發(fā)展水平，以及人民幣國際使用功能的認可。不過受種種因素影響，加入SDR之后，人民幣國際化進程并未如各方預期那樣取得重大突破，甚至在一定程度上出現(xiàn)了下滑的趨勢。2017年10月，人民幣國際支付由第六位下滑到第七位（按金額），份額僅僅為1.46％，遠低于兩年前同期的人民幣國際支

2、付地位（第五位，份額1.92％），而且人民幣在國際貨幣體系中還處在一個相對較低的水平，這顯然與中國目前在全球經(jīng)濟、貿易和投資中所發(fā)揮的作用是不相符的。因此，有必要對人民幣國際化的主要影響因素進行分析，并對加入SDR前后的人民幣國際化影響因素及其影響程度的大小進行研究。
　　本文研究的主要內容為:對業(yè)界和學術界主流的人民幣國際化指數(shù)進行梳理和評價，在此基礎上選取了人民幣國際化更為權威和科學的指標，為進一步的實證分析奠定基礎。通過綜合

3、考慮，選擇人民幣國際支付全球市場份額(GMS)、跨境人民幣指數(shù)（CRI）及離岸人民幣指數(shù)（ORI）作為人民幣國際化的代理指標。其次，借助相關指標對人民幣國際化的規(guī)模、人民幣國際化的趨勢進行了實際分析，得出人民幣國際化水平短期出現(xiàn)波動下滑，但并不阻礙長期發(fā)展趨勢。對于人民幣國際化影響因素的實證分析部分，分為3個方面，首先是結合選取的三個人民幣國際化代理指標，研究了其與各影響因素的長期均衡關系;其次，就人民幣加入SDR進行事件分析，以考察其

4、對人民幣國際化的作用以及人民幣加入SDR前后各影響因素的變化;再次，利用VAR模型對人民幣國際化與各因素之間的動態(tài)關系以及未來人民幣國際化水平進行了研究。
　　本文得出的主要結論為:長期來看，經(jīng)濟實力、幣值穩(wěn)定性及貨幣收益性三者共同作用于人民幣國際化，影響著人民幣國際化的進程;人民幣加入SDR貨幣籃子后，影響因素產(chǎn)生變化，經(jīng)濟實力提升對人民幣國際化進程的影響顯著減小，GDP占比和貿易占比的變化都無法對人民幣國際化指標產(chǎn)生較大幅度的