Research on Socially Responsible Investment Impact on Investors’ Portfolio.pdf

1、據(jù)觀察，從90年代中期開(kāi)始，就有許多調(diào)查企業(yè)社會(huì)責(zé)任是否會(huì)產(chǎn)生利益的研究出版物，從一個(gè)部分到整個(gè)社會(huì)，從另一個(gè)部分到投資者本人，后一點(diǎn)就是本文以下的研究目標(biāo)。
　　文獻(xiàn)反復(fù)測(cè)量了社會(huì)責(zé)任投資組合對(duì)預(yù)期收益率的影響，依次支持了三個(gè)廣泛的假設(shè)，這個(gè)影響可能是積極的、消極的或?yàn)榱悖ú伙@著）。文獻(xiàn)之后又重新評(píng)估了社會(huì)責(zé)任觀念的引進(jìn)對(duì)于資產(chǎn)組合管理的影響，從而告訴讀者從總體來(lái)看問(wèn)題，并且擴(kuò)大已有的研究領(lǐng)域。
　　為了取得進(jìn)展我們將遵循

2、德魯特（2010）的方法，旨在引入傳統(tǒng)模式的馬科維茨（1952）資產(chǎn)組合選擇（基于介質(zhì)變化的優(yōu)化），采取一系列目前最?？紤]的約束策略和標(biāo)準(zhǔn)。然后我們得到了一組受約束的有效邊界，我們最終要將其與無(wú)約束的最優(yōu)邊界做比較。為了達(dá)成這個(gè)目的，我們使用了從標(biāo)準(zhǔn)普爾500中選出的股票市值最大的150個(gè)樣本構(gòu)成的一組投資，我們通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)度量組獲得社會(huì)責(zé)任得分。
　　這種方法有幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)：首先，它測(cè)量了引入投資者約束與投資者無(wú)約束相比的預(yù)期效果；它讓

3、我們看到許多種情況和因此導(dǎo)致的廣泛的結(jié)論，同時(shí)還保持了準(zhǔn)確性；它最終將引導(dǎo)人們?nèi)タ紤]基于投資者的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生的這些約束帶來(lái)的結(jié)果，這一點(diǎn)以前很少考慮到。
　　結(jié)果從一方面表明，當(dāng)投資者想要鼓勵(lì)依據(jù)社會(huì)、環(huán)境和政府標(biāo)準(zhǔn)表現(xiàn)最好的公司時(shí)，他一定會(huì)在預(yù)期收益上承擔(dān)一些損失，這個(gè)強(qiáng)度取決于所采用的標(biāo)準(zhǔn)、投資組合的預(yù)期成績(jī)和期望的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。如果投資者不能賣空（約束“賣空”），我們將觀察到高分?jǐn)?shù)的組合由于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的增加，預(yù)期損失會(huì)普遍增加。這

4、可以通過(guò)構(gòu)成最優(yōu)投資組合的少量資產(chǎn)擁有高風(fēng)險(xiǎn)來(lái)解釋。此外，隨著組合分?jǐn)?shù)的增加，如果投資者希望保持自己的信念不變，他的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)將被迫達(dá)到中級(jí)水平。
　　另一方面，“副”的行業(yè)提供更多的混合結(jié)果：如果社會(huì)責(zé)任投資者降低預(yù)期收益，同時(shí)無(wú)視軍火工業(yè)，排除酒精、煙草、賭博和色情行業(yè)，對(duì)在他的投資組合中可能不會(huì)作空頭交易的投資者沒(méi)有影響。而且，當(dāng)酒精和煙草普遍損害了不受限制的投資者賣空的利益，對(duì)于色情和賭博行業(yè)的摒棄似乎并不過(guò)分影響這些空頭組