老齡化背景下的中國居民家庭投資組合研究.pdf

1、中國經(jīng)濟在過去幾十年間的飛躍發(fā)展促使居民家庭財富快速積累，金融產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，豐富了居民的投資渠道，使得家庭資產(chǎn)組合逐漸趨于多元化。同時中國正經(jīng)歷社會人口結(jié)構(gòu)老齡化的重要轉(zhuǎn)型時期，由于預期壽命的提高和醫(yī)療體系保障能力的不足，迫使居民需要面對養(yǎng)老和醫(yī)療等巨大的不確定性。本文立足于社會老齡化的社會背景，以生命周期的視角研究了影響中國居民家庭資產(chǎn)組合選擇的主要因素，探討了家庭金融選擇與“養(yǎng)老”和“醫(yī)療”等重要民生問題的內(nèi)在聯(lián)系。通過對比中國和

2、其他國家居民資產(chǎn)組合的特征，本文發(fā)現(xiàn)與其他發(fā)達國家相似，住房在中國家庭的資產(chǎn)構(gòu)成中占有非常重要的地位，但這一定程度上阻礙了家庭資產(chǎn)的金融化。較之其他國家，我國家庭的金融資產(chǎn)組合分散化較低，主要是以銀行存款和現(xiàn)金等安全資產(chǎn)的形式持有，金融資產(chǎn)的風險程度與美國等國家存在明顯差距。大多數(shù)家庭僅持有構(gòu)成簡單且安全性較高的金融資產(chǎn)組合，使得這類群體難以獲得更多的財產(chǎn)性收入，并可能在未來導致家庭間更大的貧富差距。
　　 本文利用2005年至

3、2012年間五次的中國居民家庭問卷調(diào)查數(shù)據(jù)，通過比較分析和統(tǒng)計計量研究相結(jié)合的方式，從生命周期、退休群體和健康狀況等多角度歸納總結(jié)當前居民家庭金融選擇的主要特點，根據(jù)群體間影響因素的差異，研究導致家庭股票市場“有限參與”的主要原因，分析促進家庭金融活動參與的可行之路。本研究的主要結(jié)論有：第一，家庭金融決策與戶主年齡之間存在穩(wěn)定關(guān)系，即家庭對股票市場的參與率和參與程度都表現(xiàn)為先增加后減少的變化;第二，家庭收入水平和總資產(chǎn)規(guī)模都能顯著提高家

4、庭股票市場參與率和金融風險資產(chǎn)的持有比例，中國目前居民家庭之間較大的貧富差距，可能進一步造成股票市場“有限參與”問題，也將會影響未來家庭間的財產(chǎn)性收入的分布;第三，退休后，家庭資產(chǎn)組合的變化主要是因為收入水平、教育程度和健康風險等因素導致;第四，健康狀況的下降可能造成家庭投資組合的“去金融化”和“去風險化”，并導致家庭在金融資產(chǎn)中持有的金融風險資產(chǎn)比例降低;第五，持有醫(yī)療保險將顯著提高家庭股票投資的參與和股票的持有比例，不同家庭之間的醫(yī)